Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
PMI gününe nötr risk iştahı ile başlıyoruz. Katalizör: FED yöneticilerinin açıklamaları ile Dolar güçlenmesi. Bu sabah S&P500 vadeli işlemlerde %0,14 değer kazanırken Dolar / TL kotasyonları 3,6343 seviyesinden geçmekte. FED yöneticileri güçlü veri akışının ardından piyasalardaki risk iştahını dengeleyebilmek için “şahin” yönde açıklamaları tercih ediyorlar. Yılbaşından beri ortalama 11,6 seviyesinde ciddi şekilde düşük seviyede seyreden hisse piyasaları oynaklık göstergesi VIX (kimileri için korku endeksi – bu anlamı ile piyasa FED’den korkmuyorum diyor) FED’in faiz arttırım sürecinde finansal koşullara bakmadan aşırı risk alımına neden olabilir. 27 Ocak günü 10,6 değerine kadar düşen VIX, 14 Şubat günü de 10,7 seviyesindeydi. 1 Şubat günü ise VIX, seans içinde 10 sınırına kadar yaklaştı. FED, genellikle VIX’i 15 değerinde görmeyi tercih etmekte, VIX’in 1990 yılından beri tarihi ortalaması ise 19,6! Hisse senetlerinin rekor seviyelerde fiyatlandığını göz önünde tutarsak FED yöneticileri “şahin” açıklamalarıyla VIX’i istikrarlı risk algısı seviyeleri ile uyumlu hale getirmeye çalışıyorlar. Açıklamalar dahilinde ABD 10 yıllık devlet tahvil getirisi %2,45 oranına yaklaşırken Dolar endeksi DXY 101 seviyesinin üzerine yükseldi.
Bugün sabahtan Avrupa’da Şubat ayına yönelik geçici PMI verileri açıklanacak. PMI günlerinde sınai hisseler (XUSIN) yurt-dışı imalat koşullarını fiyatlamayı tercih ediyorlar. Avro Bölgesi’nde bugün PMI’ların yatay, Ocak ayı değerleri ile uyumlu açıklanmaları beklenmekte. Çünkü PMI, seviye yerine ivme göstergesi (fark) olduğu için geçtiğimiz yıl son çeyreğinden beri hızlanan sınai üretimin aynı oranda hızını arttırmayı sürdürmesi kolay olmayacaktır. Şu anda Avrupa’da ve Dünya genelinde sanayi hızlı gidiyor. Öğleden sonra da ABD’de Şubat ayı için geçici PMI’lar açıklanacak.
ŞİRKET HABERLERİ
Albaraka Türk katılım Bankası (ALBRK, Sınırlı Negatif): Banka’nın 4Ç2016’daki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %23 oranında gerileyerek 38,7mn TL olmuştur. Beklenti 47mn TL yönündeydi. Net kar payı gelirleri %10 artmasına karşın, ticari kardan zarara geçilmesi ve operasyonel giderlerde artış karın düşmesinde etkili olmuştur. Banka’nın 2016 yılı karı ise bir önceki yıla göre %28 oranında düşerek 217,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Yıllık olarak Banka’nın özsermaye karlılığı %10’dur.
Aselsan (ASELS, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Aselsan’ın 2016 yılı son çeyrek ana ortaklık net dönem karı 405,9mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 335mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 217mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirket’in 4Ç2015 net dönem karı 66,9mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen satış gelirleri ve düşük operasyonel giderler etkili olmuştur. Aselsan’ın satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %73,5 oranında artarak 1.618,4mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan satış maliyetlerinin satış gelirlerinden daha düşük artmasına bağlı olarak brüt kar %82,2 oranında artarak 384,7mn TL olmuştur. Faaliyet giderleri de aynı dönemde %21,3 oranında gerileyerek kara olumlu katkı sağlamıştır. Bunlara ilaveten, diğer faaliyetlerden 4Ç2015’teki 114mn TL gidere karşın, kur farkı geliri kaynaklı 4Ç2016’da 172mn TL gelir kaydedilmiş ve Şirket 4Ç2015’teki 30,8mn TL’lik net faaliyet zararına karşın 4Ç2016’da 455,9mn TL net faaliyet karına ulaşmıştır. Şirketin FAVÖK’ü de 111,6mn TL’den 312,3mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı da %12’den %19,3’e çıkmıştır. Şirket 4Ç2016’da 77mn TL finansman gideri kaydederken, son çeyrekte 28mn vergi geliri kaydetmiş (4Ç2015’te 84,1mn TL) ve tüm bunlara bağlı olarak ana ortaklık net dönem karı 4Ç2015’teki 66,9mn TL’den 405,9mn TL’ye ulaşmıştır. Son çeyrek kar rakamı ile birlikte 2016 yılı net dönem karı 795,2mn TL’ye yükselmiş ve 2015 yılındaki 212,9mn TL’ye göre çok iyi bir görüntü sergilemiştir. Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı son çeyrekte de eklenmeye devam eden yeni projelerin katkısıyla, yüksek satış gelirine karşın, Eylül sonundaki 5,7 milyar dolardan 6,2 milyar dolara ulaşmıştır.
Aselsan ayrıca 2017 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre Şirket 2017 yılında satış gelirlerinde %25’in üzerinde bir artış öngörürken, FAVÖK marjının %18-20 arasında olmasını beklemektedir. Şirket 2017 yılı için toplam 500mn TL’lik yatırım harcaması planlamıştır.
Ek olarak, Aselsan, 54mn TL nakit kar payının (1 TL nominal değerinde beher hisse için brüt 5,4 Kuruş, net 4,59 kuruş), 31 Mayıs 2017 tarihinde başlanarak dağıtılmasını Genel Kurul’a teklif edilmesine karar vermiştir.
Ak Enerji (AKENR, Negatif): Ak Enerji 2016 yılının son çeyreğinde 370,1mn TL net dönem zararı kaydetmiş ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 70,4mn TL’lik net dönem karına göre olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Bu yüksek zararda döviz açık pozisyonuna bağlı olarak oluşan kur farkı zararları ana etken olmuştur. Şirketin satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %7,8 oranında gerilemiş ve 411mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ancak şirket ancak 457 bin TL’lik brüt kar elde edebilmiştir. Faaliyet giderleriyle birlikte Şirket’in faaliyet zararı 21,2mn TL olmuştur. Bunlara ilaveten Şirket 4Ç2015’teki 3,4mn TL’lik finansman gelirine karşın kur farkı gideri kaynaklı 4Ç2016’da 438,5mn TL’lik finansman gideri kaydetmiştir. Son çeyrekte kaydedilen 89,5mn TL’lik vergi geliri ise net dönem zararının daha yüksek olmasını engellemiştir. Son çeyrek zarar rakamı ile birlikte şirketin 2016 yılı net dönem zararı 548,7mn TL’ye ulaşmış ve 2015 yılındaki 351mn TL’lik zarar rakamının üzerinde gerçekleşmiştir.
Kordsa Global (KORDS, Nötr): Şirket’in ana ortaklık net dönem 2016 yılının son çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %9,9 oranında azalarak 37,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin satış gelirleri aynı dönemde %12,4 oranında artarak 505,3mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan brüt kar ise satış maliyetlerindeki düşük artışın olumlu katkısıyla %19,6 oranında artmış ve 111,2mn TL’ye ulaşmıştır. Diğer faaliyet gelirlerinin 0,5mn TL’den 9,4mn TL’ye yükselmesinin etkisiyle faaliyet karı %37,4’lük artışla 69,7mn TL olmuştur. Diğer taraftan 4Ç2015’te kaydedilen 1mn TL’lik finansman gelirine karşın 4Ç2016’da 17,5mn TL finansman gideri kaydedilmiş ve bu durum karı baskılamıştır. Son çeyrek kar rakamı ile birlikte 2016 yılı ana ortaklık net dönem karı 143,1mn TL’ye ulaşmış ve 2015 yılına göre %44,2 oranında artış kaydederek iyi bir görüntü sergilemiştir.
Vakıfbank (VAKBN, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Vakıfbank’ın net dönem karı 2016 yılının son çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %4,3 oranında azalarak 782,1mn TL’ye gerilemiş olsa da hem beklentimiz olan 617mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 659mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada ise ticari karın beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur.
Arçelik (ARCLK, Sınırlı Pozitif): Şirket 2016 yılı net karından 1,00 TL’lik nominal değerde hisseye 0,62895 TL brüt (0,53461 net) kar payı dağıtma teklifinin 23 Mart 2017 tarihli Genel Kurul’da ele alınacağını bildirdi. 20 Şubat kapanışına göre temettü verimi %3 olarak hesaplanmaktadır.
Global Yatırım Holding (GLYHO, Nötr): Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD)’nin Kasım 2015’te Şirketin bağlı ortaklığı Global Liman’a ortak olma sürecinde Global Liman’ın hisselerinin 2016-2018 döneminde uluslararası piyasada işlem görmeye başlaması planlanmaktaydı. Global Yatırım Holding, Global Liman’ın yurtdışında olası halka arzı ile ilgili olarak, yabancı danışmanlar ve yatırım bankalarının devamlı surette piyasa araştırması ve benzeri çalışmalar yapmakta olduğunu açıkladı. Tüm bu çalışmaların sonucunda hissenin yurtdışında bir borsada işlem görüp görmemesine karar verilecek olup henüz bu yönde bir karar verilmediği bildirildi.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK, Öneri “EKLE”, Nötr): Banka, Medium Term Note (MTN) programı kapsamında yurt dışında ihraç edilmesi planlanan 13mn EUR tutarındaki borçlanma aracı için tertip ihraç belgesi alınabilmesi amacıyla SPK’ya başvurulduğunu duyurmuştur.
İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr): Yönetim Kurulunun 11.10.2016 tarihli tahvil ihracı kararı kapsamında, Şirketin borçlanma stratejisine uygun piyasa koşullarının henüz oluşmaması nedeniyle tahvil ihracına ilişkin yeni bir aksiyon alınmadığı duyurulmuştur.
Klimasan Klima (KLMSN): Şirketin Nijerya’daki satış, pazarlama ve lojistik operasyonlarını yürütmek ve Batı Afrika’daki potansiyel satış imkanlarının geliştirilmesini teminen, 10.000 USD sermayeli bir şirket kurulmasına, Klimasan’ın kurulacak şirkete %97 oranında iştirak etmesine, kalan %3’lük sermaye payının ise eşit olarak Bay Petros Diamantides, Bay Erim Şenocak ve Bay Serkan Uyanık tarafından iştirak edilmesine ve ilgili kişilerin kurulacak yeni şirketin Yönetim Kurulu’na atanmasına karar verilmiştir