Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Enflasyon Raporu sabahına zayıflayan risk iştahı ile uyanıyoruz. Katalizör: Trump’ın Kuzey Kore ile ilgili jeo-politik riskleri arttıran açıklamaları. S&P500, vadeli işlemlerde yatay, Dolar / TL kotasyonları 3,5630 seviyesinden geçiyorlar. Bugün TSİ 10:30’da enflasyon raporu bilgilendirme toplantısı başlayacak. Çarşamba günü geç likidite penceresinde 50 baz puan arttırım gerçekleştiren merkez bankasının yıl sonu için %8 oranındaki enflasyon tahminini bir miktar yukarı yönde güncellemesi mümkün. Daralan çıktı açığı nedeniyle hızlanan kur geçirgenliği güncellemenin nedeni sayılabilir. Geçtiğimiz sene sonunda merkez bankası ekonomideki çıktı açığı nedeniyle kur şokunun etkisinin sınırlı kalabileceğini varsaymaktaydı. 2008 Lehman krizinin yaşandığı dönemde kurdaki değer kaybına rağmen ekonominin yavaşlaması enflasyonist baskıları frenlemişti. Ancak içinden geçtiğimiz süreçte stokların erimesi ve hammadde fiyatlarının artış yönlü hareketi dinamiğin bu sefer daha değişik etki göstermesiyle sonuçlanmışa benziyor. Stoktan yoksun kalan üreticiler yükselen cari hammadde fiyatlarıyla üretim gerçekleştirdikleri için kur ve ithal mal fiyatlarını fabrika çıkış faturalarına daha hızlı yansıtmak durumunda kaldılar. Ekonomide koşullar değiştikçe değişkenlerin birbirini etkileme yönü ve derecesi de farklılık gösterebiliyor. Çıktı açığı kadar, girdi fiyatlarının yönü ve stokların seviyesini de kur geçirgenliğinin hızı, şiddeti ve ölçüsü için göz önünde bulundurmak gerekiyor.
Sabah saatlerinde TSİ 10:00’da Mart ayı dış ticaret verisini TÜİK resmen açıklayacak. Geçici veriler ay sonlarında açıklandığı için bir aylık gecikme ile açıklanan resmi dış ticaret verisinin yeni bilgi özelliği düşük kalıyor. Günün yurt-içindeki daha önemli verisi TSİ 11:00’de Kültür ve Turizm Bakanlığı tarafından açıklanacak turist sayısı. Mart ayında İran başta komşu ülkelerden gelen turistlerin etkisiyle pozitif değer görme şansımız bulunuyor. Haziran ayında yıllık %41 düşüş ile dip seviyeyi gören ziyaretçi sayısı 19 ay üst üste negatif değerler alıp geriledikten sonra ilk defa pozitife dönebilir. Yurt-içi veri akışı TSİ 14:30’da açıklanacak konut fiyatları endeksi ile tamamlanacak. Yurtdışında ise sabahtan Avrupa ülkelerinde öğleden sonra ise ABD’de ilk çeyrek büyüme verisi açıklanacak. TSİ 8:30’da Fransa ve TSİ 10:00’da İspanya için iktisadi faaliyetin ilk çeyrekte gücünü koruması beklenen Avro Bölgesi ülkeleri. TSİ 11:30’da İngiltere’nin ise dönemsel büyüme hızının %0,7’den %0,4’e yavaşlaması bekleniyor. Almanya’da TSİ 9:00’da açıklanacak perakende satışlar ve para birliğinin geneli için TSİ 12:00’de açıklanacak enflasyon günün arka planda kalacak Avro Bölgesi verileri. Öte yandan, Avrupa Birliği (AB) dış-işleri bakanları bugün Malta’da gayri-resmi toplantılarına başlayacaklar. Dış-işleri Bakanı Sayın Mevlüt Çavuşoğlu da dün bakanlık tarafından yapılan açıklama ile toplantıya davet edildiğini ve katılacağını belirtti. Hafta sonu ise; Cumartesi günü AB liderleri bir araya gelerek Brexit ve Türkiye konularını tartışacaklar. Hafta sonu sürecinin ana diplomatik gelişmesi AB’nin İngiltere ve Türkiye değerlendirmeleri.
TSİ 15:30’da ABD’de ilk çeyrek büyümesinin mevsimsellikten arındırmaya ilişkin istatistiksel yöntemler nedeniyle son üç yıldır yaşandığı gibi yine düşmesi mümkün. Trump’ın seçilmesiyle güçlenen anket bazlı göstergeler (soft data) henüz fiili üretim bazlı verilere (hard data) yansımadı. Bunun en iyi göstergesi anket bazlı değişkenlerle çalışan New York FED tahmini ile fiili değişkenlerle çalışan Atlanta FED tahmini arasındaki ayrışma. Bugün yıllık büyüme hızının dönemsel bazda %2,1 oranından %1,0 oranına yavaşlaması bekleniyor. Atlanta FED tahmini daha düşük seviyelerde. Ancak bu denli düşüşün ana nedeni istatistik yöntemler diye düşünüleceği için aşırı derecede bir sürpriz ile karşılaşmazsak piyasa veriyi göz ardı edecektir. TSİ 17:00’de Michigan Üniversitesi’nin güven anketi ile veri takvimi tamamlanacak.
ŞİRKET HABERLERİ
Alarko GYO (ALGYO, Sınırlı Pozitif): Alarko GYO 2017 yılının ilk çeyreğinde 15,9mn TL kar elde etmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 2,8milyar TL zarar kaydetmişti. Önemli bir kısmı Dolar olmak üzere yaklaşık 351mn TL döviz fazlası bulunan Şirket, bu çeyrekte 11,8mn TL kambiyo karı yazmıştır. Bu da zarardan kara geçilmesinde önemli bir faktör olmuştur. Geçen yılın ilk çeyreğinde 6,3mn TL kambiyo zararı yazılmıştı. Son olarak, brüt kar ise bir önceki yılına aynı çeyreğine göre %13 oranında artarak 3,6mn TL’ye yükselmiştir.
Alarko Carrier (ALCAR, Pozitif): Şirket’in 1Ç2017’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %59,1 oranında artarak 11mn TL’ye yükselmiştir. Alarko Carrier’ın satış gelirleri 1. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %16,6 oranında artarak 118,2mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %11,4 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %32,5 oranında artarak 33,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 3,4 puan artışla %29,3’e yükselmiştir. Alarko Carrier’in operasyonel giderleri aynı dönemde %11,5 oranında artmıştır. Diğer faaliyetlerden de 3,3mn TL gelir kaydedilmesi sonucu faaliyet karı 12,7mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 5,1 puan artarak %10,7’ye ulaşmıştır. Yatırım faaliyetlerinden 1,6mn TL’lik gelir kaydedilmiştir. Geçen sene bu kalemden 2,5mn TL gelir kaydedilmişti. Finansman tarafında 728bin TL’lik gider kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 13,6mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 11mn TL olmuştur. Net kat marjı 2,5 puan artışla %9,3 olmuştur.
Goodyear (GOODY, Pozitif): Goodyear’ın 1Ç2017 net dönem karı 34mn TL olmuş ve 2016 ilk çeyrekteki 10mn TL’lik net karın oldukça üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Goodyear’ın satış gelirleri 1. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %28,7 oranında artarak 418,9mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %22,7 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %62,9 oranında artarak 78,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 3,9 puan artışla %18,8’e yükselmiştir. Goodyear’ın 1Ç2017 satış adeti %2,3 artışla 2.016.572 adet olmuştur. Şirketin operasyonel giderleri aynı dönemde %9,5 oranında artmıştır. Diğer faaliyetlerden de 3,7mn TL gelir kaydedilmesi sonucu faaliyet karı 46,8mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 6,6 puan artarak %11,2’ye ulaşmıştır. Finansman tarafında 3,5mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 43,2mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 34mn TL olmuştur. Net kat marjı 5,1 puan artışla %8,1 seviyesine yükselmiştir.
Tekfen Holding (TKFEN, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Tekfen’in 2017 yılının ilk çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,6 oranında artarak 161,7mn TL’ye ulaşmış ve bizim beklentimiz olan 182mn TL’nin altında kalırken, piyasa beklentisi olan 139,3mn TL’nin ise üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada tarımsal sanayi grubunun beklentimizin altında performans gerçekleştirmesi etkili olmuştur. Tekfen’in satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %19,2 oranında artarak 1,6 milyar TL’ye ulaşırken, satışların maliyetindeki artış da yaklaşık aynı seviyede gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar da %19 oranında artarak 265,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin operasyonel giderleri aynı dönemde %16 oranında artmıştır. Kur farkı kaynaklı olarak diğer faaliyetlerden ilk çeyrekte kaydedilen net 24,2mn TL’lik gider, 35,2mn TL’lik yine kur kaynaklı net finansman geliri ile telafi edilmiştir. Ayrıca özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelirler de 11mn TL’den 14mn TL’ye yükselerek karı desteklemiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 206,9mn TL seviyesinde gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %23 oranında artmıştır. Ancak vergi gideri 1Ç2016’daki 18,3mn TL’ye karşın, 1Ç2017’de 46,1mn TL olarak gerçekleşmiş ve net dönem karının daha yüksek çıkmasını engellemiştir.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Öneri “EKLE”, Nötr): Yapı Kredi Bankası’nın net dönem karı, 2017 yılının ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %75,7 oranında artarak 1.001mn TL’ye yükselmiş ve 50mn TL’lik ayrılan serbest karşılığa karşın, hem bizim beklentimiz olan 856mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 885mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek olumlu bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada iştirak gelirleri ile diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Ayrıntılar için tıklayınız…
Sabancı Holding (SAHOL, Öneri “AL”, Nötr), Aksigorta (AKGRT, Sınırlı Negatif): Sabancı Holding iştiraklerinden Aksigorta hisse senetlerinin Borsa İstanbul’dan bir yıl içerisinde Aksigorta A.Ş.’nin sermayesinin %2’sine kadar satın alınması kararı iptal edilmiştir. Ayrıca, Aksigorta A.Ş.’deki ortağı Ageas Insurance International N.V., ortak yönetim prensibi doğrultusunda Aksigorta hisse senetlerinin Borsa İstanbul’dan bir yıl içerisinde Aksigorta A.Ş.’nin sermayesinin %2’sine kadar satın alma kararını iptal etmiştir. Şirket ve Ageas Insurance International N.V tarafından bugüne kadar Aksigorta hisse senedi alımı yapılmamıştır. Bu alımlar için Ageas Insurance International N.V. ve Şirket tarafından Ak Yatırım’a verilen yetki iptal edilmiştir.
16 Mart 2017 Tarihli Sabancı Holding Raporumuz için tıklayınız…
İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr): Şirket’in toplam 1 TL nominal değerli 100 adet payına tekabül eden ayrılma hakkı kullanım fiyatının hesaplanan 1,4741 TL olarak belirlenmesine karar verilmişti. Bedelsiz pay ihraç ve dağıtım işlemleri kapsamında Borsa İstanbul tarafından fiyat ayarlaması 27.04.2017 tarihinde yapılmış olup, Borsa İstanbul tarafından yapılan fiyat ayarlaması uygulanarak yeniden hesaplanan güncellenmiş ayrılma hakkı kullanım fiyatı 1,3713 olmuştur.
Zorlu Enerji (ZOREN, Nötr): Şirket’in %100 bağlı ortaklığı Zorlu Doğal Elektrik Üretimi AŞ’ye ait, Rize’nin İkizdere ilçesinde bulunan İkizdere Regülatörü ve Hidroelektrik Enerji Santralinin lisansında yer alan kurulu gücün 27,10 MWm/26,05 MWe’dan 25,78 MWm/24,94 MWe’a tadil edilmesi için EPDK’ya yapılan başvuru uygun bulunmuştur.
Ziraat Bankası: Ziraat Bankası, nitelikli yatırımcılara satılmak üzere 98 gün vadeli 155mn TL nominal değerli finansman bonosunun ihraç edilmesi için çalışmalara başlandığını ve söz konusu kıymetler ile ilgili talep toplama işleminin gerçekleştirildiğini duyurmuştur.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Hektaş Ticaret (HEKTS, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 1Ç2017’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %32,9 oranında artarak 27,3mn TL’ye yükselmiştir. Hektaş Ticaret’in satış gelirleri 1. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %22,3 oranında artarak 97,9mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %18,8 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %27,4 oranında artarak 42,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 1,7 puan artışla %43,1’e yükselmiştir. Hektaş’ın operasyonel giderleri 1. çeyrekte geçen seneye göre artış göstermemiştir. Şirket’in faaliyet karı 34,2mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 1,2 puan artarak %35’e ulaşmıştır. Finansman tarafında 114bin TL’lik gider kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 34,2mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 27,3mn TL olmuştur. Net kat marjı 2,2 puan artışla %27,9 seviyesine yükselmiştir.
İzocam (IZOCM, Sınırlı Negatif): İzocam 1Ç2017’de 1,5mn TL kar açıklamıştır. Şirket geçen yılın aynı döneminde 4,4mn TL kar açıklamıştı. Satış gelirleri %7 oranında azalan şirketin brüt karı %4 oranında düşerek 18,9mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise %22 ile yatay kalmıştır. Operasyonel giderlerindeki (genel yönetim giderleri, pazarlama, satış ve dağıtım giderleri) %20’lik yüksek artış karın düşük gelmesinde etkili olmuştur.
Ulusoy Elektrik (ULUSE, Sınırlı Pozitif): Şirke ile Yeşilırmak Elektrik Dağıtım A.Ş. arasında 27.04.2017 tarihinde, KDV hariç 18.600.000 TL tutarında trafo merkezi, hücre ve transformatör alımı sözleşmesi imzalanmıştır. Sözleşme kapsamındaki ürünler 2017 yılı içerisinde partiler halinde teslim edilecektir. Yeşilırmak Elektrik Dağıtım A.Ş. sözleşme döneminde geçerli olacak şekilde, sözleşme tutarının %25’i oranında ek malzeme siparişi verme hakkına sahiptir.