Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
SABAH STRATEJİSİ
Dünya borsalardaki olumlu havanın yanı sıra, yurtiçinde başarılı geçen hazine ihaleleriyle birlikte BIST100 günü %84.752 puandan kapattı. Bugün genel olarak küresel piyasalarda kar satışları eğilimi gözlemlerken, Dolar/TL’de sakin bir görüntü mevcut. Güne yatay alıcılı bir başlangıç yapabiliriz. Yaşanan sert negatif ayrışmadan sonra, 216 seviyesine gerileyen ülke risk primi CDS ve kurdaki oynaklık düzeyinin düşme eğiliminin sınırlı da olsa sürmesi normalleşme sürecinin başlangıcı içinde olunabileceği şeklinde değerlendirebiliriz. Ayıca gösterge tahvil faizinin de tek haneye gerilemesi iyimser bir tarafta durmamıza neden olmakta. Genel seçimler yaklaşırken ilgili belirsizliklerin de fiyatların içinde olabilmesi söz konusu. Dolayısıyla endekste yukarı yönlü potansiyel ihtimalinin arttığını söyleyebiliriz. Diğer taraftan, ilk çeyrek bilanço dönemi sona ererken Banka bilançoları bekleneni verdi. İskontolu işlem gören bankalar olası yükselişlerde endeksi sürükleyebilir. Bugün endekste yatay alıcılı bir seyir öngörüyoruz.
ŞİRKET HABERLERİ
Aselsan (ASELS, Öneri “EKLE”, Sınırlı Negatif): Aselsan 2015 yılının ilk çeyreğinde 40,2mn TL net dönem zararı açıklamış (beklentimiz 79mn TL net kar idi) ve bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 57,7mn TL’lik net dönem karına göre olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Şirketin beklentimizin aksine zarar açıklamasında kur farkı giderlerine bağlı olarak beklentimizin çok üzerinde gerçekleşen diğer faaliyet zararı etkili olmuştur. Aselsan’ın diğer faaliyetlerden net zararı, dolar kurundaki sert artışın etkisiyle 1Ç2014’teki 25,2mn TL’den 101,3mn TL’ye yükselmiş ve finansman giderlerindeki artışla beraber şirketin zarar açıklamasına neden olmuştur.
Doğuş Otomotiv (DOAS, Pozitif): Şirketin ilk çeyrek net karı 132,2mn TL ile piyasa beklentisi 74mn TL’yi aştı. Satışlardaki artışa paralel brüt kar marjı 1,6 puan artışla %12,3 olurken, faaliyet karı marjı 3,7 puan yükselerek %6,6 olarak hesaplandı. Net kar rakamına inerken, yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler ve finansman giderlerindeki hafif artış dip rakamı etkileyen faktörler oldu. Doğuş Otomotiv’in net kar marjı 4,1 puan artışla %6,1’e ulaştı.
Kardemir Demir-Çelik (KRDMD, Negatif): Şirketin ilk çeyrek net zararı 87mn TL olarak gerçekleşti, 2014 yılının ilk çeyreğinde ise 102mn TL net kar rakamına ulaşılmıştı. Şirketin satış gelirleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %13 oranında azalırken, brüt zararı ise 5,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kur farkı giderleri 7mn TL’den 106mn TL’ye yükselen Kardemir’in net dönem zararı ise 87mn TL olmuştur. 2015 yılının ilk çeyreğini oldukça olumsuz geçiren şirketin bugün için satıcılı bir açılış yapacağını düşünmekteyiz.
Migros (MGROS, Sınırlı Pozitif): Satış gelirleri %17 oranında artarak 2.074mn TL’ye ulaşan Migros’un brüt karı da %17 artışla 559mn TL olmuştur. Esas faaliyet karı %21 oranında artan şirketin net finansman giderleri ise %60 oranında azalırken bu durum net karlılığı oldukça olumlu etkilemiştir. 1Ç2014’te 61mn TL net dönem zararı yazan şirket, 1Ç2105’te ise 7,8mn TL net dönem karı kaydetmeyi başarmıştır.
Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Pozitif): Türk Hava Yolları, 2015 yılının ilk çeyreğinde beklentilerimizin (243mn TL) üzerinde 373mn TL net dönem karı açıklarken piyasa beklentisi olan 217mn TL’nin de üstünde bir kar rakamı elde etmiştir. Şirketin satış gelirleri ve brüt karı sırasıyla %6 ve %30 oranında artarken net faaliyet zararının ise %74 azalışla 48mn TL olarak gerçekleştiği görülmektedir. Döviz hareketlerinde lehe yaşanan hareketler şirkete 641mn TL net finansman geliri olarak dönerken net dönem karı bundan oldukça olumlu etkilenmiştir. Geçen senenin aynı çeyreğinde 221mn TL zarar kaydeden şirket, 1Ç2015’te 373mn TL kar rakamına ulaşmıştır. Mevsimsellik nedeniyle genellikle ilk çeyrekler havacılık şirketleri için zorlayıcı geçse de kur tarafından gelen bu yüksek gelir net dönem zararını telafi ederek şirketi olumlu bir kar rakamına ulaştırmıştır. Bununla birlikte şirketin faaliyet zararı elde ettiğini göz önünde bulundurmak gerekir.
Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS, Sınırlı Negatif): Satış gelirleri %14 oranında artarak 583mn TL olarak gerçekleşen Pegasus’un brüt zararı ise %30 oranında azalarak 35mn olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerini sınırlayan şirketin net faaliyet zararını ise %91 oranında azaltarak 10mn TL’ye düşürdüğü görülmektedir. 44mn TL net finansman gideri yazan şirketin ana ortaklık net dönem zararı ise %27 oranında azalarak 74mn TL olarak gerçekleşmiştir. Mevsimsellik etkisinin görüldüğü havacılık sektöründe Pegasus’un ilk çeyrek zarar kaydedeceği beklentiler arasındaydı.
Tümosan (TMSN, Pozitif): Şirketin ilk çeyrek net karı 8,8mn TL ile piyasa beklentisi 5mn TL’yi aştı. Satışlardaki artışa ve maliyetlerdeki düşüşe paralel brüt kar marjı 13 puan artışla %21,5 olurken, faaliyet karı marjı 10,2 puan yükselerek %11,5 olarak hesaplandı. Tümosan’ın net kar marjı 8,8 puan artışla %9,1’e ulaştı.
Ege Endüstri (EGEEN, Nötr): Şirketin ilk çeyrek net karı 24.5mn TL olarak açıklandı. Satışlardaki artışa karşın maliyetlerdeki yüksek artış brüt kar marjını 6,8 puan aşağı çekerek %30,4 olurken, faaliyet karı marjı 2,4 puan düşerek %29,4’e geriledi.
Gübre Fabrikaları (GUBRF, Sınırlı Pozitif): Satış gelirleri %6 oranında artarak 911mn TL olarak gerçekleşen şirketin brüt karlılığı ise %21 oranında artarak 206mn TL olmuştur. Operasyonel giderlerde yaşanan yükselişler net faaliyet karını sınırlamış ve %14 oranında gerileyerek 112mn TL olarak gerçekleşmesine neden olmuştur. Ancak finansman geliri ve daha düşük vergi gideri yazan şirketin ana ortaklık net dönem karı %71 oranında artarak 32mn TL ile oldukça olumlu bir görüntü sergilemiştir.
Sabancı Holding (SAHOL, Öneri “EKLE”, Pozitif): 2015 yılının ilk çeyreğinde Sabancı Holding’in ana ortaklık net dönem karı 648,5mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 489mn TL’nin hem de 451mn TL olan piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada Enerjisa’nın beklentimizin üzerinde performans sergilemesi ve Enerjisa ile Carrefoursa’daki varlık satışının net kara yaklaşık 107mn TL ek katkı yapması etkili olmuştur. Enerjisa bu çeyrekte, yoğun yağışlar nedeniyle hidroelektrik üretiminin artması, TL’nin euro’ya karşı değer kazanması ve enerji dağıtım tarafında tahsilatların artmasına bağlı olarak çok iyi bir performans sergilemiş ve 1Ç2014’te Holding’in net dönem karına 36mn TL olumsuz etki yaparken, 1Ç2015’te 92mn TL olumlu katkı yapmıştır.
Tav Havalimanları Holding (TAVHL, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): 2015 yılının ilk çeyreğinde Tav Havalimanları’nın net dönem karı 84,9mn TL olarak beklentimizin (122mn TL) altında gerçekleşmekle birlikte piyasa beklentisinin üzerinde (74,6mn TL) gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimizin altında gerçekleşmesi ve yüksek finansman giderleri etkili olmuştur. Şirketin net satış gelirleri yolcu sayısında %7’lik artışa karşın, TL’nin euro karşısında değer kazanmasına bağlı olarak %3 oranında gerilemiş ve 568,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan brüt kar ise %15,4 oranında artmış ve 199mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin faaliyet karı diğer faaliyetlerden gelirlerde kaydedilen artışın olumlu katkısıyla %21,5 oranında artmış ve 153,4mn TL’ye yükselmiştir.
Torunlar GYO (TRGYO, Sınırlı Negatif): Torunlar GYO yılın ilk çeyreğinde 154,5mn TL zarar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 20,5mn TL kar açıklamıştı. Şirket’in kira gelirleri artmasına karşın, geçen yılın aynı döneminde 206,9mn TL’lik konut satış gelirine bağlı olarak yıllık olarak kar rakamı düşmüştür. Net zarar elde edilmesinde diğer önemli bir etken ise 178,4mn TL’lik kur farkı zararı neden olmuştur. 1Ç2014’te bu rakam 9,8mn TL idi.
ş Bankası (ISCTR, Öneri “AL”, Nötr): Banka 919 milyon Euro ve 334 milyon ABD Doları tutarında olmak üzere 364 gün ve 367 gün vadeli sendikasyon kredisi anlaşmasını imzalamıştır. toplam maliyeti sırasıyla 364 gün vadeli dilim için Libor/Euribor + %0,70 ve 367 gün vadeli dilim için Libor/Euribor + %0,80 olarak gerçekleşmiştir.
Global Yatırım Holding (GLYHO): Global Yatırım Holding bağlı ortaklığı Global Liman’ın halka arzında 7 Mayıs’taki halka arzında talebin tahsisatın üzerinde gelmesine karşın; şirketin bundan sonraki yeni liman satın alma projelerini özel bir şirket olarak yürütmesine karar verdiğini, bu nedenle de halka arzın iptal edildiğini duyurdu.
SEKTÖR HABERLERİ
Bankacılık Sektörü: 2015 yılının üç ayında bireysel kredi veya kredi kartı borcundan dolayı, 384 bin kişi yasal takibe girdi. Diğer taraftan, bireysel kredi kartı borcundan dolayı yasal takibe intikal etmiş kişi sayısı geçen yılın ilk üç yılına göre %13 oranında artarak 291 bin kişiye yükseldi. Kaynak: TBB
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Ziraat Bankası: Ziraat Bankası, nitelikli yatırımcılara satılmak üzere 35 gün vadeli 150mn TL. nominal değerli, 63 gün vadeli 150mnTL ve 98 gün vadeli 200mn TL nominal değerli bonoların 13.05.2015 tarihinde ihraç edilebilmesi için çalışmalara başlandığını duyurmuştur. Talebin fazla olması durumunda toplam ihraç tutarı 750mn TL’ye kadar arttırılabilecektir.