Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Asya’da istikrarlı veri akışı ile birlikte pozitif risk iştahının sürdüğü bir sabaha uyanıyoruz. Bu sabah Çin’de açıklanan enflasyon verileri haftasonu takip ettiğimiz istikrarlı rezerv verisiyle uyumlu gerçekleşti. Güney Kore’nin de kredi notunu S&P bir kademe yükseltti. Böylece bu sabah Asya piyasalarında yeşil renk hakim ve son bir yılın zirvesindeler. Bugün ciddi bir veri akışı söz konusu değil. Yalnızca öğleden sonra ABD’de TSİ 15:30’da birim işçilik ücretleri takip edilecek. Doğrudan piyasa etkisi beklemiyoruz. Diğer taraftan, dün açıklanan sınai üretim yılın ikinci çeyreğinde Türkiye ekonomisinde çıktı açığının arttığına işaret ediyor (detaylar Güne Başlarken’de). Geçmişe ait bir veri olduğu için piyasanın fiyatladığı görüşündeyiz. Mevcut risk konjonktüründe yılın ilk yarısındakinin aksine bankaların önde seyrettiğini gözlemliyoruz. Tahminen kaynak maliyetine yönelik içeride açıklanabilecek tedbirler ve iç talebi destekleyebilecek makro-ihtiyati adımlar (zorunlu karşılık ayarlaması, kredi taksit düzenlemesi, vb.) bankacılık endeksinde fiyatlanıyor. XBANK dün %3,6 oranında değer kazandı. Sınai üretim verisine rağmen XUSIN da günü %1,2 değer kazancıyla tamamladı. Bugün 77.800’den yatay başlangıcın ardından yukarı yönlü hareketin sürmesini beklemekteyiz. Takip edilecek gelişme ise Cumhurbaşkanı Sayın Recep Tayyip Erdoğan’ın Rusya gezisi olacaktır.
ŞİRKET HABERLERİ
Türk Traktör (TTRAK, Pozitif): Türk Traktör’ün 2016 yılı 2. çeyrek net dönem karı geçen sene aynı çeyreğe göre %95,8 artışla 133,8mn TL oldu. Piyasa beklentisi 84mn TL idi. Satışlar %17,5, satışların maliyeti %15,6 artış kaydetti. Şirketin brüt karı %25,5 artışla 189.7mn TL oldu. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 1,3 puan iyileşmeyle %20,2’ye yükseldi. Operasyonel giderlerdeki artış %30,7 olurken, esas faaliyetlerden diğer gelirler geçen seneki 3,9mn TL’nin üzerinde 5,3mn TL olarak gerçekleşti. Faaliyet karı geçen seneye göre %23,5 artışla 129,5mn TL oldu ve faaliyet kar marjı 0,7 puan iyileşmeyle %13,8’i gösterdi. 2Ç2016’da finansman giderleri geçen sene aynı dönemin %17,2 aşağısında 21,6mn TL seviyesinde gerçekleşti. Net kar marjı 5,7 puan yükselerek %14,3 oldu ve oldukça olumlu bir görüntü çizdi. Türk Traktör’ün ikinci çeyrek sonuçları ile birlikte Ocak-Haziran dönemi karı 214,1mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %90,4 artış kaydetmiştir.
Brisa (BRISA, Sınırlı Negatif): Brisa’nın 2016 yılı 2. çeyrek net dönem karı geçen sene aynı çeyreğe göre %45,5 düşüşle 18,7mn TL oldu. Piyasa beklentisi 30mn TL idi. Satışlar %6,7, satışların maliyeti %4,1 artış kaydetti. Şirketin brüt karı %12,9 artışla 145,1mn TL oldu. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 1,7 puan iyileşmeyle %31,4’e yükseldi. Operasyonel giderlerdeki artış %24,7 oldu ve faaliyet karını olumsuz etkiledi. Esas faaliyetlerden diğer gelirler geçen seneki 10,3mn TL’nin üzerinde 15,3mn TL olarak gerçekleşti. Faaliyet karı geçen seneye göre %1,2 artışla 54,8mn TL oldu ve faaliyet kar marjı 0,6 puan gerilemeyle %11,8’i gösterdi. 2Ç2016’da finansman giderleri geçen sene aynı döneme göre %43,4 artış gösterdi ve 32,7mn TL seviyesine yükseldi. Finansman giderlerindeki artış net karı en çok sınırlandıran faktörlerden biri oldu. Buna ek olarak, geçen seneki 3mn TL’lik vergi gelirinin aksine bu çeyrekte 2,9mn TL’lik vergi gideri kaydedildi. Net kar marjı 3,9 puan gerileyerek %4 oldu ve olumsuz bir görüntü çizdi. Brisa’nın ikinci çeyrek sonuçları ile birlikte Ocak-Haziran dönemi karı 47,7mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %23,6 düşüş kaydetmiştir.
Alarko GYO (ALGYO, Nötr): Şirketin 2016 yılı ikinci çeyreğindeki net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre önemli bir eğişim göstermemiş ve 9,8mn TL olmuştur. Şirketin 2016 Ocak – Haziran karı ise 7,2mn TL olurken, geçtiğimiz yılın aynı döneminde 35,2mn TL kar kaydedilmişti. Şirket geçtiğimiz yılın Ocak – Haziran döneminde 31mn TL kambiyo karı yazmıştı.
Alkim Kağıt (ALKA, Pozitif): Alkim Kağıt’ın 2016 yılı 2. çeyrek net dönem karı geçen sene aynı çeyreğe göre %272 artışla 5,8mn TL oldu. Satışlar %23,9, satışların maliyeti %17,3 artış kaydetti. Şirketin brüt karı %58,8 artışla 9,2mn TL oldu. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 4,5 puan iyileşmeyle %20,3’e yükseldi. Operasyonel giderlerdeki artış sadece %2,5 oldu ve faaliyet karını oldukça olumlu etkiledi. Esas faaliyetlerden diğer gelirler geçen seneki 10,6mn TL’lik zararın aksine 371bin TL olarak gerçekleşti. Şirket 2Ç2015’de faaliyetlerinden 7,2mn TL zarar kaydederken, bu sene 2. Çeyrekte 7,1mn TL faaliyet karı yazdı. Faaliyet kar marjı %15,7 oldu. Alkim Kağıt geçen sene 2. Çeyrekte maddi duran varlık satışından 8,3mn TL yatırım geliri elde ederken, bu çeyrekte sadece 61bin TL gelir elde etti. 2Ç2016’da finansman gelirleri 171bin TL ile geçen seneki 504bin TL’lik giderin tersinde pozitife döndü ve net karı pozitif etkiledi. Buna ek olarak, geçen seneki 1,1mn TL’lik vergi gelirinin aksine bu çeyrekte 1,5mn TL’lik vergi gideri kaydedildi. Net kar marjı 8,6 puan artarak %12,9 oldu ve olumlu bir görüntü çizdi. Alkim Kağıt’ın ikinci çeyrek sonuçları ile birlikte Ocak-Haziran dönemi karı 7,8mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %29,6 artış kaydetmiştir.
Çimsa (CIMSA, Öneri “EKLE”, Nötr): Şirket 2Ç2016’da 85 milyon TL net kar açıkladı. Sözkonusu kar bizim 78 milyon TL ve piyasanın 74 milyon TL olan hafif üzerinde geldi. FAVÖK ise 2Ç2016’da 108 milyon TL bizim ve piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. Bununla birlikte beklentilerin altında kalan FAVOK’e karşın daha yüksek net dönem karı açıklanmasında 2Ç dönemde özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerdeki değerleme farkı etkili oldu. Şirketin 1Y2016 net satış gelirlerinde büyüme geçen yıl aynı döneme kıyasla %4 ile yıllık enflasyon seviyesinin altında gerçekleşti. Sözkonusu düşük satış gelir artışında toplam satışların %28’ini oluşturan ihracat tarafında net satış gelirlerinin %6 daralması ve toplam satışların %72’sini oluşturan iç piyasada yıllık büyümenin %6 ile düşük seyretmesidir. Bölgedeki diğer çimento şirketlerinde de gördüğümüz üzere fiyatlar üzerindeki baskı ve çevre ülkelerde yaşanan zorlukların etkili olduğu kanısındayız. Düşük büyüme oranları eşliğinde 2Ç2016 döneminde geçen yıla kıyasla şirketin brüt kar marjında %38,4’den %35,0’a ve FAVÖK marjlarında ise %37,9’dan %32,4 seviyesine geriledi.
Batısöke Söke Çimento (BSOKE, Sınırlı Negatif): Şirketin 2. Çeyrek karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %58 oranında azalarak 4,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu düşüşte, satış gelirlerinde azalma, satış maliyetlerindeki ve faaliyet giderlerinde artış ile finansman giderlerinin 1,2mn TL’den 5,7mn TL’ye çıkması etkili olmuştur. İkinci çeyrekteki kar rakamı ile birlikte Ocak-Haziran dönemi karı 8,2mn TL olmuş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %55 oranında azalmıştır.
Avivasa Emeklilik (AVISA, Sınırlı Pozitif): Şirket ile Odea Bank arasında 08.08.2016 tarihinde 10 yıllık münhasır acentelik hükümlerini içeren Acentelik Sözleşmesi imzalanmıştır. Münhasırlık süresi tam entegrasyon süresinin tamamlanmasıyla başlayacaktır. Sözleşme ile birlikte ivedilikle Rekabet Kurulu’na bireysel muafiyet başvurusunda bulunulacağı duyurulmuştur.
Aksa Enerji (AKSEN, Sınırlı Pozitif): Şirket Madagaskar Cumhuriyeti’nde 120 MW kurulu güçte bir HFO santralinin kurulması ve üretilen elektriğin 20 yıl süre ile garantili satışının yapılması amacıyla, %58,35’i Aksa Enerji Üretim A.Ş.’ye, %41,65’i yerel ortağa ait olmak üzere Mauritius’da yerleşik Aksaf Power Ltd adında bir şirket kurmuştur. Aksaf Power Ltd, Madagaskar Cumhuriyeti’nin elektrik ve su hizmetlerini üstlenen devlet şirketi Jiro Sy Rano Malagasy (Jirama) ile yaptığı anlaşma çerçevesinde avans ve teminatların alınmasından sonra projeye başlayacaktır.
Coca-Cola İçecek (CCOLA, Nötr): Şirket ile Tek-Gıda İş Sendikası arasında yaklaşık 4 aydır devam eden toplu iş sözleşmesi görüşmeleri 5 Ağustos 2016’da uzlaşma ile sonuçlanmıştır. Söz konusu toplu iş sözleşmesi 31.03.2012 tarihinde sona ermiş olan sözleşme sonrasında imzalanan ilk toplu iş sözleşmesi olması itibariyle kapsamlı iyileştirmeler ve yeni düzenlemeler içermektedir. Sözleşme 1.1.2016-31.12.2017 dönemini kapsamaktadır ve imza sürecindedir.
Karsan (KARSN, Sınırlı Pozitif): Şirket Türkiye’de münhasır üretim, dağıtım ve satışını yaptığı BredaMenarinibus markalı otobüslerin tüm marka haklarına sahip, İtalya merkezli ve 4,25mn Euro sermayeli Industria Italiana Autobus S.p.A. (IIA) şirketinin 3mn Euro ve 2mn Euro tutarlarında iki aşamadan oluşacak toplam 5mn Euro nominal değerli sermaye artırımına 1,5mn Euro ile katılım sağlanarak %5 ortak olunmasına; söz konusu tutarın tamamının nakden ödenmesine; IIA tarafından ödenecek 850bin Euro karşılığında, Şirketin Hasanağa Fabrikasında mevcut fabrika kapasitesinin %10’una kadar ulaşabilecek kısmının 9 yıllığına IIA’ya tahsis edilmesine karar vermiştir.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Jantsa Jant (JANTS, Sınırlı Negatif): Jantsa’nn 2016 yılı 2. çeyrek net dönem karı geçen sene aynı çeyreğe göre %3,4 düşüşle 4,6mn TL oldu. Satışlar %6,5, satışların maliyeti %3,2 düşüş kaydetti. Şirketin brüt karı %17,7 gerilemeyle 8,8mn TL oldu. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 2,7 puan gerilemeyle %20,1’e düştü. Operasyonel giderlerdeki artış %3,1 oldu. Esas faaliyetlerden diğer gelirler %42 gerilemeyle 1,1mn TL oldu. Faaliyet karı geçen seneye göre %34,9 düşüşle 5,3mn TL oldu ve faaliyet kar marjı 5,3 puan gerilemeyle %12,1’i gösterdi. 2Ç2016’da finansman giderleri geçen sene aynı döneme göre %78,7 düşüş gösterdi ve 366bin TL seviyesine geriledi. Buna ek olarak, 2Ç2016 dönemi vergi gelirleri geçen sene aynı döneme göre %16 gerilemeyle 5mn TL oldu. Net kar marjı 0,3 puan iyileşerek %10,6 oldu. Jantsa’nın ikinci çeyrek sonuçları ile birlikte Ocak-Haziran dönemi karı 10mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %18,5 artış kaydetmiştir.
Akmerkez GYO (AKMGY): Şirketin 2016 yılı ikinci çeyreğindeki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %21,5 oranında artarak 23,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. İkinci çeyrekteki kar rakamı ile birlikte 2016 Ocak – Haziran karı ise Bir önceki bir önceki yılın aynı dönemine göre %11,4 oranında artarak 40,9mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Denizli Cam (DENCM, Negatif): Şirket 2016 yılının ikinci çeyreğinde 2mn TL net dönem zararı kaydetmiş ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 1,3mn TL’lik net dönem karına göre olumsuz bir görüntü sergilemiştir. İkinci çeyrekteki zarar ile birlikte Ocak-Haziran dönemi net zararı 2,9mn TL’ye yükselmiştir. (Şirket 2015’in aynı döneminde 1,8mn TL kar açıklamıştı)
Burçelik (BURCE, Sınırlı Pozitif): Şirket yurt içinde faaliyet gösteren bir firma ile alt yüklenici statüsünde Kırma Eleme Tesisi kurulumu karşılığında toplam 1,4mn USD peşin bedelli sözleşme imzalamıştır.