Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Çin’den gelen olumlu enflasyon verileri ile toparlanan risk sabahına uyanıyoruz. (“Çelik Gibi”, 10 Mayıs 2016). Dün, öğleden sonra petrol fiyatlarının düşmesi, Gelişmekte Olan Para Birimlerinde (EMFX) baskıya neden oldu. Türk Lirası da yaklaşık %0,5 değer kaybetti ve akşam Türkiye ETF’i %0,8 oranında kayıpla günü kapattı. S&P500 de dünkü nötr risk ortamında yatay kapanış gerçekleştirdi. Bu sabah Asya Seansı’nda borsalar pozitif tarafta işlem görüyorlar ve EMFX yatay. Türk Lirası da seans kapanışına göre yatay ve S&P500 vadeliler %0,2 oranında yukarıdalar. BIST100 güne 79bin civarında yatay bir görüntüyle başlayabilir. Veri tarafında ise yurtiçinde TSİ 10:00’da Ödemeler Dengesi takip edilecektir. Açığın Mart ayında 3,9 milyar Dolar tutarında gerçekleştiği bekleniyor. Geçtiğimiz yıl ilk çeyrekteki cari açık ortalama 3,5 milyar Dolar idi. Bugünkü verinin ardından bu senenin ilk çeyreğinde ortalama 2,7 milyar Dolar’a düşecektir. Bu sene, cari açıktaki iyileşme de iyice belirginleşmekte.
ŞİRKET HABERLERİ
Alarko Holding (ALARK, Sınırlı Pozitif): Alarko Holding’in ilk çeyrek net dönem karı 124mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 10,5mn TL’ye göre olumlu bir görüntü sergilemiştir. Bu yüksek kar artışında, yatırım faaliyetlerden elde edilen net gelirlerin, sanayi tarafında bağlı ortaklıklardan Alamsaş Alarko’nun sahip olduğu fabrika arazisinin satılmasına bağlı olarak 1Ç2015’teki 5mn TL’den 1Ç2016’da 131,3mn TL’ye çıkması etkili olmuştur.
Albaraka Türk Katılım Bankası (ALBRK, Nötr): Banka’nın 1Ç2016’daki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %30,7 oranında düşerek 63,1mn TL’ye gerilerken, 64,7mn olan beklentilere paralel gerçekleşmiştir. Karın çeyreksel bazda gerilemesinde ücret ve komisyon gelirlerindeki düşüş, karşılık giderlerindeki artışın yanı sıra operasyonel harcamaların yükselmesi etkili olmuştur.
Enka İnşaat (ENKAI, Öneri “EKLE”, Pozitif): Enka İnşaat’ın net dönem karı 2016 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %27 oranında artarak 539,8mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 349mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 367mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada taahhüt grubu karının yüksek yatırım faaliyetleri gelirlerine bağlı olarak beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Taahhüt grubunda 148mn TL’lik yüksek yatırım faaliyetleri gelirlerinin etkisiyle dönem karı 197,6mn TL olarak gerçekleşmiş ve karın yüksek çıkmasında ana etken olmuştur. Enka İnşaat’ın toplam satış gelirleri enerji segmenti satış gelirlerindeki düşüşün etkisiyle %15 oranında azalarak 2,66 milyar TL’ye gerilemesine karşın, brüt kar %10 oranında artarak 606mn TL’ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Enerji segmentinde satış gelirlerindeki %32’lik düşüşe karşın brüt kar %27 oranında artmıştır.
Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Sınırlı Negatif): Türk Hava Yolları 1Ç2016’da 942mn TL’lik net zarar beklentisine karşın 1,2 milyar TL zarar açıklamıştır. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 373mn TL kar açıklamıştı. Şirketin satış gelirleri özellikle Amerika ve Avrupa gelirlerindeki artış sebebiyle %18 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti ise bir seferlik sendikalı çalışanlara ödenen yaklaşık 40mn$ ve düşük doluluk oranlarına bağlı olarak hasılat artışından daha yüksek %29 oranında yükselmiştir. Bu gelişmeler doğrultusunda, brüt kar %54 gerilemeyle 347mn TL, brüt kar marjı ise 8,4 puan düşüşle %5,4 olmuştur. Operasyonel giderler, brüt kar ve 193 mn TL’lik diğer faaliyet gelirlerini de eritmiştir. Finansman tarafında da geçen senenin aynı döneminde kaydedilen net 551mn TL’lik gelirin aksine 1Ç2016’da Japon yeni ve Euro açık pozisyonuna bağlı olarak 936mn TL gider kaydedilmiş ve tüm bunların etkisiyle THY oldukça yüksek zarar açıklamıştır. Havacılık endüstrisinin mevsimsel olarak en düşük sezonu olan ilk üç aylık dönemde, çeşitli coğrafyalarda yaşanan siyasi ve ekonomik istikrarsızlıklar, Türkiye’de ve Avrupa’da artan küresel ve bölgesel riskler havacılık talebini olumsuz etkileyerek birim gelirler üzerinde baskı yaratmıştır. Ayrıca hızlı büyüme ve yeni açılan uçuş noktaları yolcu doluluk oranlarını olumsuz etkilemiştir. Tüm bunlara ilaveten sendikalı çalışanlara yapılan bir sefere mahsus ödeme ve Japon yeni ile Euronun dolar karşısında değerlenmesi sonucu oluşan yüksek kur farkı giderleri de dönem zararının çok daha yüksek seviyede gerçekleşmesine neden olmuştur.
Torunlar GYO (TRGYO, Nötr): Torunlar GYO 1Ç2016 yılındaki net dönem karı 134,4mn TL olarak 123mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde bizim beklentimiz olan 148mn TL’nin altında gelmiştir. Beklentimizdeki sapma konut satış gelirlerinin beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur. Diğer yandan, Şirket 1Ç2015’te 154,5mn TL zarar kaydetmişti. Bu zararda yüksek döviz açık pozisyonu bulunan şirketin 178,4mn TL kur farkı gideri yazması etkili olmuştu. Torunlar GYO, kurdaki olumlu görüntüye istinaden 1Ç2016’da beklendiği gibi 43,3mn TL kur farkı geliri elde etti. Ek olarak, 25mn TL’lik vadeli mevduat gelirleri de şirket karlılığını desteklemiştir. Şirketin 2,4milyar TL tutarında döviz açık pozisyonu bulunmaktadır.
Borusan Mannesmann (BRSAN, Pozitif): Borusan Mannesmann 1Ç2016’da 17,4mn TL kar açıklamıştır. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 10,9mn TL zarar açıklamıştı. Satışlar çelik boru gelirlerindeki artış sebebiyle %33 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti ise hasılat artışından daha düşük %22 oranında yükselmiştir. Bu gelişmeler doğrultusunda, brüt kar %143 artışla 79,3mn TL, brüt kar marjı ise 7,1 puan yükselişle %15,6 olmuştur. Faaliyet karı 10 katına çıkarak 42,8mn TL, faaliyet kar marjı ise 7,3 puan artışla %8,4’ü göstermiştir. Finansman giderleri geçen seneye göre %16 artarak 14,4mn TL olmuştur. Net kar marjı %3,4 olarak hesaplanmaktadır.
Alkim Alkali Kimya (ALKIM, Pozitif): Şirketin 2016 yılı ilk çeyrek ana ortaklık karı %92 artışla 8,6mn TL olmuştur. Şirketin satışları %17 artarken maliyetlerdeki artış %7 ile olumlu bir görüntü çizmiştir. Buna bağlı olarak, Alkim Kimya’nın brüt karı %58 artışla 19,6mn TL, brüt kar marjı ise 6,8 puan yükselişle %26 olmuştur. Faaliyet karı ise %46 yükselişle 10,6mn TL, faaliyet kar marjı ise 2,8 puan iyileşmeyle %14,1’i göstermiştir. Finansman tarafında da geçen sene kaydedilen 630bin TL’lik giderin altında1Ç2016’da 30bin TL gider kaydedilmiştir. Kontrol gücü olmayan paylardan net kar %55’lik gerileme kaydetmesine karşın, ana ortaklığa ait net kardaki artış oldukça olumludur. Ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı %4,5’lik artış ile %11,5’i göstermiştir.
İş GYO (ISGYO, Nötr): Saha Kurumsal Yönetim ve Kredi Derecelendirme Hizmetleri, yaptığı gözden geçirme sonucunda Şirketi “yatırım yapılabilir” kategori içerisinde değerlendirerek görünümü “Stabil” olarak teyit etmiştir.
Vakıfbank (VAKBN, Öneri “EKLE”, Nötr): Vakıfbank’ın GMTN programı kapsamında hazırladığı 6mn USD tutarındaki ihraç belgesi SPK tarafından onaylanmıştır.
6 Mayıs 2016 Tarihli Vakıfbank Raporumuz için Tıklayınız…
Bursa Çimento (BUCIM, Pozitif): Bursa Çimento 1Ç2016’da 19mn TL kar rakamı açıkladı. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 5,1mn TL kar rakamı açıklamıştı. Brüt kar rakamı ise 1Ç2016’da bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %84,4 oranında artarak 35,4mn TL olarak gerçekleşti.
Panora GYO (PAGYO, Nötr): Şirket’in 1Ç2016 yılındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %7,3 oranında artarak 12,6mn TL olarak gerçekleşirken, brüt kar aynı dönem itibariyle %3,9 oranında artarak 1Ç2016’da 12 TL’ye yükselmiştir. Şirket’in toplam gelirlerinin %79’u Panora AVM’den elde edilen kiralardan oluşmaktadır.
SEKTÖR HABERLERİ
Havacılık Sektörü: DHMİ Genel Müdürlüğü tarafından açıklanan 2016 yılı Nisan ayı istatistiklerine göre; Türkiye geneli havalimanlarından Nisan ayında hizmet alan yolcu sayısı %1 oranında artarak 13,8mn olmuştur. Ocak-Nisan dönemi yolcu artışı ise %8 ile 50,2mn kişiye yükselmiştir.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Ulusoy Un (ULUUN, Sınırlı Pozitif): 2014 Kasım’da halka arz edilmiş olan Ulusoy Un 1Ç2016’da 5,1mn TL kar açıklamıştır. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 3,4mn TL zarar açıklamıştı. Satış gelirleri %37 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti ise hasılat artışından daha düşük %33 oranında yükselmiştir. Bu gelişmeler doğrultusunda, brüt kar %83 artışla 30,3mn TL, brüt kar marjı ise 2,9 puan yükselişle %11,7 olmuştur. Faaliyet karı ise, vade farkı giderlerindeki artış sebebiyle eksiye dönen diğer faaliyet giderleri doğrultusunda, %41 gerilemiş ve 8,3mn TL olmuştur. Faaliyet kar marjı 4,3 puan düşüşle %3,2’yi göstermiştir. Finansman giderleri kambiyo zararlarındaki gerilemeden ötürü geçen seneye göre %81 azalarak 2,8mn TL olmuştur. Net kar marjı %2 olarak hesaplanmaktadır.