Eczacıbaşı Menkul Değerler Şirket Haberleri Analizi:
SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ
EKGYO: KAP’a yapılan açıklamaya göre, Sarıyer Belediyesi Emlak GYO ve TOKİ hakkında, Sarıyer İstinye arazisi için yapılmış olan ihalenin iptali için dava açtı. Şirket yönetimi dava için savunma yapacaklarını ve arazinin 3 Mart 2015 tarihinde planlanan ihalesi için bir değişiklik olmadığını belirtti. İstinye arazisi şirketin toplam arazi portföyünün yaklaşık %20’sini, net aktif değerinin de yaklaşık %7’sini oluşturmaktadır. Şu aşamada, Emlak GYO aleyhine alınmış bir karar yoktur. Ancak ihalenin muhtemel iptali şirket değerlemesi açısından bir risk oluşturabilir.
TUPRS: Tüpraş Ocak ayında açıkladığı toplam 160mnTL tutarındaki vergi cezasında uzlaşmaya gidildiği ve tutarın 55mnTL‟ye indirildiğini açıkladı. Bu rakam 2015 net kar beklentimizin yaklaşık %5 seviyesine denk gelmektedir. Potansiyel vergi cezasında indirime gidilmesi hisse performansı açısından olumlu algılanabilir.
4Ç2014 MALİ TABLO SONUÇLARI
BIZIM: Bizim Toptan 4Ç14‟te 4mn TL net zarar açıkladı. Konsensus 1mn TL net kar, biz ise 6mn TL net kar bekliyorduk. Beklentilerin altında kalan operasyonel sonuçlara ek olarak perfoprmansı düşük bulunan mağazaların kapatılması nedeniyle oluşan tek seferlik giderler net zararın oluşmasında etkili oldu. Ciro 4Ç14‟te 4Ç13‟e göre sadece %1 artarak 596mn TL oldu.
Bu rakam konsensusa paralel fakat bizim 648mn TL olan tahminimizin altında. Bizim Toptan 4Ç14‟te yeni mağaza açmazken 4 mağazanın da kapanışını gerçekleştirdi. Buna ek olarak devam eden kredi kartı taksit sınırlamaları cironun üzerinde baskı yaratmaya devam etti.
Brüt kar marjı 4:13‟e göre 30bp artarak %9 olarak gerçekleşti. Fakat bunun etkisi VAFÖK marjında hissedilmedi. 4Ç13‟te %2.8 olan VAFÖK marjı 4Ç14‟te %1.6‟ya geriledi. Konsensus %2.2 iken bizim tahminimiz %2.7 idi. VAFÖK TL10mn olarak gerçekleşirken bu rakam 13mn TL olan konsensusun ve 17mn TL olan bizim tahminizin oldukça altında kaldı. Franchise operasyonlarının sulandırıcı etkisinin yanı sıra kapatılan mağazalarla artan giderler VAFÖK marjını baskı altında tuttu.
Biz 2014 yılında alınan tedbirler neticesinde 4Ç14‟te hafif bir toparlanma bekliyorduk. Fakat performansı iyi olmayan mağazaların kapatılmasına rağmen düşen operasyonel karlılık 2015 için iyi bir işaret değil. Bu nedenle bugün yapılacak telekonferans sonrasında hisse için hedef fiyat ve tahminlerimizi gözden geçireceğiz.
SERMAYE ARTTIRIMLARI & TEMETTÜ ÖDEMELERİ
AKBNK: Akbank yönetim kurulu hisse başına brüt 0,1424 Tlnakit temettü ödemeye karar verdi. Ödeme tarihi 30 Mart olarak açıklandı. Bu rakam %18 kar payı dağıtım oranı ve %1,7 temettü verimine işaret etmektedir. Beklentimizin çok az altında bir temettü rakamıdır.
FROTO: Ford Otosan genel kurulda hisse başına brüt 0.57 nakit temettü dağıtılmasını önerecek. Öngörülen ödeme tarihi 1 Nisan. Öngörülen temettü %1.7 temettü verimine işaret etmektedir. FROTO genelde yılda iki kez temettü dağıtmaktadır. Bizim tüm yıl için tahminimiz 1.36 TL. Temettü ödemelerinin birbirine yakın olacağını varsayarsak teklif edilen 0.57TL temettü bizim tahminlerimizin altında.
TSKB: TSKB yönetim kurulu, hisse başına 0,048 TL brüt nakit temettü ödemeyi kararlaştırırken, tarih olarak 30 Mart gösterildi. Kar payı dağıtım oranı %16,2, verimi ise %2,4 olarak gerçekleşti. Açıklanan rakam beklentimizin çok az altındadır. Bunun yanında TSKB %16,7 bedelsiz sermaye artırımı gerçekleştirecek.
YKBNK: YKB yönetimi hise başına 0,0920164 TL brüt nakit temettü verme kararı aldı. Henüz tarih belli değildir ve açıklanan rakam %21,7 kar payı dağıtım oranı ve %1,9 verime işaret etmektedir. Rakam beklentimizin bir miktar üzerindedir. Bunun dışında, YKB 500 milyon Avro‟luk sermaye benzeri borcunun ödeme tarihinden önce kapatılmasına karar verdi. Bankanın toplam SYR‟si %15, çekirdek SYR‟si ise %11,6 ile rahat seviyelerde gözükmektedir.