Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Pozitif risk iştahı ile para politikası sabahına uyanıyoruz. Katalizörler: FED’in ekonomiyi destekleyici, “güvercin” duruşunu pekiştirmesi ve Hollanda’da popülist Özgürlük Partisi’nin genel seçimlerde yenilmesi. Spot piyasada %0,8 oranında değer kazanan S&P500 vadeli işlemlerde %0,18 oranında değer kazanmayı sürdürüyor, Dolar / TL kotasyonları ise 3,6760 seviyesinden geçmekte. FOMC’nin ardından Türkiye ETF’i %3,1 oranında değer kazandı! Bir analist için daha keyifli olan herhangi bir veriyi doğru tahmin etmekten ziyade bir yorumun otoriteler tarafından ifade edilmesi. Nihayetinde veri tahmini atılan zar gibi. Dün sabah çeşitli analistlerin ABD’de finansal koşulların rahatladığına yönelik yorumlarına atıfta bulunmuştuk. Basın toplantısında Yellen aynı ifadeyi kullandı. Finansal koşullardaki rahatlama, FED’in politika faizini arttırmasına imkan tanımakta. 4,5 trilyon Dolar civarındaki bilanço büyüklüğü likidite (=miktar) kanalı üzerinden artan faiz ortamında parasal aktarım mekanizmasının normal para politikası koşullarından farklı çalışmasını sağlamakta. Ellerinde likidite varken faizlerin yükselmesi, marjları desteklediği için bankaların kredi verme iştahlarını yükseltiyor. FOMC üyeleri, 2017 yılı için “3” faiz arttırım beklentilerini beklediğimiz gibi korurlarken basın toplantısında Yellen bir fazla (=”4″) veya bir az (=”2″) faiz arttırımı FED’in “kademeli” yaklaşımını değiştirmeyecektir diyerek piyasaya güvence verdi. Böylece Avrupa Merkez Bankası’ndan (ECB) sonra FED de 2017 yılı için bir anlamda kepenkleri indirdi. ECB’nin motivasyonu Avrupa’da seçim yılı içerisinde siyasi risklere karşı piyasaları korumak iken FED’in motivasyonu gereksiz endişeleri törpülemek gibi görünüyor. Bundan sonra ABD ekonomisinde çok ciddi bir hızlanma görmedikçe FED’in 2017 yılı beklentisini “5” adet faiz arttırımına çıkarması kolay görünmüyor. Bu da Dolar ve faiz için dengeleyici faktör. Çünkü Trump seçildikten sonra anketlere (soft data) yansıyan iyimserlik somut verilere (hard data) henüz sirayet etmedi. Karar metninde ise “destekleyici” (accomodative) duruş ifadesi de yerini korudu. Bundan sonraki ciddi Dolar güçlenmesi tahminen “destekleyici” ifadesi metinde yer bulamadığı zaman karşımıza çıkacak. Tabii ki Dolar güçlenmesi için küresel koşulları da dikkate almak gerekiyor. Belki de FED, ifadeyi çıkarmak için diğer merkez bankalarının para politikalarını FED ile belirli ölçüde senkronize etmelerini beklemekte. Öte taraftan, CNBC muhabirinin reel ekonomi yaklaşımını ilgiyle karşılayan Yellen, faiz arttırımının vatandaşlar için ne anlama geldiği sorusuna (merkez bankasının önceki Başkanı Erdem Başçı da reel ekonomiyle ilgili soruları piyasa sorularına tercih ederdi) güçlenen ekonomi, artan güven şeklinde cevap verdi.
Bugün TSİ 14:00’de Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) geç likidite oranında ayarlama ile yoluna devam etmesi muhtemel. İstihdamın zorlandığı bir süreçte merkez bankası finansal koşulları daha fazla sıkılaştırmaktan çekinebilir Merkez bankasının bundan sonraki ana durağı Nisan ayı sonundaki enflasyon raporu gibi görünüyor. Çünkü Mart ayı enflasyonu ardından referandumun da tamamlanması ile merkez bankasının vereceği mesajlar uzun vade perspektifinde daha istikrarlı hale gelebilir. Havaların ısınmaya başlaması ile Şubat ayında gözlemleyemediğimiz gıda fiyatlarındaki düzeltme Mart ayında endekse yansımaya başlayabilir. Bu durum tahminlerden daha önce çift haneye ulaşan enflasyonun daha yüksek bir noktada zirve yapacağı anlamına gelmeyecektir.
Dün Hollanda’da gerçekleşen seçimlerde iktidardaki liberaller en fazla oyu almayı başardılar. Popülist söyleme sahip ve ay başına kadar anketlerde önde giden Özgürlük Partisi ise ikinci sırada kaldı. Hollanda, koalisyonlarla yönetilen bir ülke. Bu nedenle Özgürlük Partisi’nin seçimleri kazansa bile kendisine iktidar kuracak koalisyon ortağı bulamayacağı biliniyordu. Ancak Fransa’da durum daha değişik. İki turlu Fransa seçimlerinde ilk turda genellikle vatandaşlar davranışsal açıdan politik konjonktüre karşı kendilerini ifade edebilmek için oy kullanıyorlar. İkinci turda ise Cumhurbaşkanı’nı seçmek için sandık başına gidiyorlar. Hollanda’da popülist söylemin iktidara gelmesi zorken Fransa’da ikinci turdaki mutlak seçim nedeniyle ihtimaller dahilinde. Bu nedenle Hollanda’da popülist Özgürlük Partisi’nin seçimi kazanamaması Fransa seçimlerine yönelik rahatlatıcı gelişme. Brexit ve Trump ile güçlenen popülizm dalgası kırılmaya başlamış olabilir. Uzun bir aradan sonra ilk defa anketlerin de seçim sonuçlarına yönelik tutarlı tahminler üretmeye başladığın gözlemliyoruz! Dün sabahki güncel anketler seçim sonuçlarını isabetli tahmin edebildiler. Risk primindeki azalma Avro’yu destekleyen unsura dönüşüyor. Avro, ABD Doları karşısında 1,07 seviyesinin üzerine güç kazanmakta.
ŞİRKET HABERLERİ
Aselsan (ASELS, Öneri “EKLE”, Nötr): Olağan genel kurulda Aselsan, 75,5mn TL (hisse başı brüt toplam 0,0755TL net toplam 0,064175TL) nakit kar payı dağıtımını üç eşit taksitte (eşit taksitler hisse başı brüt 0,02516TL, net 0,02139TL) 08.06.2017, 14.09.2017 ve 14.12.2017 tarihlerinde yapmaya karar verdi. Aselsan daha önce nakit kar payı dağıtımını 54mn TL olarak olağan genel kurula sunacağını belirtmişti.
Garanti Bankası (GARAN, Öneri “EKLE”, Nötr): Garanti Bankası, Avrupa Yatırım Bankası European Investment Bank EIB ile KOBİ’lerin yatırım ve işletme sermayesi ihtiyaçlarının finansmanında kullanmak üzere 6 yıl vadeli EUR 75 milyon karşılığı 78.997.500 USD tutarında kredi sağladı.
Çemtaş Çelik (CEMTS, Sınırlı Pozitif): Genelde yan sanayi vasıtasıyla yurt içi ve dış otomotiv ve makina ana sanayilerine vasıflı çelik üretim ve satışı yapılan tesislerinde; Çelikhanede Elektrik Ark Ocağı Jet Brülör Sistemi İlavesi ve Eski Trafonun Yenilenerek Büyütülmesi yatırımı için; PRIMETALS TECHNOLOGIES GMBH firması ile toplam 1,4mn Euro değerle siparişe bağlanılmış olup, ilgili sözleşme Bursa’da imzalanmıştır. Yatırımların montaj ve devreye alma süresi, tahminen 2017 yılı 3. çeyreğinde olacağı planlandığı duyurulmuştur. “Elektrik Ark Ocağı Jet Brülör Sistemi İlavesi ve Eski Trafonun Yenilenerek Büyütülmesi” yatırımlarında kapasite ve verimlilik artışı beklendiği belirtilmiştir.
Netaş (NETAS, Nötr): Rekabet Kurulu Netaş Telekomünikasyon A.Ş.’nin, OEP Turkey Tech.B.V.’ye ait olan %48,04 oranındaki hissesinin ZTE Cooperatief U.A. tarafından devralınması işlemine onay verdi.
Kiler GYO (KLGYO, Sınırlı Pozitif): Yatırım Komitesinin fizibilite çalışmaları neticesinde Yönetim Kuruluna önerisi ile; İstanbul Beylikdüzü’nde 5.713,27 m2 yüzölçümüne sahip, “Arsa” niteliğindeki, tamamı Kiler Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. mülkiyetindeki gayrimenkul için yüklenici firma Uğurlu İnşaat-Ramis Uğurlu ile “Düzenleme Şeklinde Taşınmaz Satış Vaadi ve Arsa Payı Karşılığı İnşaat Sözleşmesi” imzalanmasına karar verilmiştir. Konut ve ticari alanlardan oluşacak projede Kiler Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. payı %50, inşaatın teslim süresi, arsanın net imar parseli halini almasının ardından başlamak üzere toplam 28 ay olarak belirlenmiştir.
Polisan Holding (POLHO, Nötr): Şirket Yönetim Kurulu hisse başına 0,0473 TL brüt (0,0402 TL net) kar payı dağıtılmasını Genel Kurul onayına sunmaya karar verdi. Dünkü hisse kapanışına göre temettü verimi %0,5 olarak hesaplanıyor.
Ulusoy Elektrik (ULUSE-Düzeltme): Geçtiğimiz hafta Cuma günü yatırımcı toplantısı düzenleyen Ulusoy Elektrik ile ilgili Pazartesi günü Sabah Stratejisi’nde (13.03.2017), Şirket’in bu yıl %6-%7 temettü verimine denk gelecek şekilde nakit kar payı ödemeyi planlandığı ve ayrıca hisseyi cazip kılmak adına bedelsiz sermaye artırımı yapılmasının da düşünüldüğü yazılmıştır. Şirket’in bu yıl için kesinleşmiş bir temettü ödeme ve bedelsiz sermaye artırım planı olmadığını, bunların uzun vadeli projeksiyonlar dahilinde düşünüldüğünü belirterek düzeltiyoruz.
SEKTÖR HABERLERİ
Telekom: Telekomünikasyon sektörünün geçen yılki toplam satış gelirleri bir önceki yıla kıyasla %14,7 artışla 45,4 milyar liraya çıktı. Bilişim Teknolojileri ve İletişim Kurumu (BTK) verilerine göre sektörün gelirlerinin 35,3 milyar liralık bölümünü Turkcell, Türk Telekom ve Vodafone’dan oluşan üç büyük telekom operatörü sağladı. Genişbant internet veri bağlantısı olan abone sayısı geçen yılın sonunda %28,1 artarak 62,2 milyona çıktı. Mobil veri abonesi sayısı %34,8 artarak 50,5 milyona yükselirken, toplam genişbant abonelerinin de %83,1’ini oluşturdu. Mobil iletişim imkanı bulunanların toplam nüfusa oranı %94 oldu. Penetrasyon oranı 2015 sonuna kıyasla 0,5 puan azalarak % 13,9’a indi. (Kaynak: Reuters)
Otomotiv: Rus ticari araç üreticilerinden GAZ Grubu’nun CEO’su Vadim Sorokin, şirket olarak Türkiye’deki faaliyetlerine devam etmeye başladıklarını bildirdi. Sorokin, Türkiye’de bu yıl yaklaşık 500 araç satmayı beklediklerini belirterek, “Gazelle” marka araçların ise Türkiye’deki montajında herhangi bir sınırlama olmayacağını söyledi. Rus GAZ Grubu ile Türk Mersa Otomotiv, 2012 yılında GAZ markasının hafif ticari araçlarının Türkiye’de montajı ve satışı için iş birliğine başlamıştı. (Kaynak: BloombergHT)
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Erbosan Boru (ERBOS, Nötr): Şirket Yönetim Kurulu hisse başına 1,8 TL brüt (1,53 TL net) kar payı dağıtılmasını Genel Kurul onayına sunmaya karar verdi. Dünkü hisse kapanışına göre temettü verimi %2,9 olarak hesaplanıyor.
Reysaş GYO (RYGYO): Şirket’in Eskişehir portföyünde 16.713 m2 arsa üzerinde bulunan 3.987 m2‘lik deponun 4.000 m2’lik depolama alanı 1 Nisan 2017 tarihinden başlamak üzere 10 seneliğine kiraya verilmiştir. Kiraya verilen depodan 10 senede yaklaşık KDV dahil 5,6mn TL gelir elde edilecektir.