Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
FOMC karar metni sonrası Dolar zayıflığı ile pozitif risk sabahına uyanıyoruz. FOMC’nin karar metnini açıklamasının ardından DXY’ın 96,5 seviyesine çekildiğini gözlemliyoruz. Küresel Dolar zayıflığında Gelişmekte Olan Ülke Kurlar ve Yüksek Beta kurlar son iki aydaki en güçlü değer kazancı içindeler. Dolar / TL de 3,0150 seviyesinde (detaylar Güne Başlarken’de). Amerika’da ekonomi toparlanırken FED’in frene basmayacağını açıklaması risk varlıklar için destekleyici. Bundan sonra FED ile ilgili kritik olay 26 Ağustos günü Başkan Yellen’ın Jackson Hole sempozyumundaki konuşması. Bu da Gelişmekte Olan Ülke varlıkları için pozitif fiyatlama zamanı kazandırmakta. Diğer taraftan, XBANK / XUSIN rasyosu 1,53 ile halen dipte. Gelecek karların iyi olacağı zaten bilinmekte. Buna rağmen rasyo dipte ve XBANK finansallardaki iyiliği fiyatlamamayı tercih ediyor. Piyasadaki bankalara ilişkin olumsuzluk bekleyen yok. Bu nedenle dün akşamki Akbank gibi iyi gelen sonuçların sınırlı etkide bulunma ihtimali gözardı edilmemeli. Asıl kritik gelişme yarın sabah Avrupa BDDK’sı tarafından açıklanacak stres test sonuçları. Çünkü; 1.) Negatif faiz ortamında Avrupa’dan kaynak bulma maliyetleri artabilir. 2. ) CDS’in 275 baz puan civarında fiyatlanması bazı Avrupa bankalarının Türk bankalarına uyguladığı hair-cut’larında artışla sonuçlanabilir. Açıklanmakta olan ikinci çeyrek sonuçları geçmişe ait ve VISA gibi tek seferlik etkiler söz konusu. Bankaların asıl performansını bundan sonra kısaca Avrupa’dan elde edilen kaynakların maliyeti belirleyecek.
ŞİRKET HABERLERİ
Akbank (AKBNK, Öneri “EKLE”, Pozitif): Akbank’ın net dönem karı 2016 yılının ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %32,3 oranında artarak 1.332mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 1.202mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.235mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada, ticari kar zarar kaleminden 242mn TL gelir elde edilmesi etkili olmuştur. Ayrıntılar için tıklayınız.
Diğer taraftan, Bankanın gelecekteki nakit akımlarına dayalı seküritizasyon programı altında 250mn USD tutarında 8 yıl vadeli finansman temin edilmesi için International Finance Corporation (IFC) ile yetkilendirme sözleşmesi imzalanmıştır.
Turkcell (TCELL, Sınırlı Negatif): Turkcell’in ikinci çeyrek ana ortaklık karı 416,3mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %42 oranında daralmış ve 550mn TL olan piyasa beklentisinin altında gerçekleşmiştir. Şirketin satış gelirleri 2Ç2016’da 2015’in aynı dönemine göre %9 oranında artmış ve 3,4 milyar TL’ye ulaşmıştır. Satışların %90’ını oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri %8 oranında artış kaydederken, toplam satışlar içerisinde %6’lık paya sahip olan Turkcell uluslararasının gelirleri geçen seneki Nisan-Haziran dönemine göre %0,5 gerilemiştir. Satışların maliyeti, gelirlerdeki artıştan daha yüksek, %18 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 5 puan gerileme ile %33 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış %8 olmuştur. Diğer faaliyetlerden gelirler geçen seneye göre %5 gerilemiştir. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet kar marjı 6 puan gerileme ile %18 olmuştur. Finansman tarafında ise geçen seneki 123mn TL’lik gelirin aksine 104mn TL gider kaydedilmiştir. Şirket’in 2Ç2015’teki 141mn TL’lik vergi gideri 2Ç2016’da 62mn TL’ye gerilemiştir. Ana ortaklık üzerinden hesaplanan kar marjı 11 puan gerilemeyle %12 olarak gerçekleşmiştir. Turkcell’in 6 aylık ana ortaklık karı 2015 ilk yarının %15 yukarısında, 979mn TL seviyesindedir.
Şirket ayrıca, paylarının geri alımını gerçekleştirmek üzere azami 150mn TL fon ayrılmasına karar vermiştir. Belirlenen fon tutarı içinde kalmak koşuluyla şirket tahvilleri ile ilgili yönetimin belirleyeceği fiyat ve seviyelerden alım, satım ve/veya itfa işlemlerinin gerçekleştirilmesine de karar verilmiştir.
Buna ek olarak, Şirketin Yönetim Kurulu, başlangıç sermayesi 35mn TL olacak olan katılım finansman şirketi kurulmasına ve bu kapsamda gerekli işlemlerin yapılması ve izinlerin alınması için yönetime yetki verilmesine karar vermiştir.
TAV Havalimanları Holding (TAVHL, Sınırlı Negatif): TAV Havalimanları’nın 2016 yılı ikinci çeyrek karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %67 oranında azalarak 55,3mn TL’ye gerilemiş ve hem bizim beklentimiz olan 188mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 184mn TL’nin altında kalarak olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada brüt kar marjındaki sert düşüş, net finansman giderlerinin 107mn TL’den yüksek bir artışla 168mn TL’ye çıkması ve vergi giderinin, düşük kar rakamına karşın, yüksek miktardaki ertelenmiş vergi giderinin etkisiyle 123,5mn TL (2Ç2015’te 72,9mn TL) olarak gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirketin satış gelirleri 2. Çeyrekte hizmet verilen yolcu sayısının bir önceki yılın aynı dönemiyle aynı seviyede kalmasının etkisiyle sadece %7,2 oranında artarak 822mn TL olarak gerçekleşmiştir. Düşük satış gelirlerine karşın satış maliyetleri %22,8 oranında artmış ve buna bağlı olarak da brüt kar %8,5 oranında gerileyerek 349,7mn TL’ye brüt kar marjı da %49,9’dan %42,6’ya inmiştir. Brüt kardaki düşüşe ek olarak genel yönetim giderleri de %41,6 oranında artarak 138,5mn TL’ye yükselmiş, ancak diğer faaliyetlerden net gelirler 42,6mn TL’den 88,5mn TL’ye çıkarak olumsuz etkiyi azaltmıştır. Buna bağlı olarak da faaliyet gelirleri %8,3 oranında brüt karla yaklaşık aynı seviyede gerileyerek 299,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan finansman giderlerinin 106,8mn TL’den 167,6mn TL’ye yükselmesi ve yüksek ertelenmiş vergi giderinin etkisiyle kaydedilen 123,5mn TL’lik toplam vergi gideri şirketin net dönem karındaki yüksek düşüşte ana etken olmuştur.
İkinci çeyrekle birlikte TAV’ın Ocak-Haziran dönemi net karı 102,7mn TL’ye ulaşmış ancak bir önceki yılın aynı dönemine göre %59,4 oranında gerilemiştir.
TAV havalimanları 2016 yılı beklentilerini güvelik koşulları ve jeopolitik riskler nedeniyle revize etmiştir. Buna göre TAV satış gelirlerinde bu yıl artış (önceki %7-9 büyüme) öngörmezken, FAVKÖK karının da %8-10 aralığında (FAVÖK karında %7-9 büyüme) daralacağını ve net dönem karında da ciddi bir düşüş kaydedileceğini öngörmüştür.
Aselsan (ASELS, Öneri “EKLE”, Nötr): Aselsan ile bir yurt dışı müşteri arasında 27/07/2016 tarihinde toplam bedeli yaklaşık 15,1mn USD Elektro-Optik Sistemler satış sözleşmesi imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2016-2017 yılları arasında gerçekleştirilecektir.
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Bazı basın kuruluşlarında Emlak Konut’un tüm konut projelerini bünyesinde kurulacak bir çatı şirketinde toplayarak kampanya düzenleyeceği ve onlara finansal destek sağlayacağı yönünde bazı açıklamalar birkaç gündür yayınlanmaktadır. Buna istinaden Şirket şu açıklamayı yapmıştır: “26/07/2016 tarihinde yaptığımız kap duyurusundan da anlaşılacağı üzere Emlak Konut projelerine yönelik olarak bir satış kampanyası çalışması yapılacaktır. Hali hazırda Emlak Konut’un inşaat şirketlerine yönelik bir çatı şirketi kurulması ya da hazırlanan kampanyaya yüklenicilerinin dışındaki şirketlerin dahil edilmesi gibi bir planlamamız bulunmamaktadır. Bu çalışmamızın ayrıntılarını 28/07/2016 tarihinde kamuoyuyla paylaşacağımızı saygıyla duyururuz.”
5 Mayıs 2016 Tarihli Emlak Konut GYO Raporumuz için Tıklayınız…
Petkim Petrokimya (PETKM): Anadolu Ajansı’nda yayınlanan habere göre şirket genel müdürü Korkut Yılmaz’ın dün istifa etmesinin ardından gözaltına alındığı bildirildi. Ayrıca yine Star Gazetesi’nde yayınlanan habere göre ise şirket yönetim kurulunun aldığı karar kapsamında çeşitli departmanlarda çalışan 27 personel yeniden yapılanma sürecinde iş akitleri feshedildi. Kaynak: Anadolu Ajansı/Star Gazetesi.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Öneri “TUT”, Nötr): Banka tarafından yurtiçinde 10 Milyar TL’ye kadar farklı vadelerde TL cinsinden, bir veya birden fazla ihraç yoluyla bono ve/veya tahvil ihraç edilmesi, ihracı planlanan bono ve/veya tahvillerin vadesinin 5 yılı aşmayacak şekilde belirlenmesi, bu kapsamda BDDK, SPK ve diğer merciler nezdinde gerekli başvuruların yapılması ve diğer işlemlerin yürütülmesi için Genel Müdürlüğe yetki verilmesine karar verilmiştir.
3 Mayıs 2016 Tarihli Yapı Kredi Bankası Raporumuz için Tıklayınız…
Albaraka Türk Katılım Bankası (ALBRK): Banka, Asya-Pasifik Bölgesi’nde kalkınmaya katkıda bulunmak amacıyla kurulan Asya Kalkınma Bankası’yla anlaşma imzaladı.
SEKTÖR HABERLERİ
Telekomünikasyon: Turkcell Superonline, Vodafone, Türksat ve Serbest Telekomünikasyon İşletmecileri Derneği (TELKODER) üyesi şirketler, Türkiye’deki fiber altyapı sorununa çözüm bulmak amacıyla ortak altyapı şirketi kurmayı planladıklarını açıkladı