Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Cuma günü Fed Başkanı Janet Yellen’ın konuşmasıyla ABD’de verim eğrisinin dikleşerek ABD Doları’nı güçlendirmesi sonrasında zayıf risk iştahına uyanarak yeni haftaya başlıyoruz. Ağustos ortasında Çin Renminbisi, Avro karşısında 7,53 seviyesinden işlem görmüştü. Bu seviye, yakın geçmişin zirvesi. Eylül ayı ile birlikte Renminbi, Avro karşısında değer kazanma eğilimine girdi bu sabah itibariyle kotasyonlar 7,39 seviyesinde. Çin Renminbisi’nin, Avro karşısındaki seviyeleri ile Türk Lirası’nın ABD Doları karşısında 2,92 seviyesinden (Ağustos ortası) bu sabah itibariyle 3,0960 seviyesine doğru değer kaybetmesi örtüşmekte. Benzer bir süreci 2015 yılının ilk çeyreğinde yaşamıştık. Avro’nun Dolar karşısında değer kaybetmesi Türk Lirası ve diğer Gelişmekte Olan Ülke Kurları’nı (EMFX) Dolar karşısında şiddetli hareketlere maruz bırakmıştı. Renminbi, ABD Doları karşısında son süreçte 6,73 seviyesine değer kaybetse de geçtiğimiz yılın Ağustos ayından beri Çin ekonomi yönetimi Renminbi’yi bir sepete karşı yönetmeye çalışmakta. Dolar karşısında para birimi değer kaybetse de Avro / Dolar paritesindeki hareket nedeniyle sepet bazında aynı ölçüde değer kaybı söz konusu değil. Renminbi’nin ABD Doları – sepet ilişkisi şu anda piyasalardaki risk iştahının neden düşük seyrettiğinin kayda değer göstergelerinden. Sonbaharın gelmesiyle piyasalarda ciddi bir normalleşme söz konusu. Yazın Kore Wonu’nun 1.110 seviyesine kadar değer kazandığını takip etmiştik. “Zor anlaşılır” bir şekilde Won için piyasada 1.000(!) seviyesini tahmin edenler gözlemlemiştik. Won bu sabah itibariyle bizim pivot takip ettiğimiz 1.150’ye iyice yakınsadı ve kotasyonlar 1.141’den geçmekte. Won’daki aşırı değer kazançları küresel ekonomideki “dengesiz”liklerin (imbalance) ciddi bir göstergesi. 2008 Lehman öncesinde Won’un aşırı değer kazandığını takip etmiştik. Won gibi çalışan bir diğer gösterge de VIX – nam-ı diğer “korku endeksi”. VIX, Won’un 1.100 seviyelerini zorladığı günlerde 10 seviyesini zorlamaktaydı. Bu seviyelerin, FED’in istediği seviyeler olmadığı görüşündeydik. VIX’in 10’a yakın seyri piyasalarda balon şişirmekten başka bir işe yaramayacaktı. FOMC üyelerinin “şahin” konuşmalarıyla VIX, normal oynaklık rejimi kabul ettiğimiz 15 seviyesine geri döndü. Bu sabah VIX’i 16 seviyesinde takip ediyoruz. Bu hafta irili-ufaklı çeşitli veri açıklamaları ve merkez bankası kararları ile dolu bir gündem var. Perşembe günü TCMB faiz kararını açıklayacak. Aynı gün Avrupa Merkez Bankası (ECB) kararı takip edilecek. TCMB için kurdaki değer kaybının ardından sadeleşmenin sürüp sürmeyeceği, ECB içinse Mart ayından sonra varlık alım programının akıbeti merak edilmekte. Çin, Çarşamba sabahı üçüncü çeyrek büyümesini açıklayacak. Tahminen, haftanın en kritik sayısal verisi Çin büyümesi. İlaveten ABD’de başkan adayları Hillary Clinton ve Donald Trump üçüncü ve son kez televizyonda tartışacaklar.
Bugün sabahtan TSİ 10:00 TÜİK, istihdam verilerini açıklayacak. Türkiye’de istihdam gecikmeli açıklandığı için piyasa etkisi neredeyse yok. Öğlen TSİ 12:00’de EuroStat Avrupa’da Eylül ayı enflasyonunun nihai oranını alt-kırılımları ile birlikte açıklayacak. Geçici değer geçen ayın sonunda açıklandığı için sapma görülmedikçe yeni bilgi içermiyor. Öğleden sonra ise ABD’de (TSİ 16:15) sınai üretim ve kapasite kullanım oranı takip edilecek. Küresel bazda imalat koşulları toparlandığı için ABD verisinin artışa işaret etmesi bekleniyor. Ancak; ABD diğer ülkelere göre daha çabuk sınai üretim verisi açıkladığı için Ağustos’daki güçlenmenin sürüp sürmeyeceği açısından bugünkü veri bir anlamda öncü sinyal. Son olarak da akşam FED’in Başkan Yardımcısı Stanley Fischer ve ECB tarafında Başkan Mario Draghi ile üye (aynı zamanda Alman BundesBank başkanı) Jens Weidmann’ın konuşmaları takip edilecek.
ŞİRKET HABERLERİ
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Negatif): Şirket tarafından geliştirilen projelerde, 1 Ocak – 30 Eylül 2016 tarihleri itibariyle, toplamda 4,2milyar TL (KDV Hariç) değerinde, 5.833 (434’ü yabancı vatandaşlara) adet bağımsız bölümün satışı (ön satışlar dahil) gerçekleştirilmiştir. Eylül ayı içerisinde satışı (ön satışlar dahil) gerçekleşen bağımsız bölüm sayısı ise 534 adettir. Bu bağımsız bölümlerin KDV hariç peşin satış değeri ise toplam 443,2mn TL’dir.
18 Ağustos 2016 Tarihli Emlak Konut GYO Raporumuz için Tıklayınız…
Petkim (PETKM, Öneri “EKLE”, Nötr): 19 Ağustos 2015 tarihli açıklamada belirtilen; grup Şirketlerinden Star Rafineri’de dolaylı olarak %7-9 aralığında bir paya sahip olacak şekilde, hakim ortağı Socar Turkey Enerji’den %12-14 civarında Rafineri Holding payı alınması için yapılan görüşmeler olumlu bir şekilde devam edildiği duyuruldu.
26 Ağustos 2016 Tarihli Petkim Raporumuz için Tıklayınız…
Şişe Cam (SISE, Sınırlı Negatif): Şirketin ortaklığı olan Paşabahçe’nin Mersin Fabrikası’nın 14 Kasım 2016 tarihi itibarıyla faaliyetlerine son verilecektir. Global konjonktür gereği yapılan rasyonalizasyon çalışmaları kapsamında teknik ve ekonomik ömrünü tamamlaması nedeniyle söz konusu işletmenin faaliyetlerine son verilecektir. Söz konusu operasyon paralelinde Paşabahçe’nin Türkiye’deki diğer tesislerinde yeni teknolojik gelişmelerden faydalanarak sağlanan verimlilik artışı ve optimizasyon çalışmaları sayesinde Türkiye’deki aktif üretim kapasitesinin muhafaza edilmesi amaçlanmaktadır.
Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS, Sınırlı Pozitif): Şirketin yolcu sayısı Eylül ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %6,2 oranında artarak 2,23mn olmuştur. Yolcu doluluk oranı da %79,4’ten %80,6’ya yükselmiştir. Şirketin Ocak-Eylül dönemi toplam yolcu sayısı ise %7,4 oranında artış kaydederek 18,08 milyona ulaşırken, yolcu doluluk oranı %79,5’ten %78,3’e gerilemiştir.
Özak GYO (OZKGY, Nötr): Şirketin portföyünde yer alan varlıklardan Hayat Tepe’de bulunan 51 adet konutun Elif Emlak’a satılması yönünde sözleşme imzalanmış ve 10mn EUR tutarındaki peşinatın şirkete ödenmesi kararlaştırılmıştı. Ancak Elif Emlak, ödemesi gereken peşinatın sadece yaklaşık 7mn EUR’luk tutarını ödemiştir. Kalan kısmın ödenmesi için yapılan ihtara cevaben Elif Emlak’tan alınan yazıda, özetle; kötülesen piyasa koşulları nedeniyle finansman sağlayamadığı için yükümünü yerine getirmekte zorlandığını ve kanundan doğan cayma hakkini kullanmak istediğini belirtmiştir. Bu çerçevede, Elif Emlak ile bir fesih protokolü düzenlenmesi kararlaştırılmış olup, Elif Emlak’ın Şirkete ödemiş olduğu yaklaşın 7mn EUR tutarındaki kapora 31.10.2016 tarihine kadar herhangi bir faiz ödenmeksizin iade edilecektir.
SEKTÖR HABERLERİ
SPK Bülteni: 3 milyar TL kayıtlı sermaye tavanı içerisinde 1,3 milyar TL başlangıç sermayeli Ziraat Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. unvanlı yatırım ortaklığının kuruluşuna izin verilmesi talebi olumlu karşılanmıştır.
Bankacılık Sektörü: Başbakan Yardımcısı Mehmet Şimşek, Hazinenin ihracatçıya % 100, KOBİ’lere ise %85 kefalet sağlayacak reform niteliğindeki yeni kredi garanti mekanizmasına ilişkin çalışmaların tamamlandığını, bununla finansmana erişimindeki sıkıntıların giderileceğini, bankaların da kredi maliyetlerinin düşürüleceğini bildirdi.
Sektör ile ilgili diğer bir haber de çek verileri ile ilgili. Türkiye Bankalar Birliği Risk Merkezi, Eylül ayı çek raporunu yayımladı. Verilere göre; 2016’nın ilk dokuz ayında, bankalara ibraz edilen çeklerin sayısı geçen yıla göre %4 oranında azalarak 16 milyon adet oldu. Bu çeklerin parasal tutarı %7 oranında artışla toplam 523 milyar TL’ye ulaştı.
Sigorta Sektörü: Emeklilik Gözetim Merkezi’nin BES temel göstergelerine göre, Bireysel emeklilik sisteminde katılıcıların fon tutarı 51,3 miyar TL olurken, Devlet katkısı fon tutarı 7,1milyar TL’ye ulaştı. Şirket katılımcılarının toplamı ise yaklaık 6,5mn kişiye yaklaşmış durumda.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Ulusoy Un (ULUUN): Şirketi Yatırım Yapılabilir’ kategorisinde değerlendiren Saha Kurumsal Yönetim ve Kredi Derecelendirme, şirketi yine ‘Yatırım Yapılabilir’ kategorisi içerisinde değerlendirerek Uzun Vadeli Ulusal Notunu “(TR) A (-)”, Kısa Vadeli Ulusal Notunu “(TR) A2” olarak, görünümlerini ise “Stabil” olarak teyit etmiştir.
Ayrıca, Toprak Mahsulleri Ofisi Genel Müdürlüğü (TMO) tarafından açılan “Uzun Süreli Hububat Depoları Kiralanması” ihalesinde toplam 1mn ton hububat depoları kiralanması ihalesinin 60.000 tonluk Yozgat/Sorgun kısmı şirket uhdesinde kalmıştır. Bu anlaşma çerçevesinde inşaatı tamamlanacak olan 60.000 ton kapasiteli hububat deposu yıllık 1,65mn TL karşılığında 10 yıllığına TMO’ya kiralanacaktır.