CCOLA; Operasyonel sonuçlar ve net kar beklentilerin üzerinde geldi / sınırlı olumlu
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY80.95
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Coca Cola İçecek, 1Ç21’de 3.747 milyon TL gelir (Kons.: 3.512 milyon TL), 733 milyon TL FAVÖK (Kons.: 642 milyon TL) ve 403 milyon TL net kar (Kons.: 317 milyon TL net kar) açıkladı. Operasyonel sonuçlar ve net kar beklentilerin üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansına üzerinde sınırlı olumlu etki yapacağını düşünüyoruz.
Şirketin 1Ç21 konsolide satış hacmi yıllık bazda %18 artış gösterdi; (i) Uluslararası operasyonların satış hacmi %23 arttı (ii) Türkiye operasyonlarının satış hacmi %12 arttı. Konsolide gazlı içecekler satış hacmi yıllık %25, gazsız içecekler satış hacmi yıllık %15 artış gösterirken su satış hacmi aynı dönemde yıllık %15 azaldı. Türkiye operasyonlarında elde edilen ciroda yıllık %33 büyüme olduğu gözlemlenirken uluslararası operasyonlardan elde edilen ciro büyümesi kur etkisinin de etkisiyle %51,3 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirket, 1Ç21’de ünite kasa başı net satış geliri gazlı içecek satışlarının payının artması ve fiyat ayarlamalarına bağlı olarak konsolide bazda %21,4 ve kur etkisinden arındırılmış olarak %13,0 yıllık büyüme kaydetti.
1Ç21’de FAVÖK yıllık %88 artarak 733 milyon TL’ye yükselmiştir. Aynı dönemde, FAVÖK marjı da operasyonel giderlerdeki başarılı uygulamalar sayesinde yıllık 480 baz puan artış ile %19,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket, 1Ç20’deki 20 milyon TL net finansal gidere karşılık 1Ç21’de 112 milyon TL net finansal gelir açıklayarak piyasa beklentisinin %27 üzerinde 317 milyon TL net kar açıklamayı başarmıştır.
Şirketin net borç rakamı 2020 yılı sonunda 1.499 milyon TL’den 1.689 milyon TL’ye yükselmiştir. Konsolide finansal borcun %65’i USD, %15’i EUR, %13’ü TL ve geri kalan %7’si diğer para birimleri cinsindendir.
Yönetim, 2021 yılına ait beklentilerinde bir değişikliğe gitmedi; (i) konsolide satış hacimlerinde %4 – %6 aralığında büyüme (ii) Türkiye operasyonlarında düşük tek hane büyüme (iii) uluslararası operasyonlarda yüksek tek haneli büyüme (iv) konsolide net satış gelirinin %6 – %8’i oranında yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır.
ENJSA; Marjlarda ve net karda iyileşme görüldü / olumlu
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY10.55
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Enerjisa 1Ç21’de 5,889 milyon TL satış (Konsensus: 5,786 milyon TL), 1,640 milyon TL FAVÖK + yatırım harcamaları geri ödemeleri (Konsensus: 1,531 milyon TL) ve 532 milyon TL net kar (Konsensus: 450 milyon TL) kaydetti. Satış gelirleri önceki yıla yakın bir seviyede gerçekleşirken, operasyonel marjlardaki iyileşme ve finansal giderlerdeki azalışın etkisiyle net karın güçlü artması dikkat çekmektedir. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapabileceğini düşünüyoruz. Şirket bugün 18:00’de 1Ç21 sonuçlarına dair telekonferans gerçekleştirecek.
Satış gelirleri 1Ç21’de yıllık %2 artışla 5,889 milyon TL düzeyinde gerçekleşti. FAVÖK marjı önceki yıla göre 2,6 puan artışla %19,3 düzeyine yükselirken, Şirket bu dönemde yıllık %18 artışla 1,138 milyon TL FAVÖK elde etti. Enerjisa’nın operasyonel performansı adına daha sağlıklı bir gösterge olarak kabul edilen FAVÖK + yatırım harcamaları geri ödemeleri kaleminde de yıllık bazda %26 artış görüldü.
1Ç20’de 400,5 milyon TL olan net finansal giderler 1Ç21’de 274,7 milyon TL düzeyinde gerçekleşti.
Operasyonel performans ve finansal giderlerdeki azalışı etkisiyle net kar %56’lık güçlü artış ile 532 milyon TL düzeyine yükseldi ve Research Turkey-Rasyonet tarafından düzenlenen ankete göre ortalama piyasa beklentisinin %18 üzerinde oluştu. Şirket’in açıkladığı baz alınan net kar kaleminde de benzer şekilde %48’lık yıllık artış gerçekleşti, Şirket’in düzenlediği ankete göre 491 milyon TL beklenen baz alınan net kar figürü 522 milyon TL düzeyinde açıklandı.
Net borç 2020 sonu itibariyle 9,4 milyar TL iken Mart sonu itibariyle 8,5 milyar TL düzeyine geriledi. Net borcun faaliyet gelirlerine oranı 2020 sonunda 1,7x düzeyindeyken Mart sonunda 1,4x’e geriledi.
KORDS; Beklentilere paralel sonuçlar açıkladı / nötr
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY22.96
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Kordsa, 1Ç21’de 1.514 milyon TL gelir (Konsensus: 1.530 milyon TL), 268 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 255 milyon TL) ve 132 milyon TL net kar (Konsensus: 132 milyon TL) açıkladı. Şirket, operasyonel karlılığını ve net karını yıllık bazda güçlü arttırırken sonuçlar beklentilere paralel geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde nötr bir etkisinin olacağını düşünüyoruz.
Kordsa’nın satış gelirleri 1Ç21’de yıllık %26 artış gösterirken maliyetlerdeki artışın %18 ile sınırlı kaldığı gözlemlendi. Brüt kardaki yükseliş FAVÖK rakamını destekledi ve yıllık %75 artarak 268 milyon TL’ye yükselmesini sağladı. Satış büyümesinin %4 altında gerçekleşen operasyon giderler rakamı operasyonel marjların belirgin bir şekilde iyileşmesini sağladı. Şirketin 1Ç21’de FAVÖK marjı 490 baz puan artarak %17,7 seviyesinde gerçekleşti.
1Ç20’de 49,4 milyon TL net finansal gider kaydeden Şirket 1Ç21’de 53,8 milyon TL net finansal gider kaydetti. Buna ek olarak, 1Ç21’de 33,4 milyon TL vergi gideri olmasına karşın esas faaliyet karındaki güçlü yükselişin verdiği destek sayesinde net karını yıllık %124 arttırmayı başararak 132 milyon TL kar elde etti.
Şirketin 2020 yıl sonu net borcu 2.529 milyon TL iken 1Ç21 sonu itibariyle 2.734 milyon TL’ye yükseldi.
Yönetim, 1Ç21 sonuçlarının ardından 2021 yılına ilişkin beklentilerini açıkladı; (i) TL bazında (yıllık): %35-45 satış büyümesi ve %55-65 FAVÖK büyümesi (ii) USD bazında (yıllık): %20-25 satış büyümesi ve %40-45 FAVÖK büyümesi beklemektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten