Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Para politikası sabahına iyimser risk iştahı ile uyanıyoruz. Katalizör: Şirketlerin güçlü ilk çeyrek sonuçları açıklamaları ve Trump’ın vergi düzenlemelerine ilişkin beklentiler. S&P500, vadeli işlemlerde yatay, Dolar / TL kotasyonları ise 3,5788 seviyesinden geçiyorlar. TSİ 14:00’de Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), para politikası karar metnini kamuoyuna açıklayacak. Sıkı para politikasının sürdürülmesini bekliyoruz. Belki bu noktada iki konuyu ayırmak gerekiyor: 1) Kompozisyonun (efektif fonlama maliyeti) değişmeye başlayacağı dönem, ve 2) Sıkı para politikası duruşunun (ilan edilen faizlerin) değişeceği dönem. Yakın bir zaman içerisinde üretici fiyatları (ÜFE) enflasyonunun zirve yaparak tüketici fiyatları (TÜFE) enflasyonunu Mayıs ayında zirveye taşımasını beklemekteyiz. Yaz aylarında TÜFE enflasyonunun dönemsel gerileme kaydetmesi muhtemel. Ramazan ayının gıda fiyatları üzerinde riskler barındırdığı konusunda yorumcular yapılmış araştırmalara istinaden hemfikirler. Ramazan ayını takiben dönemin şartlarına göre merkez bankasının kompozisyonda ayarlama gerçekleştirdiğini gözlemleyebiliriz. Kompozisyondaki değişiklikler sıkı para politikası duruşu dahilinde ayarlanabilir. Yaz sonrasında baz etkisi nedeniyle TÜFE enflasyonunun patikası yeniden yukarıya yönelecek. Patikanın kalıcı şekilde gerileme eğilimine girmesi yılın son döneminde öngörülebilir. Eğer gerçekten enflasyon patikası yılın son çeyreğinde aşağı dönerse ve dönemin şartları buna elveriyorsa merkez bankası yılın son döneminde sıkı para politikasını temkinli şekilde rahatlatmaya başlayabilir. Daha öncesinde ilan edilen faiz oranlarında değişiklik beklemiyoruz.
Gün içerisinde İngiltere Başbakanı Theresa May, Avrupa Komisyonu Başkanı Jean – Claude Juncker ile Brexit kapsamında bir araya gelirken Macaristan Başbakanı Viktor Orban kendisini Avrupa Parlamentosu’nda savunacak. Haftasonu Avrupa Birliği liderlerinin Brexit yol haritasını resmen şekillendirmeleri bekleniyor. Juncker’in May’i ziyareti hafta sonu zirvesi öncesinde son kontrollerin gerçekleşmesini sağlayacak. Orban ise eğitim alanındaki uygulamaları nedeniyle gerilen ilişkileri düzeltmeye çalışacak.
ŞİRKET HABERLERİ
Akbank (AKBNK, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Akbank’ın 2017 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %29,5 oranında artarak 1.405mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 1.264mn TL hem de piyasa beklentisi olan 1.248mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, karşılık giderlerinin ve operasyonel giderlerinin beklentilerimizden daha düşük gelmesi etkili olmuştur.
Türk Telekom (TTKOM, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Türk Telekom’un 1. çeyrek net dönem karı 26mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 65,6mn TL olarak açıklanmıştır. Bizim beklentimiz ise şirketin 125mn TL zarar açıklaması yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden düşük gelen finansman gideri etkili olmuştur. Türk Telekom’un 1Ç2017 satış gelirleri %13,3 artışla 4.307mn TL’ye yükselirken, brüt kar %10,8 artarak 1.904mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 1 puan gerilemeyle %44,2’yi göstermiştir. Operasyonel giderler pazarlama giderlerindeki düşüş sebebiyle %1,8 gerilemiş ve faaliyet karı artışını desteklemiştir. Şirketin diğer faaliyet giderleri 1Ç2016’ya göre 42mn TL artarak 48mn TL olmuştur. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %28,5 artarak 737,7mn TL’yi göstermiştir. Faaliyet kar marjı 2 puan artışla %17,1’e yükselmiştir. Türk Telekom’un FAVÖK’ü 1Ç2016’daki 1.262mn TL’den 1Ç2017’de 1.528mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı 2 puan artışla %35’i göstermiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler geçen sene aynı çeyreğe göre 9mn TL artış göstererek 20,6mn TL olmuştur. Türk Telekom’un finansman öncesi faaliyet karı 758,3mn TL ile geçen senenin %29,5 üzerinde gerçekleşmiş ve güçlü bir görüntü sergilemiştir. 1Ç2017 finansman gideri ise 573,7mn TL ile 1Ç2017’deki 12mn TL’lik finansman giderinin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Finansman gideri sonrasına kar 1Ç2016’ın altına düşmüştür. Şirketin vergi öncesi karı %67,8 gerileyerek 184,5mn TL olmuştur. 119mn TL’lik vergi gideri sonrasında net dönem karı 65,7mn TL’yi göstermiştir. Yüksek finansman gideri sebebiyle net kar marjındaki gerileme 9,2 puan olmuş ve %1,5 olarak hesaplanmıştır. Şirketin 1Ç2016’daki net dönem karı 407,7mn TL idi. Türk Telekom’un 2017 yılı ciro artış öngörüsü %8-9, FAVÖK beklentisi 5.800-6.000mn TL ve yatırım harcaması beklentisi 3 milyar TL seviyesindedir.
Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Negatif): Şirketin 1Ç2017 net dönem karı geçen seneye göre %31 azalarak 55,4mn TL olarak gerçekleşmiş ve piyasa beklentisi olan 74mn TL’nin altında kalmıştır. Satışlar %8,5 artışla 961,4mn TL olurken, brüt kar %6,8 düşüşle 168,3mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kar marjı da 2,9 puan azalarak %17,5’i göstermiştir. Operasyonel giderler %6,7 artarak 72,9mn TL, diğer faaliyet gelirleri 7,9mn TL olmuştur. Faaliyet karı %8,6 azalışla 103,3mn TL’ye gerilemiştir. Faaliyet kar marjı ise 2 puan düşüşle %10,7’yi göstermiştir. Türk Traktör’ün 1Ç2017 FAVÖK’ü %11 düşüşle 112mn TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı 2,6 puan azalışla %11,6’yı göstermiştir. Finansman tarafında ise 35,5mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde net dönem karı geçen seneki 80,3mn TL’nin altında 55,4mn TL olmuştur. Net kar marjı da 3,3 puan gerilemeyle %5,8 olarak hesaplanmaktadır.
TAV Havalimanları Holding (TAVHL, Öneri “EKLE” Sınırlı Negatif): TAV Halimanları’nın 2017 yılı ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %3,1’lik düşüşle 46mn TL’ye gerilemiş ve hem bizim beklentimiz olan 68mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 53,8mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada brüt karlılığın beklentimizin altında kalması etkili olmuştur. TAV’ın satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, hizmet verilen yolcu sayısındaki %2’lik düşüşe karşın, kurlardaki artışın da olumlu katkısıyla bir önceki yılın aynı dönemine göre %20 oranında artarak 821,8mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan satış maliyetlerindeki satış gelirlerinden daha yüksek artışa bağlı olarak brüt kar ise sadece %4,8 oranında artarak 251,5mn TL olmuştur. Faaliyet giderlerindeki %10’luk artışa karşın, diğer faaliyet gelirlerinin 83,7mn TL’den 115,8mn TL’ye yükselmesine bağlı olarak faaliyet karı %15,8 oranında artmış ve 216,3mn TL’ye yükselmiştir. Buna ilaveten finansman giderleri 59mn TL’den 1Ç2017’de 33mn TL’ye gerilemiş ve karı desteklemiştir. Ancak iştiraklerden 1Ç2016’da 11mn TL gelir kaydedilmesine karşın 1Ç2017’de 6,5mn TL gider kaydedilmesine ve vergi giderinin de 33,2mn TL’den 53,8mn TL’ye çıkmasına bağlı olarak net dönem karı gerilemiştir. TAV’ın vergi öncesi net dönem karı ise 1Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %27 oranında artış kaydetmiştir.
Vestel Beyaz Eşya (VESBE, Sınırlı Pozitif): Şirketin 1Ç2017 net dönem karı geçen seneye göre %11,3 artarak 72,7mn TL olmuştur. Satışlar %11,7 artışla 689mn TL olurken, brüt kar %17,9 artışla 100mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ise 0,8 puan artışla %14,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler %2,9 gerileyerek 27,2mn TL olmuş ve faaliyet karı oluşumunu desteklemiştir. Diğer faaliyet gelirleri de 31mn TL olmuştur. Geçen sene aynı dönemdeki diğer faaliyet geliri 13mn TL idi. Faaliyet karı %47,9 artışla 103,8mn TL’ye yükselmiş ve oldukça olumlu bir görüntü çizmiştir. Faaliyet kar marjı ise 3,7 puan artışla %15,1’i göstermiştir. Finansman tarafında ise 31mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde net dönem karı geçen seneki 65,3mn TL’nin hafif üzerinde 72,7mn TL olmuştur. Net kar marjı ise değişmeyerek %10,6 olarak gerçekleşmiştir.
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Nötr): Zeytinburnu’ndaki eski tank fabrikası arazisine ilişkin imar planlarının iptali doğrultusunda verilen Yerel Mahkeme kararlarına karşı İstinaf Yargı yoluna müracaat edilmiş ve İstanbul Bölge İdare Mahkemesi 4. İdare Dava Dairesi tarafından iptal kararlarının yürütmesinin durdurulmasına karar verilmiş olup hukuki süreç devam edildiği duyurulmuştur. Ayrıca proje ile ilgili inşaat ve satış süreçleri ruhsatına ve mevzuata uygun olarak sürdürüldüğü duyurulmuştur.
Ford Otosan (FROTO, Öneri “EKLE”, Nötr): Şirketin gerçekleştirilecek yatırım projelerinin finansmanına yönelik çalışmalar çerçevesinde Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD) ile görüşmeleri olumlu sonuçlanarak kredi sözleşmesi imzalanmıştır. Kredi 150mn EUR tutarında olup tamamı EBRD tarafından verilmektedir. Kredi, 3 yılı ödemesiz 7 yıl vadelidir, faiz oranı sair masraflar hariç yıllık Euribor + % 1,95 olarak belirlenmiştir.
Halkbank (HALKB, Öneri “AL”, Nötr): 175 gün vadeli, 750mn TL nominal, fazla talep gelmesi halinde 1 milyar TL nominal tutara kadar artırılabilecek bono halka arzı, SPK tarafından onaylanmıştır. Bono halka arzı 02-03-04 Mayıs 2017 tarihlerinde talep toplama yöntemi ile gerçekleştirilecektir.
Park Elektrik (PRKME, Nötr): Şirket Yönetim Kurulunun iştirak etme kararı aldığı Konya Ilgın Elektrik Üretim San. ve Tic. A.Ş. ‘nin hisse devri Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu Elektrik Piyasası Daire Başkanlığı tarafından onaylanmıştır.
Torunlar GYO (TRGYO, Öneri “EKLE”, Nötr): Ortaklık portföyünde yer alan gayrimenkuller üzerine yapılacak projeler ve Şirket ile ilgili muhtelif harcamaların temini için İş Bankası’ndan 15.03.2017 tarihinde kullanılmak üzere, 15.03.2022 vadeli 275mn TL’lik, yurt içi kaynaklı TL kredi kullanımına ve kredinin teminatını oluşturmak üzere İstanbul/Başakşehir’de yer alan Mall Of İstanbul AVM -AVM Blok 1’den – 586’ya kadar (586 dahil) Numaralı Bağımsız Bölüm taşınmazlar üzerinde, bütünleyici parça ve eklentileriyle birlikte, güvence olarak, 406.398.976,04 Türk Lirasına kadar, serbest dereceden yararlanma koşuluyla 2. derecede ipotek verilmesine karar verilmiştir. Söz konusu ipotek işlemi 21.04.2017 tarihinde tamamlanmıştır.
Ziraat Bankası: Ziraat Bankası tarafından Türkiye dışında yerleşik nitelikli yatırımcılara Rule 144A ve Regulasyon S’ye göre satışının yapılması planlanan ve İrlanda Menkul Kıymetler Borsası’na kote edilecek özel sektör tahvil ihracı düzenlenmesi için BofA Merrill Lynch, Citigroup, J.P. Morgan, Emirates NBD Capital ve Erste Group’un yetkilendirildiği duyurulmuştu. Bu kapsamda tahvil ihracına ilişkin yatırımcılardan talep toplama süreci tamamlanmış olup; nominal tutarı 600 milyon ABD Doları, itfa tarihi 3 Mayıs 2022 olan sabit faizli, 5 yıl vadeli ve 6 ayda bir kupon ödemeli tahvillerin getirisi MS+327,4 baz puan (%5,250), kupon oranı ise %5,125 olarak belirlenmiştir.
SEKTÖR HABERLERİ
Akaryakıt: Petrol Ürünleri İşverenler Sendikası’ndan (PÜİS) yapılan açıklamaya göre benzinin litre fiyatına bugünden itibaren 14 kuruş, gazyağına da 16 kuruş indirim yapıldı. Benzinin litre fiyatı İstanbul’da 5,36 liradan 5,22 liraya, gazyağının litre fiyatı ise ortalama 3,99 liradan 3,83 liraya inecek.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
İş Finansal Kiralama (ISFIN, Nötr): Şirket sermayesinin kayıtlı sermaye tavanı içinde, tamamı 2016 yılı karından karşılanmak üzere 50.000.000 TL tutarında bedelsiz artırılarak, 600.302.645TL’dan 650.302.645TL’na yükseltilmesi için SPK’ya başvuruda bulunulmuştur.