AVISA; 4Ç20 Finansalları Değerlendirmesi / sınırlı olumsuz
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY19.80
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Avivasa 4Ç20 finansallarında 60 milyon TL net kar açıkladı, piyasa beklentisi 89 milyon TL idi. Şirketin net karı bir önceki döneme göre %43 daralırken, geçen yılın aynı dönemine göre ise %40 artış göstermiştir. Özsermaye karlılığı ise bu dönemde %40 olarak gerçekleşmiştir. 2020 tüm yılda ise %39 yıllık kar artışı ile 291 milyon TL net kar elde etmiş, özsermaye karlılığı ise %57 olarak gerçekleşmiştir.
Hayat sigortası segmentindeki bir önceki döneme göre brüt prim üretimindeki %7’lik artışa rağmen marj daralması nedeniyle operasyonel kar %34 kadar daralmıştır. Hasar/Prim oranındaki iyileşmeye ve neredeyse hiç karşılık gideri oluşmamasına rağmen yatırım gelirlerinden yazılan 100 milyon TL’lik zarar (önceki dönem +219 milyon TL) operasyonel marjı ve operasyonel gelirleri baskılamıştır.
Bireysel Emeklilik segmentinde ise fon hacminde bir önceki döneme göre %6’lık artışa, katkı payı tutarındaki genişlemeye ve fon yönetim marjı ve hizmet geliri marjındaki yatay seyre rağmen yüksek seyreden operasyonel giderler bu dönemde de bu segmentte 17 milyon TL operasyonel zarar açıklanmasına neden olmuştur.
Finansal gelirler ise türev işlem gelirleri sayesinde artış göstermiştir. Ancak operasyonel taraftaki momentum kaybı ve 34 milyon TL’lik diğer kalemler altında kaydedilen zarar şirketin vergi öncesi karının 3Ç20’ye kıyasla %49, dip karının ise %43 daralmasına neden olmuştur.
Açıklanan sonuçların hisse fiyatı üzerinde sınırlı bir olumsuz etkisi olabileceğini düşünüyoruz.
ISCTR; 4Ç20 Finansalları Değerlendirmesi / sınırlı olumsuz
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY6.34
Hedef Fiyat/Hisse TRY9.10
Getiri Potansiyeli 44%
İş Bankası 4Ç20 konsolide olmayan finansallarında 1,627 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın net kar rakamı bir önceki döneme göre %24, geçen yılın aynı dönemine göre ise %30 oranında daralırken, dönemsel özsermaye karlılığı %9.8 olarak gerçekleşti. Açıklanan net kar 1,748 milyon TL’lik beklentimizin hafif altında, 1,463 milyon TL’lik piyasa beklentisinin ise üzerindedir. 2020 tüm yıl kar rakamı ise yıllık bazda %12.3 artış ile 6,811 milyon TL, özsermaye karlılığı ise %10.9 olmuştur.
İş Bankası için AL önerimizi koruyor, hedef fiyatımızı ise 9.10 TL olarak revize ediyoruz (önceki 9.40 TL). Çeyrekte öne çıkan özellikler:
%3.0 TL kredi büyümesi.
Mevduat hacmi %1.0 daralmıştır.
Net faiz marjı bir önceki döneme göre 120 baz puan daralmıştır.
Takipteki kredi oranı 40 bps artarak %5.6 olmuştur.
Faiz dışı kalemler 2021’de olumlu katkı sağlayabilir.
PETKM; Etilen-nafta spread’i geçen hafta geriledi / olumsuz
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY5.19
Hedef Fiyat/Hisse TRY6.50
Getiri Potansiyeli 25%
Petkim tarafından paylaşılan verilere göre, etilen-nafta spread’i Şubat ayının 1. haftasında haftalık bazda 69,5 USD (-%11) azalışla 557,2 USD seviyesine geriledi. Spread’in azalmasında etilen fiyatındaki %3’lük azalış ile nafta fiyatındaki %8’lik artış etkili oldu. Hatırlanacağı üzere spread önceki hafta da 19,5 USD azalış göstermişti.
Mayıs 2020’deki dip seviyesinden (287 USD) itibaren yükseliş eğiliminde olan spread yaz aylarında nispeten yatay bir seyir izlemiş, yılın son iki ayında ise yükselişin hızlandığı görülmüştü (30 Ekim 2020: 361 USD, 8 Ocak 2021: 652 USD). Önümüzdeki dönemde aşılama ile birlikte mobilitenin artması nafta fiyatlarında artışa neden olabilir. Bu durumda etilen talebinin güçlü kalıp kalmayacağı etilen-nafta spread’i ve dolayısıyla Petkim’in karlılığı üzerinde belirleyici olacaktır. Spread’in 2021 boyunca yüksek seviyelerde kalmasına dair riskler görmekle birlikte ilk çeyrek dönemde yıllık bazd yüksek seviyelerin korunabileceğini tahmin ediyoruz. Bununla beraber üst üste iki hafta spread’de azalış görülmesini PETKM için kısmi olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
MPARK; Yabancı para cinsinden krediler TL’ye çevrildi / olumlu
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY24.60
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Medicalpark Sağlık Hizmetleri, 2022-2024 yıllarına ait sendikasyon kredilerinin 47,1 milyon EUR olan anapara ödemelerinin tamamını 8 Şubat 2021 tarihinde TL’ye çevirmiştir. 9A20’de 47 milyon EUR olarak raporlanan yabancı para cinsinden Net Borç bakiyesi bu işlem sonrasında sıfırlanmıştır. Şirketin yaptığı açıklamada, kur riskinin yönetimi, finansal giderlerin ve Net Borç/FAVÖK oranının azaltılması çalışmalarına devam edildiğini duyurdu. Haberin hisse performansına olumlu bir etki yapacağı düşüncesindeyiz.
TAVHL; DHMİ Ocak Ayı Yolcu Verileri
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY21.62
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
DHMİ Ocak ayı yolcu verilerini açıkladı. Buna göre Tav Havalimanları Holding’in işlettiği havalimanlarındaki toplam yolcu sayısı Ocak ayında yıllık bazda %72 azalış gösterdi. Toplam yurtiçi yolcu trafiği %63, yurtdışı yolcu trafiği ise %84 oranında geriledi. Son 12 aylık verilere bakıldığında ise toplam yolcu trafiğinde %73 oranında azalış gerçekleşti (Yurtiçi: %62, yurtdışı: %80). Yıllık bazdaki gerileme eğiliminin ilk çeyrek sonuna kadar devam edebileceğini düşünüyoruz. Aşılamanın yaygınlaşması ile birlikte orta vadede trafik verilerinde kademeli olarak toparlanmanın görüleceğini tahmin ediyoruz.
SASA; 4Ç20’de güçlü sonuçlar açıkladı / olumlu
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY28.24
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Sasa Polyester, 4Ç20’de 1,953 milyon TL gelir (yıllık %142 artış), 471 milyon TL FAVÖK (yıllık %441 artış) ve 367 milyon TL net kar (yıllık %267 artış) açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi bulunmamaktadır. Satış gelirlerinde yıllık bazda güçlü büyüme görülürken, operasyonel kar marjlarındaki artışın da katkısıyla güçlü sonuçlar elde etti. Borçluluğun önceki çeyreğe göre bir miktar azalış göstermesi ve finansal giderlerin 4Ç19’a kıyasla azalması dikkat çekiyor. Sonuçları hisse için olumlu değerlendiriyoruz. Hissenin son 3 aylık dönemde nominal bazda %73 oranında değer kazanırken, endeksin %35 üzerinde performans gösterdiğini hatırlatalım.
4Ç19’da 192,3 milyon TL olan net Finansal giderler 4Ç20’de 120,3 milyon TL düzeyinde oluştu.
Şirket’in 2020 sonu itibariyle 5,4 milyar TL net borç pozisyonu bulunmaktadır. Net borcun FAVÖK’e oranı 5,3x düzeyindedir (Eylül sonu: 5,96 milyar TL net borç, 9,2x net borç/FAVÖK).
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten