Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Sabah Stratejisi Raporu:
“SABAH STRATEJİSİ”
Bugün TSİ 15:30 ABD Tarım Dışı İstihdam (beklenti: 200bin) verisi öncesinde zayıf riskin sürdüğü bekleme sabahına uyanıyoruz. Bugün normal şartlarda küresel piyasalar için riskten kaçış günü olsa da Türkiye’de pozitif tepkiler görülebilir. Dün akşam Türkiye ETF’i %2,1 oranında değer kazanarak BIST100’ü yakaladı ve piyasa dengelendi. Kurun yüksek kalması da (>2,90) TL bazda fiyatları tutmakta. Sanayi endeks de dün hafif değer kazanmaya başardı. Mevcut siyasi riskin şu anda fiyatlarda tamamlandığını düşünüyoruz. Tarım dışına tekrar bakacak olursak, ücret artışları takvim etkisi nedeniyle güçlü çıkabilir. Bu durumda zayıf (örneğin 175bin civarı) bir veride bile Dolar güçlenmesi yaşanabilir.
ŞİRKET HABERLERİ
Vakıfbank (VAKBN, Nötr): Vakıfbank’ın net dönem karı 2016 yılının ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %21,2 oranında düşerek 516,7mn TL’ye gerileyerek beklentimiz olan 560mn TL’nin altında piyasa beklentisi olan 511mn TL’ye paralel gelmiştir. Tahminimizdeki sapmada temettü gelirlerinin beklentimizden düşük karşılık giderinin ise beklentimizden yüksek gelmesi etkili olmuştur. Ayrıntılar için tıklayınız.
Aygaz ( AYGAZ, Öneri “AL”, Sınırlı Negatif): Aygaz’ın ilk çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %22,8 oranında artarak 65,4mn TL’ye yükselmiş ancak beklentimiz olan 105mn TL’nin altında kalmıştır. Tahminimizdeki sapmada özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen gelirlerin Tüpraş’ın düşük kar rakamının etkisiyle beklentimiz olan 49mn TL’ye karşın 17,5mn TL olarak gerçekleşmesi ve operasyonel giderlerindeki yüksek artış etkili olmuştur. Şirket’in satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %5,9 oranında artarak 1.524,7mn TL’ye ulaşmış brüt kar ise marjlardaki iyileşmeyle %19,7 oranında artarak 175,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin faaliyet karı ise diğer faaliyetlerden bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 5,7mn TL’lik zarara karşın bu yılın ilk çeyreğinde kaydedilen 1,5mn TL’lik gelirin önemli katkısıyla %68,5 oranında artarak 66,2mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin finansman giderlerinin 4,2mn TL’den 9,5mn TL’ye yükselmesi karı baskılamış ve özkaynak yönetimiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen gelirler ise bir önceki yılla aynı seviyede 17,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Öneri “TUT”, Sınırlı Pozitif): Bim’in ilk çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %31,2 oranında artarak 162mn TL’ye yükselmiş ve piyasa beklentisi olan 149,5mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir.
Koç Holding (KCHOL, Negatif): Koç Holding’in ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı 515,2mn TL olarak gerçekleşmiş ve piyasa beklentisi olan 840mn TL’nin oldukça altında kalarak olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Beklentilerin altında gelen kar rakamında grup şirketlerinden Tüpraş’ın çok düşük kar açıklaması önemli etkenlerden biridir.
Tüpraş (TÜPRS, Öneri “AL”, Negatif): Tüpraş’ın net dönem karı 2016 yılının ilk çeyreğinde 78,9mn TL olarak gerçekleşmiş ve hem piyasa beklentisi olan 465mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 543mn TL’nin çok altında kalarak olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Tüpraş’ın karının beklentilerin altında gerçekleşmesinde bir önceki çeyreğe göre Akdeniz net rafineri marjlarında ufak çaplı iyileşme olmasına karşın (3,54 $/varil’den 3,84$/varile) Tüpraş’ın net rafineri marjının ise 5,17$/varil’den 2,81$/varil’e gerilemesi etkili olmuştur. Bir önceki yılın aynı döneminde de Tüpraş’ın net rafineri marjı 4,69$/varildi. Özellikle dizel ve jet yakıtı üretim marjlarının, düşük talep ve yüksek arz nedeniyle çok düşük seviyelere gelmesi bunda ana etken olmuştur. Ürün üretim marjlarının azalmasının bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık 480mn TL olumsuz etkisi olmuştur. Şirket rafineri marjlarında önümüzdeki dönemde toparlanma beklemektedir. Ayrıca ilk çeyrekte RUP’un kaza nedeniyle Şubat ayı başından Mart ayı başına kadar, bakım ve mekanik aksaklıklar nedeniyle de Mart başından Nisan başına kadar durması da kapasite kullanımını olumsuz etkilemiştir. Ancak yine de %99,7 kapasite kullanımına ulaşılabilmiştir. Tüpraş, tüm olumsuzluklara karşın 6,59mn ton üretimle tarihindeki en yüksek ilk çeyrek üretim rakamına ulaşmıştır. Tüpraş’ın net dönem karının bu çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %71 oranında gerileyerek 78,9mn TL’ye gerilemesinde bir önceki yılın aynı döneminde yapılan yatırımlara bağlı olarak kaydedilen 307,6mn TL’lik vergi gelirine karşın bu yılın ilk çeyreğinde Tüpraş’ın 12,8mn TL vergi gideri kaydetmesi ana etken olmuştur.
Tüpraş özellikle dizel ve jet yakıtındaki marjların düşük seyrinin etkisiyle 2016 yılı hedeflerinde değişikliğe gitmiştir. Buna göre Tüpraş net rafineri marjı beklentisini 5,8-6,3 dolar/varilden 5,5-6,0 dolar/varile güncellerken, Akdeniz rafineri marjı, brend petrol, üretim, kapasite kullanımı ve yatırım beklentilerini ise korumuştur.
Tekfen Holding (TKFEN, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Tekfen’in net dönem karı 2016 yılının ilk çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %77 oranında artarak 148,9mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 123mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 111mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada yüksek satış gelirleri ve düşük faaliyet giderleri etkili olmuştur. Toplam satış gelirleri hem taahhüt grubu hem de tarımsal sanayi grubunun olumlu katkısıyla ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %25,9 oranında artarak 1.373mn TL’ye yükselmiştir. İlk çeyrekte özellikle tarımsal sanayi grubu karı 112mn TL ile net karın yüksek çıkmasında ana etken olmuştur. Taahhüt grubu da net dönem karına 34mn TL’lik katkı sağlamıştır.
Çimsa (CIMSA, Öneri “EKLE”, Nötr): Çimsa’nın 1Ç2016’deki net dönem karı 47,5mn TL olarak gerçekleşirken, net kar beklentimiz olan 50mn TL ve piyasa beklentisi olan 49mn TL’nin hafif altında gerçekleşmiştir. Şirket 1Ç2015’te 42,7mn TL kar rakamı açıklamıştı. Diğer taraftan, brüt kar rakamı 2016 yılının ilk çeyreğinde 78,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Söz konusu rakam geçtiğimiz yılın ilk çeyreğinde 58,4mn TL olmuştu.
Deva Holding (DEVA, Sınırlı Pozitif): Şirketin 1Ç2016 ana ortaklık karı %21 artışla 19,9mn TL’ye ulaşmıştır. Öte yandan, şirketin brüt kar, faaliyet karı ve net kar marjları sırasıyla 2, 2,3 ve 0,9 puan gerilemeyle %41, %19 ve %10 olmuştur.
İzmir Demir Çelik (IZMDC, Pozitif): Şirketin 1Ç2016’daki ana ortaklık karı 31,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 1Ç2015’te 106,3mn TL zarar rakamı açıklamıştı. Brüt kar %35 artışla 36,7mn TL’ye, faaliyet karı %694 artışla 38,7mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar ve faaliyet kar marjı sırasıyla 2,5 ve 6,8 puan yükselerek %7,2 ve %7,6 olmuştur. Geçen sene 127mn TL finansman gideri yazan İzmir Demir Çelik, 2016 yılı ilk çeyrekte 5,8mn TL finansman geliri yazmıştır. Geçen seneki 10mn TL’lik vergi gelirine karşın, 1Ç2016’da 10,3mn TL vergi gideri yazılmıştır. Net kar marjı %6,2 olarak hesaplanmaktadır.
İş Bankası (ISCTR, Öneri “AL”, Nötr), İş Finansal Kiralama (ISFIN, Sınırlı Pozitif): 05.05.2016 tarihinde İş Finansal Kiralama payları ile ilgili olarak 0,89-0,90 TL fiyat aralığından 50.775 adet alış işlemi İş Bankası tarafından gerçekleştirilmiştir. Bu işlemle birlikte Bankanın İş Finansal Kiralama sermayesindeki payları %29,36 seviyesine ulaşmıştır.
Diğer taraftan, İş Bankası EUR ve USD cinsinden olmak üzere iki ayrı kredi diliminden oluşan 367 gün vadeli sendikasyon kredisi sağlamak üzere uluslararası bankalar konsorsiyumuna yetki verildiğini duyurmuştur. Ek olarak, Banka 10 Aralık 2013 tarihinde yurtdışında sermaye benzeri borçlanma niteliğinde ihraç edilmiş olan tahvil, 20 Ocak 2016 tarihinde Resmi Gazete’de yayımlanan “Bankaların Özkaynaklarına İlişkin Yönetmelikte Değişiklik Yapılmasına Dair Yönetmelik”in 31 Mart 2016 tarihinde yürürlüğe girmesi sonrasında özkaynak hesaplamalarına katılmamaya başlamıştır. İş Bankası 10 yıl vadeli 400mn USD tutarındaki tahvilin ilgili mevzuat kapsamında katkı sermaye olarak dikkate alınabilmesini teminen Basel III gereksinimlerine uygun hale getirilmesine ilişkin çalışmaların ve gerekli merciler nezdinde başvuruların yapılması konusunda Genel Müdürlüğe yetki vermiştir.
4 Mayıs 2016 Tarihli İş Bankası Raporumuz için Tıklayınız…
Karsan Otomotiv (KARSN, Nötr): Merkezi Finlandiya olan ve ulaşım çözümleri alanında faaliyet gösteren MaaS Finland Oy şirketinin toplam 514.999 Euro tutarındaki yeni hisse ihracına, Karsan 200.005 Euro ile katılmış ve şirketinin sermayesindeki payı %17,53 olmuştur.
Akbank (AKBNK, Öneri “EKLE”, Nötr): Akbank’ın GMTN programı kapsamında 10mn USD tutarındaki ihraç belgesi SPK tarafından onaylanmıştır.
25 Nisan 2016 Tarihli Raporumuz için Tıklayınız…
İş GYO (ISGYO, Nötr): Şirketin 746mn TL’den 850mn TL’ye bedelsiz sermaye artırımı SPK tarafından onaylanırken, ortaklara verilecek bedelsiz payların dağıtımına 09.05.2016 tarihinde başlanacağı duyurulmuştur.
Zorlu Enerji (ZOREN, Nötr): Şirketin %100 bağlı ortaklığı Zorlu Doğal Elektrik Üretim, Denizli ve Aydın’da kurmayı planladığı 60 MW kurulu güce sahip olacak Kızıldere VI jeotermal enerji santrali yatırımı için Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu’na önlisans başvurusunda bulunmuştur.
SEKTÖR HABERLERİ
Havacılık Sektörü: Ayrıca, Uluslararası Hava Taşımacılığı Birliği (IATA) tarafından açıklanan verilere göre 2016 yılı Mart ayında global hava yolu şirketlerinde kilometre başına düşen yolcu sayısı bir önceki yılın aynı ayına göre %5,3 oranında yükselmiştir. Arz edilen koltuk kilometresi (kapasite) oranı %5,9’luk bir artış gösterirken, doluluk ise 0.5 puan düşerek %79.6 olmuştur.
DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Yünsa (YUNSA, Negatif): Yünsa’nın 1Ç2016 net dönem karı 1,6mn TL ile geçen sene ilk çeyrekteki 4mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Brüt kar ve faaliyet karı sırasıyla %1,7 ve %55 oranında gerilemiştir. Brüt kardaki gerilemeye rağmen, brüt kar marjı 0,9 puan artışla %22,8 olmuştur. Faaliyet kar marjı ise 7 puan gerilemeyle %6,4 ile olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Finansman gideri yarı yarıya azalan Yünsa’nın net kar marjı 2,9 puan gerilemeyle %2,2’yi göstermektedir.
Borusan Yatırım (BRYAT, Pozitif): Şirketin 1Ç2016 net dönem karı %40 artışla 27,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin Borçelik’ten elde ettiği temettü gelirinin geçen sene ilk çeyreğe göre 2 katına çıkarak 14,4mn TL’ye ulaşması kar artışının ana sebebi olmuştur.