Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Risk iştahının iyimserliğini koruduğu bir sabaha uyanıyoruz. Katalizör: FED’in açıkladığı toplantı tutanaklarında, FOMC üyelerinin enflasyon riskini zayıf değerlendirmeleri ve faiz arttırımının “yakınca bir zaman”da (fairly soon) gerçekleşmesini beklediklerini belirtmeleri. Dün her piyasanın kendi risk iştahına göre fiyatlandığı günlerdendi. Örneğin Türk Lirası, ABD Doları karşısında paritedeki düşüşe rağmen 3,60 seviyesini denerken, Borsa İstanbul hisse spesifik gelişmelerin etkisiyle daha zayıf seyretti ve günü %0,5 oranında değer kaybı ile tamamladı. Faiz cephesinde kurdaki gelişmeleri yansıtan pozitif seyir söz konusuydu. Yurt-dışında ise Japon Yeni’nin değer kazanma eğilimine rağmen Avrupa’da hisse senetleri prim kazanmayı başarabildiler. Dünkü gibi oynaklıklar henüz tam anlaşılabilmiş konular değiller ve öyle görünüyor ki uzun yıllar boyunca anlaşılamayacaklar. Akşam saatlerinde ise FOMC tutanaklarının açıklanması ile risk iştahı genel anlamı ile iyimserleşti. Dolar / TL 3,60 seviyesinin altına çekilirken Türkiye ETF’i negatif bölgeden pozitif bölgeye yönelirken Avro bir yandan FOMC tutanakları bir yandan da Fransa’da başkanlık adayı Macron’un açıklamalarıyla değer kazandı ve 1,0560 seviyesine yükseldi. Avro fiyatlamasında dikkat etmemiz gereken iki temel değişken bulunuyor: 1) ABD Doları’nın seyri: FED’in atacağı adımlar ve Trump’ın açıklayacağı maliye politikaları ABD Doları’nın değerini belirleyecek gelişmeler. 2) Avrupa’daki siyasi risk: Hollanda ve Fransa faizlerinin Almanya faizi ile arasındaki fark Avro’nun üzerindeki risk primi fiyatlamasını belirleyecek dinamik. Macron’un merkez oyları birleştirebilmek adına seçim ittifakına gidebileceği yönündeki açıklamalarıyla Fransa’da faizler gerileme eğilimine girdiler ve risk primi azaldığı için Avro’da değer kazancı gözlemledik.
Dün gün içerisinde Almanya’da açıklanan IFO endeksi hem mevcut durum hem de geleceğe dönük beklentiler açısından pozitif sürpriz gerçekleştirdi. IFO’nun ve hafta başında açıklanan PMI’ların yurt-içindeki etkisini toparlanan İktisadi Yönelim Anketi’nde (İYA) takip ettik (Şekil 1). Reel kesim güven endeksindeki toparlanma aynı zamanda profesyonel yöneticilerin, merkez bankasının teknik hamlelerini anlayabildiklerini gösteriyor. Merkez bankasının iletişim politikası aktarım mekanizmasının reel sektör üzerinde etki göstermesini sağlamakta. Zira önceki gün açıklanan tüketici güvenine göre istikrar kazanan döviz kuruna karşın enflasyonun beklentilerden fazla artması hane-halkında güvenin tam toparlanamamasıyla sonuçlanmışa benziyor. Zaman zaman hane-halkının reel kesime göre daha duygusal davranabildiklerini belirtmekteyiz. Şubat ayı, reel kesimin teknik bilgisiyle hane-halkının duygusallığını geride bıraktığını gözlemlediğimiz aylardandı (Şekil 2). İYA’nın açıklanmasının ardından Ekonomiden Sorumlu Başbakan Yardımcısı Sayın Mehmet Şimşek’in iktisadi faaliyetin referandumun gerçekleşmesiyle birlikte ciddi şekilde hızlanabileceğine yönelik Tweet’ini de takip ettik.
Bugün veri takvimi rahat. Yurt-içinde her Perşembe günü açıklanan sermaye hareketleri ve döviz tevdiat hesaplarını (DTH) takip edeceğiz (TSİ 14:30). Yurt-dışında ise Almanya’nın dördüncü çeyrek büyümesinin detaylarını görme şansına kavuşacağız (TSİ 10:00). İngiltere’de dün açıklanan detaylar büyüme oranının ilk tahmine göre yukarı yönde güncellenmesine neden olurken (dönemsel bazda %0,6 à %0,7) yatırımların zayıflığı geleceğe dönük İngiltere için düşündürücü bir gelişmeydi. Brexit süreci netlik kazanmadan İngiltere’de yatırımların toparlanmasını beklememek gerekiyor. Almanya’da ise daha önce %0,4 oranında açıklanan geçici büyüme oranının sabit kalması bekleniyor. ABD’de öğleden sonra TSİ 16:30’da FED’in Şikago Şubesi tarafından ülke geneli için açıklanan faaliyet endeksini takip edeceğiz. Şikago Faaliyet Endeksi’nin üç aylık ortalaması enflasyonist baskılar açısından önemli (şu anda ABD’de durgunluk riski olmadığı için endeksin o tarafına odaklanmıyoruz). Üç aylık ortalaması -0,07 seviyesindeki endeksin bu ay sıfır (0) değerini alması bekleniyor. Endeksin mevcut seyri FOMC tutanaklarındaki enflasyon görünümü ifadeleriyle uyumlu olacaktır. Çünkü enflasyonist sinyaller için endeksin 0,7 değerinin üzerine çıkabilmesi gerekiyor. Merkez bankaları tarafında ise FED konuşmacılarından ziyade Avrupa Merkez Bankası’nın baş-ekonomisti ve bizim açımızdan beyni konumundaki Peter Praet’in konuşmalarını takip edeceğiz.
Bu sabah S&P500 vadeli işlemlerde yatay, Dolar / TL kotasyonları ise 3,5811 seviyesinden geçiyorlar. Dünkü gibi Japon Yeni’nin değer kazanma eğilimi değişik piyasalarda risk iştahını düşürebilecek gelişme.
ŞİRKET HABERLERİ
Çimsa (CIMSA, Öneri “EKLE”, Sınırlı Negatif): Çimsa’nın 4Ç2016’daki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %10,7 oranında azalarak 41,2mn TL’ye gerilemiştir. Piyasa beklentisi ve bizim beklentimiz 46mn TL idi. Tahminimzideki sapma diğer faaliyet gelir – giderlerinden kaynaklanmıştır. Satış gelirleri aynı dönemde %5,4 oranında azalarak 289mn TL’ye gerileyen Şirket’in, brüt kar rakamı da 4Ç2016’da bir önceki yılın aynı dönemine göre %11,3 oranında azalarak 70,8mn TL olmuştur. Net kar marjı ve brüt kar marjı ise 4Ç2016’da sırasıyla %14 ve %24 oranında gerçekleşerek bir önceki yılın aynı çeyreğinin altında kalmışlardır. Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirketin 2016 yılı ana ortaklık net dönem karı 246mn TL’ye ulaşmış ve 2015 yılına göre %0,3’lük ufak bir artış kaydetmiştir.
Avivasa Emeklilik ve Hayat (AVISA): Şirket 2016 yılındaki net dönem karı 63,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Yeniden düzenlenmiş 2015 dönem karı ise 17,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan, genel teknik bölüm dengesi ise %136 oranında artarak 29,4mn TL’ye yükselirken, yatırım gelirleri 50,4mn TL ile önemli bir değişim göstermemiştir.
Kiler GYO (KLGYO, Nötr): Kiler GYO’nun 2016 yılının son çeyreğindeki net dönem karı 89,2mn TL’lik yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışının önemli etkisiyle 29,3mn TL olmuştur. Yeniden düzenlenmiş 2015 mali tablolarında da son çeyrek karı 135,1mn TL idi. Son çeyrek karıyla birlikte Kiler GYO’nun 2016 yılı net dönem karı 30,8mn TL’ye yükselmiştir. Yeniden düzenlenmiş 2015 dönem karı ise 48,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan, kira gelirleri ve proje hasılat gelirlerindeki düşüşlerin etkisiyle satış gelirleri 2015 yılındaki 38mn TL’den 2016 yılında 14,7mn TL’ye gerilemiştir.
Katmerciler (KATMR, Nötr): Şirket Güvenlik Kuvvetlerimize teslim edilmek üzere 7,2mn TL tutarında zırhlı araç siparişi almıştır. Siparişlerin teslimi 2017 yılı içerisinde gerçekleştirilecektir.
Türk Traktör (TTRAK, Nötr): Şirket 3 Nisan 2017 tarihinde hisse başına brüt 4,68 (net 3,98) kar payı dağıtımı teklifini 22 Mart 2017’deki Genel Kurul Onayına sunacak.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Öneri “EKLE”, Nötr): Banka, toplam 531mn TL tutarlı tahsili gecikmiş nakit alacaklardan oluşan portföyün, toplam 27,5mn TL bedelle satılmasına karar verildiğini duyurmuştur. Ek olarak, Banka bu yıl kar dağıtmayı planlamamaktadır.
Diğer yandan, Banka tarafından Türkiye dışında yerleşik gerçek ve tüzel kişilere USD cinsinden tahvil ihracı için Merrill Lynch, Deutsche Bank, ING Bank, HSBC Bank ve UniCredit Bank yetkilendirilmiştir. Nominal tutarı 600mn USD, itfa tarihi 24 Şubat 2022 olan sabit faizli, 5 yıl vadeli ve 6 ayda bir kupon ödemeli tahvillerin getirisi ve kupon oranı %5,75 olarak belirlenmiştir. Yurt dışında ihraç edilmesi planlanan 600mn USD tutarındaki borçlanma aracı ihracı için tertip ihraç belgesi alınabilmesi amacıyla SPK’ya başvurulmuştur.
Son olarak, Yurtdışı bağlı ortaklığı Yapı Kredi Bank Azerbaycan QSC’nin (YKAZ) yapılması planlanan 5mn USD karşılığı Azeri Manatı tutarındaki nakit sermaye arttırımına, Bankanın YKAZ sermayesindeki payı (%99,8) oranında katılmasına karar verilmiştir.
7 Şubat 2017 Tarihli Yapı Kredi Bankası Raporumuz için Tıklayınız…
SEKTÖR HABERLERİ
Anti Damping: İthalatta haksız rekabetin önlenmesi kapsamında, Petkim Petrokimya Holding A.Ş. tarafından yapılan başvuruya istinaden Kore Cumhuriyeti, Belçika Krallığı ve İspanya Krallığı menşeli “tereftalik asit” ithalatına yönelik olarak damping soruşturması açılmasına karar verildiği resmi gazetede yayınlanmıştır.
Ayrıca, Çin Halk Cumhuriyeti menşeli “adi metallerden içi doldurulmuş teller (elektrikli ark kaynağı yapmak için) ürününe yönelik başlatılan soruşturmasının tamamlanması neticesinde uygulanmakta olan dampinge karşı kesin önlemin mevcut haliyle devam etmesine karar verildiği de resmi gazetede yayınlanmıştır.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
TAV İnşaat: Fransız Aeroports de Paris’in (ADP), Tav İnşaat’taki %49 payını 2017’in ilk yarısında satmayı düşündüğünü açıkladı. (Kaynak: Bloomberg)