Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Cuma günü beklentilerden bir hayli güçlü gelen İstihdam Raporu ABD’de “yeni ekonomi”nin “eski ekonomi”yi devre dışı bırakmakta olduğuna işaret ediyor. Benzer bir eğilimi Çin’de de gözlemliyoruz. Dönüşüm, FED’i memnun etmekte. FOMC üyelerinin açıklamaları adeta birbirlerinin karbon kopyası idi. Önceki Başkan Bernanke’nin de bloğunda kaleme aldığı FED iletişimi Aralık ayı faiz arttırım beklentisini küresel uzlaşıya çevirmekte. Bugünden Aralık FOMC’ye kadar son FED fiyatlaması da gerçekleşecektir. Ardından G-10 ülkeleri kendi içlerinde ayrışmayı sürdürürken Gelişmekte Olan Ülkeler FED döngüsünü tamamlayıp kendi yollarını çizebilirler. Cuma günü Türkiye ETF’i değer kaybına karşılık günü çekiç formasyonu ile tamamladı. Bu sabah Asya seansındaki çeşitli negatif değerler Cuma günü kaçırdıkları FED fiyatlaması. Borsa İstanbul zaman farkı nedeniyle Dolar bazında günü %3 değer kaybı ile tamamladı. Bugün 82bin seviyesinin üzerinde (+%0,1) açılışla yapıcı bir gün geçirebiliriz. TSİ 10:00’da Eylül ayı sınai üretim verisi açıklanacak. Ağustos ayında güçlü artış gözlemlemiştik, aynı aya ilişkin Alman fabrika siparişleri gerileme gösterdi. Ağustos ayı düzeltmesi nedeniyle kısmi bir gerilemeyi normal karşılamak gerekiyor. Piyasa etkisi sınırlı kalacaktır.
ŞİRKET HABERLERİ
Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Pozitif): Türk Hava Yolları, 2015 yılının üçüncü çeyreğinde net dönem karı 1.341mn TL ile beklentimiz olan 1.179mn TL rakamından %13 oranında daha yüksek gerçekleşirken, piyasa beklentisine paralel (1.326mn) gerçekleşmiştir. Satış gelirlerini %29 oranında arttırdığını gördüğümüz THY’nin brüt karlılığı ise oldukça yüksek %55 oranında artarak 2.915mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki azalış net faaliyet karını olumlu etkileyerek %73 oranında yükseltmiş ve 2.006mn TL olarak gerçekleşmesini sağlamıştır. 494mn TL net finansman gideri kaydeden şirketin vergi giderleri artmış olsa da genel olarak olumlu kaydedilen 3. çeyrek rakamları net dönem karının 1.341mn TL olarak gerçekleşmesini sağlamıştır. 2015 yılının ilk 9 aylık döneminde ise şirketin net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %53 oranında artarak 2.376mn TL olarak gerçekleşmiş ve oldukça güçlü görüntü sergilemiştir.
Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS, Öneri “TUT”, Pozitif): Şirketin 3. çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %46 yükselişle 168mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz olan 144mn TL’ye yakın ancak piyasa beklentisi olan 115mn TL’nin ise üzerinde bir kar rakamı açıklanmıştır. Şirketin %18 oranında artarak 4.447mn TL olan satış gelirlerini, %24’lük artış ile 731mn TL olarak gerçekleşen brüt kar izlemiştir. Operasyonel giderlerinin genel olarak daha azaldığını gördüğümüz şirketin net faaliyet karı da %32 oranında artmış ve 190mn TL olarak gerçekleşmiştir. Finansman gelirlerinin yükseldiği bir çeyrek geçiren şirketin net vergi giderleri yükselse de 3. çeyreğin şirket için oldukça olumlu geçtiğini söylemek mümkün.
Migros (MGROS, Negatif): Satış gelirleri %15 oranında artarak 2.642mn TL’ye ulaşan Migros’un brüt karı da %16 artışla 710mn TL olmuştur. Esas faaliyet karı operasyonel giderlerdeki azalış dolayısıyla %27 oranında artarken 114mn TL olarak gerçekleşmiştir. Finansman giderlerinin oldukça yüksek miktarda 334mn TL olarak gerçekleştiği görülen şirketin vergi giderleri azalmış olsa da 3. çeyrek sonu itibariyle net dönem zararı kaydedilmiştir. Migros 2015 yılının 3. çeyreğinde 341mn TL net zarar etmiştir.
Kardemir Demir Çelik Fabrikaları (KRDMD, Negatif): Kardemir, 2015 yılının 3. çeyreğinde satış gelirlerini %6 oranında azaltırken satışların maliyetinde yaşanan yükseliş brüt karlılığa olumsuz yansımış ve brüt karlılık %45 oranında azalış göstererek 59,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerinin yükseldiğini gördüğümüz şirket, %51’lik gerileme ile 38mn TL net faaliyet karı kaydetmiştir. 181mn TL olarak gerçekleşen yüksek finansman giderlerinin de etkisiyle şirketin net dönem zararı 117mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı çeyreğinde kaydedilen 34mn TL net dönem karına göre oldukça olumsuz bir görüntü sergilemiştir.
Gübre Fabrikaları (GUBRF, Sınırlı Negatif): Şirketin 3.çeyrek ana ortaklık karı %60 gerileme ile 12,3mn TL olarak gerçekleşti. Piyasa beklentisi 23mn TL idi. Brüt kar %8 düşüşle 148mn TL olurken, esas faaliyet karı ticari faaliyetlere ilişkin kur farkı geliri sebebiyle %22 artışla 93mn TL’ye yükseldi. Öte yandan 37,8mn TL’lik finansman gideri vergi önceki karın %24 gerilemesine sebep oldu. 7.2mn TL’lik vergi geliri net dönem karını 66.6mn TL’ye yükseltirken, 54,2mn TL’lik kontrol gücü olmayan paylar ana ortaklık karını 12.3mn TL’ye düşürdü. Şirketin 9 aylık ana ortaklık karı 47,8mn TL seviyesindedir. (3Ç2014:95,2mn TL)
Anadolu Isuzu (ASUZU, Negatif): Şirketin net dönem zararı 3Ç2015’te 19,9mn TL olarak gerçekleşmiş ve 9 aylık toplam zararı 9.4mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kardaki %26’lık artışa karşın ticari faaliyetlere ilişkin 16mn TL’lik kur farkı gideri esas faaliyet zararının 10.7mn TL olmasına sebep olmuştur. Temmuz-Eylül dönemine ilişkin finansman gideri 15mn TL seviyesine yükselirken, 6mn TL’lik vergi geliri net zarar yazılmasını engelleyememiştir. Midibüs segmentinde Türkiye ihracat lideri olan şirketin Ocak-Eylül döneminde satışları adetsel olarak %15 artmıştır. Ciro ise %32 artış kaydetmiştir.
Aselsan Elektronik (ASELS, Öneri “EKLE”, Negatif): Aselsan, 2015 yılının üçüncü çeyreğinde 108,2mn TL net dönem zararı açıklamış (beklentimiz 33mn TL net kar idi) ve bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 47mn TL’lik net dönem karına göre olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Şirketin beklentimizin aksine zarar açıklamasında satış gelirlerinin beklentimizin çok altında kalması beklentimiz 844mn TL idi) ve kur farkı giderlerinin beklentimizi üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Aselsan 3.çeyrekte döviz açık pozisyonuna bağlı olarak kurlardaki yüksek artışın etkisiyle diğer faaliyetlerde 160,6mn TL; finansman giderlerinde de 70,1mn TL zarar kaydetmiş ve buna bağlı olarak yüksek zarar açıklamıştır. Aselsan’ın satış gelirleri, dolar kurundaki yüksek artışa karşın olumsuz bir şekilde 3Ç2015’te, bir önceki yılın aynı dönemine göre %16,8 oranında daralmış ve 548,6mn TL’ye gerilemiştir. Şirketin brüt kârı da aynı dönemde satış gelirlerine paralel %17,3 oranında gerilemiş ve 124,1mn TL’ye inmiştir. Brüt kar yüksek kur farkı giderlerini telafi edememiş ve operasyonel giderlerle birlikte şirketin vergi öncesi zararı 154,3mn TL olmuştur. Diğer taraftan elde edilen 46,1mn TL’lik vergi geliri şirketin daha yüksek zarar kaydetmesini engellemiştir. Aselsan’ın bekleyen iş miktarı ise yeni alınan projeler ve 3.çeyrekteki düşük satış rakamının etkisiyle bir önceki çeyrekteki 4 milyar dolardan 4,2 milyar dolara yükselmiştir.
TAV Havalimanları (TAVHL, Öneri “EKLE”, Nötr): TAV’ın net dönem karı 2015 yılının üçüncü çeyreğinde 248,8mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 282mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 274mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentilerimizin üzerinde kaydedilen finansman ve vergi gideri etkili olmuştur. TAV’ın satış gelirleri hizmet verilen yolcu sayısındaki artış ve kurlardaki artışın olumlu katkısıyla %21,2 oranında artarak 911,9mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar ise satış gelirlerinin üzerinde %29,5 oranında artarak 487,4mn TL’ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirketin faaliyet karı da kurlardaki artışın olumlu etkisiyle diğer faaliyet gelirlerinin 66mn TL’den 83mn TL’ye yükselmesinin etkisiyle %36,5 oranında yükselmiştir. Diğer taraftan finansman giderlerinin kurların olumsuz etkisiyle 38mn TL’den 140,8mn TL’ye, vergi giderlerinin de 51,2mn TL’den 104,7mn TL’ye yükselmesi net dönem karını olumsuz etkilemiş ve net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %4 oranında daralmıştır.
Diğer taraftan TAV son çeyreğinin ilk ayı olan Ekim ayı yolcu sayısı verilerini açıkladı. Buna göre TAV’ın hizmet verilen yolcu sayısı Ekim ayında %7 oranında artarak 9mn olmuştur. Özellikle Tunus havalimanlarındaki yolsu sayısındaki düşüş Ekim ayında da devam etmiş ve toplam hizmet verilen yolcu sayısını olumsuz etkilemiştir. Ocak-Ekim dönemi yolcu sayısı ise 87,4mn adete ulaşmış ve bir önceki yıla göre %8 oranında artış kaydetmiştir.
Aygaz (AYGAZ, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Aygaz’ın net dönem karı 2015 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %65,7 oranında artarak 112,7mn TL’ye yükselmiş ve beklentimiz olan 97mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Net karın beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesinde satış miktarının 581 bin ton ile beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Buna bağlı olarak Aygaz’ın satış gelirleri LPG fiyatlarındaki bir önceki yıla göre kaydedilen sert düşüşlere karşın sadece %1 oranında daralmış ve 1,85 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Koç Holding (KCHOL, Pozitif): Koç Holding’in ana ortaklık net dönem karı 2015 yılının üçüncü çeyreğinde %31,5 oranında artarak 892,4mn TL’ye yükselmiş ve piyasa beklentileri olan 714mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Holding’in dokuz aylık net dönem karı da 2,21 milyar TL’ye ulaşmıştır.
Tüpraş Petrol Rafinerileri (TUPRS, Öneri “EKLE”, Nötr): Şirket, kar payı avansı dağıtımına ilişkin verilen yetkiye istinaden, 2015 yılı ilk 9 aylık ara dönem finansal sonuçlarına göre kar payı dağıtılmamasına karar verdiğini duyurmuştur.
Akfen Holding (AKFEN, Nötr): Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD), Akfenhes Yatırımları ve Enerji Üretim A.Ş., Akfen Rüzgar Enerjisi Yatırımları A.Ş. ve Karine Enerji Üretim Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi’ne yatırım yapma konusunda ilgili olduğunu bildirdi.
Akbank (AKBNK, Öneri “EKLE”, Nötr): Banka, 1 milyar Avro veya muadili yabancı para veya TL tutara kadar birden fazla ipotek teminatlı menkul kıymet ihracı ve 4 milyar ABD Doları veya muadili yabancı para veya TL tutara kadar tahvil veya benzeri türden birden fazla borçlanma aracı ihracı için SPK ve BDDK’ya başvuruda bulunmuştur.
Garanti Bankası (GARAN, Öneri “EKLE”, Nötr): Banka, 900mn TL; ihraca daha fazla talep gelmesi durumunda toplam ihraç tutarı 1.350mn TL’ye artırılabilecek şekilde TL cinsinden banka bonosu ve iskontolu tahvili ihraç edilmesi için SPK’ya başvuruda bulunulmuştur.
Halkbank (HALKB, Öneri “AL”, Nötr): Banka, Avrupa Yatırım Bankası arasında Hazine Müsteşarlığı’nın garantisiyle 200mn Avro tutarında bir kredi anlaşması imzalanmıştır. Kredi, 4 yılı anapara ödemesiz olmak üzere toplam 12 yıl vadeli olarak temin edilmiştir.
SEKTÖR HABERLERİ
Havacılık Sektörü: Devlet Hava Meydanları İşletmesi (DHMİ) Genel Müdürlüğü, 2015 yılının Ekim ayına ait yolcu-trafik-uçak verileriyle ilgili açıklamada bulundu. Buna göre Ekim ayında yolcu sayısı 16,3mn olurken, geçen senenin aynı ayına göre %8,9’luk bir artış yaşandığı görülmektedir. İç hatlarda yolcu sayısı artış hızının %14 oranında artarken, dış hat yolcu sayısının daha düşük oranda %4 olarak artış gösterdiği görülmektedir. Bu durumun şirketlerin karlılık rakamları üzerinde sınırlı oranda azaltıcı bir etki yaratabileceğini söyleyebiliriz. 2015 yılının 10 aylık döneminde ise yolcu sayısının 156,8mn olduğu ve artışın ise %9,3 oranında gerçekleştiği görülmektedir (Türkiye geneli direkt transit hariç rakamlar). 10 aylık dönemde uçak trafiğine iç hatlarda en yüksek katkıyı %23’lük artışla Sabiha Gökçen verirken, dış hatlarda en yüksek katkıyı ise Atatürk Havalimanı %10’luk oranla vermiştir. 2015 yılsonu itibariyle taşınan yolcu sayısı tahmini 178mn olan DHMİ’nin geçen yılın Kasım ve Aralık aylarına göre artış olmaması halinde bile hedefine ulaşabileceği görülmektedir.
Bankacılık Sektörü: 180 milyar Avroluk aktifi bulunan Alman bankası Helaba, Türkiye’ye gelme kararı aldı. Helaba, İstanbul’da ofis açıyor. Kaynak: Sabah
Sigorta Sektörü: Bireysel Emeklilik Sistemin’de 30 Ekim 2015 tarihi itibariyle yatırıma yönelen fon 34,5 milyar TL oldu. Toplam katılımcı sayısı ise haftalık bazda yaklaşık 20bin kişi artarak 5,84milyon kişi oldu.