TUPRS; Dizel ve jet yakıt marjlarında devam eden toparlanma / sınırlı olumlu
Tupras
Bloomberg Kodu TUPRS TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY318.50
Hedef Fiyat/Hisse TRY440.00
Getiri Potansiyeli 38%
HAO 49%
Piyasa değeri TRY87,669 mln
Tüpraş, yayımladığı Ekim ayı yatırımcı sunumunda Eylül ayına ilişkin ürün karlılığı bilgilerini paylaştı. Buna göre, dizel ürün karlılığı aylık bazda 4,8 dolar/varil artışla 46,4 dolar/varil seviyesine yükseldi (Eylül 2021: 9,5 dolar/varil). Jet yakıtı marjı da benzer şekilde aylık 1,2 dolar/varil artarak 40,2 dolar/varil seviyesine yükseldi (Eylül 2021: 6,6 dolar/varil). Benzin ürün karlılığı ise aksine aylık bazda 2,3 dolar/varil düşerek 11,1 dolar/varil seviyesinde gerçekleşti (Eylül 2021: 15,7 dolar/varil). Toplam satışlar içerisinde önemli bir paya sahip olmayan nafta, LPG ve yüksek kükürtlü fuel oil tarafında karışık seyir olduğunu söyleyebiliriz. Maliyet tarafına bakıldığında ise ortalama olarak petrol fiyat farklarında daralma olduğunu görüyoruz. Petrol fiyat makasındaki daralmaya karşılık toplam satışlar içerisinde önemli paya sahip olan jet yakıt ve dizel karlılıklarındaki devam eden toparlanmayı Tüpraş açısından sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
PETKM; Etilen-nafta makası haftalık bazda azalış gösterdi / olumsuz
Petkim
Bloomberg Kodu PETKM TI
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY13.26
Hedef Fiyat/Hisse TRY11.60
Getiri Potansiyeli -13%
HAO 47%
Piyasa değeri TRY33,606 mln
▪ Petkim tarafından paylaşılan verilere göre, etilen-nafta makası 30 Eylül 2022 tarihi itibariyle haftalık bazda 78,7 USD (%52,1) azalış ile 72,5 USD seviyesine geriledi. Etilen fiyatlarında önceki 743,5 USD seviyesinden 679,0 USD seviyesine düşüş görülürken (%8,7), nafta fiyatında da 14,2 USD’lik bir artış (%2,4) yaşandı. Hatırlanacağı üzere, makas bir önceki hafta 152,0 USD seviyesinden 151,2 USD’ye toplamda 0,8 USD azalış göstermişti. Etilen-nafta makasının geçen haftaki azalışının ardından bu hafta da düşüş göstermiş olmasını Petkim açısından olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
▪ Etilen-nafta makası petrokimya endüstrisi için genel bir karlılık metriği olmakla birlikte karlılık görünümü ile ilgili daha sağlıklı yorum yapmak için nihai ürün fiyatlarının takip edilmesi gerekmektedir. Belirli petrokimya ürünlerinin fiyatlarının endeksi olması açısından Platts endeksi da bu açıdan izlenebilir. Ancak söz konusu endeksin Petkim’in ürettiği ürün gamı ile birebir örtüşmediğini belirtelim.
TATGD; Şirket Toplantı Notu
Tat Gida
Bloomberg Kodu TATGD TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY25.06
Hedef Fiyat/Hisse TRY36.20
Getiri Potansiyeli 44%
HAO 41%
Piyasa değeri TRY3,408 mln
▪ Tat Gıda ile 29 Eylül 2022 tarihinde toplantı gerçekleştirdik. Görüşmelerden derlediğimiz ve ön plana çıkan önemli notlar aşağıda yer almaktadır.
▪ Genel değerlendirme: Tat Gıda için hedef fiyatımızı 24,00 TL’ den 36,20 TL’ye revize edip, Gözden Geçiriliyor şeklindeki pozisyonumuzu yeniden AL olarak değiştiriyoruz. Hisse, yılbaşından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %18 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 13,8x F/K ve 14,8x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir. Ayrıca, TATGD hissesini 20 Haziran 2022 tarihinden bu yana Döngüsel Portföyümüzde taşımayı sürdürdüğümüzü belirtmek isteriz.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten