TTKOM; 4Ç20 net karı beklentilerin üzerinde gerçekleşti / sınırlı olumlu
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY8.35
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
– Türk Telekom 4Ç20’de 7,65 milyar TL gelir (Kons.: 7,28 milyar TL, Deniz: 7,38 milyar TL), 3,34 milyar TL FAVÖK (Kons.: 3,38 milyar TL, Deniz: 3,35 milyar TL) ve 1,10 milyar TL net kar (Kons.: 995 milyon TL, Deniz: 1,07 milyar TL) açıkladı. Şirket’in satış gelirleri beklentilerin üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK marjında yıllık bazda azalış görüldü. Net kar ise piyasa beklentisinin %11, bizim beklentimizin %3 üzerinde gerçekleşti. 2020 yılı sonuçlarına bakıldığında, satış gelirleri yıllık bazda %20 artışla 28,29 milyar TL’ye ulaştı ve Şirket’in 3Ç sonrası yukarı yönde revize ettiği beklentilerin (yıllık +%16) de üzerinde gerçekleşti. Yıllık FAVÖK ise 12,9 milyar TL ile Şirket’in tahminine (13 milyar TL) yakın bir düzeyde oluştu. Hisse son altı aylık dönemde nominal bazda %12 değer kazanırken, BİST100’ün %20 altında performans göstermiştir. Net karın beklentilerin üzerinde olması ve borç rasyosundaki iyileşme dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde hafif olumlu etki yapmasını bekliyoruz.
– Türk Telekom’un toplam abone sayısı, 4Ç20’de 827 bin net abone kazanımı ile yıl sonu itibarıyla 50,4 milyona ulaştı. 2020 yılında net abone kazanımı 2,6 milyon oldu.
– 4Ç20’de konsolide satış gelirleri yıllık bazda %21,7 artışla 7,65 milyar TL oldu. Sabit genişbant gelirleri yıllık %31,7 artarken, mobil gelir artışı da %12,8 oldu.
– Şirket 3Ç20 sonuçlarının ardından 2020 satış büyüme beklentisini %13’ten %16’ya, FAVÖK beklentisini 12,4 – 12,6 milyar TL aralığından 13,0 milyar TL düzeyine yükseltmişti.
– 2021 Öngörüsü: Şirket 2021’de satış gelirlerinin %14 artmasını, 15 milyar TL FAVÖK ve 7,7 milyar TL yatırım harcaması öngörüyor. Pandeminin dünya çapında olumsuz etkilerinin azalmasıyla birlikte mobil segmentin de iyileşmesini bekliyor.
– Net borç, Eylül 2020’de 17,1 milyar TL iken 2020 sonu itibariyle 15,4 milyar TL’ye geriledi. Net borç/FAVÖK oranı, güçlü operasyonel performans, borç ödemeleri ve TL’nin USD ve EUR karşısında değer kazanmasına bağlı olarak 1,15x’e geriledi (Eylül sonu: 1,35x).
– 2020 sonu itibariyle Şirket’in 46 milyon USD tutarında döviz fazla pozisyonu bulunmaktadır (Eylül 2020: 211 milyon USD net açık).
TOASO; 4Ç20 Finansal sonuçları değerlendirmesi / sınırlı olumlu
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY38.32
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
– Tofaş, 4Ç20’de 9,138 milyon TL gelir (Konsensus: 8,266 milyon TL), 1,111 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 911 milyon TL) ve 639 milyon TL net kar (Konsensus: 693 milyon TL) açıkladı. Şirketin operasyonel karlılığı beklentilerin üzerinde gelirken net kar beklentilerin hafif altında geldi. 4Ç20 sonuçlarının hisse performansının sınırlı olumlu bir etki yapacağı düşüncesindeyiz.
– Tofaş’ın, 4Ç20’de gelirleri yıllık %68’lik yükseliş ile 9,138 milyon TL’ye ulaşmıştır. 4Ç20 satış kırılımına baktığımızda ihracat gelirleri yılık bazda 33% yükselirken, yurtiçi satışlarında ise güçlü talep ile 116% artış olduğu gözlemlenmiştir. Adetsel bazda satışlar yurtiçi satışların da desteği ile 20% artış göstererek 92 bin adet seviyesinde gerçekleşmiştir. 4Ç20’de brüt kar rakamı, başarılı maliyetler uygulamaları sayesinde satış büyümesinin üstünde yıllık 78% yükseliş ile 1,237 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in brüt karındaki yükselişin de desteğiyle FAVÖK rakamını yıllık %67 arttırarak 1,111 milyon TL seviyesine çıkarmayı başarmıştır. FAVÖK marjı aynı dönemde yıllık bazda hafif azalış ile 12.1% seviyesindedir. Net kar ise hem piyasa beklentisinin hem de beklentimizin hafif altında gelirken yıllık %42’lik bir yükseliş ile 639 milyon TL seviyesine ulaşmıştır.
– 2020 yılında iç pazardaki güçlü talep sayesinde toplam satış hacminin %4 ile sınırlı daralmasında büyük rol oynamıştır. Buna ek olarak, iç pazar satışlarından elde edilen gelirin payı %54 olarak gerçekleşmiştir.
– Şirket yönetimi, 2021 yılına ait beklentileri; Yurtiçi Hafif Araç Pazarı 700 bin – 750 bin, Tofaş Yurtiçi Pazar Satışları (adet) 120 bin – 135 bin, İhracat adetleri 150 bin – 165 bin, Toplam Üretim Adetleri 265 bin – 290 bin, 100 milyon EUR yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır.
YKBNK; 4Ç20 Finansalları Değerlendirmesi / sınırlı olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY3.01
Hedef Fiyat/Hisse TRY4.10
Getiri Potansiyeli 36%
– Yapı Kredi Bankası (YKB) 4Ç20 konsolide olmayan finansallarında 765 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın karı bir önceki döneme göre %59 oranında daralırken, düşük baz etkisinden dolayı geçen yılın aynı dönemine göre %191 artış kaydetti. Dönemsel özsermaye karlılığı %6.5 olarak gerçekleşti. Açıklanan net kar 961 milyon TL’lik beklentimizin altında gelirken, 763 milyon TL’lik piyasa beklentisine paraleldir. Beklentimizden yüksek gelen net faiz geliri beklentimizden daha yüksek gelen karşılık giderlerini kompanse etmesine rağmen ertelenmiş vergi giderleri nedeniyle dip kar beklentimizin altında gerçekleşmiştir. 2020 tüm yıl kar rakamı ise yıllık bazda %41 artış ile 5,080 milyon TL, özsermaye karlılığı ise %11.5 olmuştur.
– YKB için AL önerimizi koruyor ve hedef fiyatımızı 4.10 TL’ye yükseltiyoruz (önceki 4.00 TL).
– Çeyrekte öne çıkan özellikler:
– %2.4 TL kredi büyümesi.
– Fiyat rekabetinden kaçınma amaçlı mevduat daralması.
– Net faiz marjı önceki çeyreğe göre yatay.
– Takipteki kredi oranı 30 bps artarak %6.4 olmuştur.
EREGL & GOZDE; Kümaş Manyezit hisselerinin devri gerçekleşti / sınırlı olumlu
EREGL:
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY14.64
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
GOZDE:
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY7.06
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Ereğli Demir Çelik, Kümaş Manyezit Sanayi A.Ş.’nin toplam sermayesinin %100’ünü temsil eden payların devrinin 340.000.000 USD işletme değeri üzerinden net borç tutarı ve net işletme sermayesinin dikkate alınması sonucunda 296.979.916 USD hisse bedeli ile 03.02.2021 tarihinde gerçekleştiğini açıkladı. 02.02.2021 tarihinde TCMB tarafından açıklanan döviz alış kuru üzerinden karşılığı 1.080.998.578 TL’dir. İşlem sonucunda Gözde Girişim’in satış karı 246.164.771 TL olarak açıklandı, Şirket bu satış sonrasında finansal borcun azaltılmasını hedefliyor. Ereğli Demir Çelik açısından bakıldığında söz konusu şirket alımının hammadde tedariki bakımından özellikle orta-uzun vadede operasyonel performansına katkı sağlayacağını tahmin ediyoruz. Gözde Girişim için ise satış haberinin oluşacak kar tutarı (246,2 milyon TL) dolayısıyla hisse performansını olumlu yönde etkileyeceğini düşünüyoruz.
Ereğli’nin 9 aylık sonuçlarına göre 833 milyon USD tutarında net nakit pozisyonu bulunmaktadır.
Gözde Girişim’in 30 Eylül 2020 finansal tablolarında, Kümaş Manyezit payları (%51) uzun vadeli finansal yatırımlar altında 834,8 milyon TL defter değeri ile kaydedilmiştir.
TCELL; Lifecell Ventures’da sermaye artırımı
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY16.58
Hedef Fiyat/Hisse TRY22.00
Getiri Potansiyeli 33%
– Turkcell, %100 bağlı ortaklığı Lifecell Ventures Coöperatief U.A.’nın sermayesinin 15.000.000 EUR artırıldığını açıkladı. Sermaye artırımı, Şirket’in uluslararası gelir büyümesini orta vadede destekleyecektir. Haberin hisse üzerinde nötr etkiye neden olmasını bekliyoruz.
– Turkcell’in uluslararası faaliyet bölümlerinden biri olan Lifecell Ventures Coöperatief U.A. Holllanda’da kurulu bağlı ortaklığıdır.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten