ARCLK; Indesit International JSC ve Whirlpool RUS LLC hisselerinin alımı için
Whirlpool EMEA S.p.A. ile sözleşme imzalanması / olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY75.65
Hedef Fiyat/Hisse TRY92.50
Getiri Potansiyeli 22%
HAO 25%
Piyasa değeri TRY51,119 mln
▪ Arçelik A.Ş. tarafından Rusya, Kırgızistan, Tacikistan, Türkmenistan, Özbekistan, Ermenistan, Gürcistan, Azerbeycan, Kazakistan, Belarus ve Moğoliastan’da (“İlgili Ülkeler”) faaliyet gösteren Indesit International JSC (“IndesitJSC”) ve Whirlpool RUS LLC (“Whirlpool LLC”) hisselerinin tamamının alımı için Whirlpool EMEA S.p.A. (“Satıcı”) ile Hisse Satın Alma Sözleşmesi (“Sözleşme”) imzalanmıştır. İşlemin tamamlanması, sözleşmede yer alan yasal izinlerin alınması ile devam eden incelemelerde önemli olumsuz etkisi olabilecek bir konunun gündeme gelmemesi dâhil kapanış koşullarına bağlıdır. Kapanış günü itibariyle, Arçelik, Indesit JSC ve Whirlpool LLC şirketlerinin paylarının tamamına doğrudan, bunların %100 oranında bağlı ortaklığı olan Whirlpool Kazakhstan LLP paylarına ise dolaylı olarak sahip olacaktır. Satın alıma konu şirketlerin Lipetsk’de soğutucu ile çamaşır makinası üretimi yapılan toplamda 2,8 milyon adet kapasiteli üretim tesisleri ve yaklaşık 2.500 çalışanı bulunmaktadır.
▪ Satın alım bedeli, kapanış bilançosundaki maddi duran varlıklar, net işletme sermayesi gibi büyüklüklere dayalı olarak belirlenen üst sınırı aşmayacak olup, şirketlerin mevcut finansal bilgileri esas alındığında ilgili üst sınır yaklaşık 220 milyon Euro olarak tahmin edilmektedir. Satın alım bedeli, kapanışı takip eden on yıl süreyle yıllık olarak hesaplanacaktır. Yıllık ödemeye esas tutarlar performansa bağlı olarak ve belirli yükümlülüklerin düşülmesi ile hesaplanacak, yasal izinler ile onaylara bağlı olmak üzere, dağıtılabilir kaynakların bulunması ve yasal engellerin bulunmaması gibi koşullara tabi olarak tahakkuk ederek ödenecektir. Onuncu yıl itibariyle hesaplanan fakat henüz koşulların sağlanamaması nedeniyle tahakkuk etmemiş hisse alım bedeli, bu tutarla sınırlı olmak üzere ilave 5 yıl sürede koşulların oluşması halinde tahakkuk ederek ödenecektir. Ayrıca, devralınan şirketler ile birlikte transfer olacak “Stinol” markasına ek olarak, “Indesit”, ve “Hotpoint” grubu markaları da devralınan şirketler tarafından ilgili ülkelerde kullanılacak olup, ilgili sözleşmelerin kapanışta imzalanması öngörülmektedir.
▪ Şirket’in 2022 yılına ilişkin yatırım harcaması tahmini 220 milyon Euro seviyesinde bulunmaktadır. Satın alım bedeline ilişkin üst sınır mevcut döviz kurlarına göre son 12 aylık satış gelirinin yaklaşık %5, son açıklanan toplam varlıkların da yaklaşık %4’üne denk gelmektedir. İlgili yatırım ilk etapta nakit çıkışı gerektirecek olmasına karşılık uzun vadeli katkısını göz önünde bulundurduğumuz ARCLK payları açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz.
TCELL; Dijital banka kuruluşu başvurusu hakkında / sınırlı olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY17.50
Hedef Fiyat/Hisse TRY25.50
Getiri Potansiyeli 46%
HAO 54%
Piyasa değeri TRY38,500 mln
▪ Turkcell İletişim’in sermayesinin tamamına sahip olduğu bağlı ortaklıklarından Turkcell Finansman A.Ş.’nin %99,96’sına, Turktell Bilişim Servisleri A.Ş., Turkcell Satış ve Dijital İş Servisleri A.Ş., Turkcell Teknoloji Araştırma ve Geliştirme A.Ş. ve Superonline İletişim Hizmetleri A.Ş.’nin ayrı ayrı %0,01’ine sahip olacağı, bireysel ve kobi segmentlerinde müşterilere hizmet sunacak olan dijital banka şirketinin kuruluş izni için Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK)’na 27 Haziran 2022 tarihinde başvuruda bulunulduğu açıklanmıştır. Ayrıca Şirket’in, 1.000.000.000 TL tutarında başlangıç sermayesi ile kurulması planlandığı ve kuruluş izninin alınması akabinde, gerekli altyapı ve organizasyonun tamamlanması ile BDDK’ya faaliyet izni başvurusu yapılacağı bilgisi de paylaşılmıştır. İlgili haberi TCELL payları açısından sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
PETKM; Etilen-nafta makası haftalık bazda azalış gösterdi / sınırlı olumsuz
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY9.26
Hedef Fiyat/Hisse TRY13.40
Getiri Potansiyeli 45%
HAO 47%
Piyasa değeri TRY23,469 mln
▪ Petkim tarafından paylaşılan verilere göre, etilen-nafta makası 24 Haziran 2022 tarihi itibariyle haftalık bazda 66,0 USD (%11,2) azalış ile 524,2 USD seviyesine düştü. Etilen fiyatlarında önceki 1.356,0 USD seviyesinden 1.335,5 USD seviyesine düşüş görülürken (%1,5), nafta fiyatında 45.5 USD’lik bir artış (%5,9) yaşandı. Hatırlanacağı üzere, makas bir önceki hafta 585,2 USD seviyesinden 590,2 USD’ye toplamda 5,0 USD artış göstermişti. Etilen-nafta makasının geçen haftaki artışının ardından bu hafta düşüş göstermiş olmasını Petkim açısından sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
▪ Etilen-nafta makası petrokimya endüstrisi için genel bir karlılık metriği olmakla birlikte karlılık görünümü ile ilgili daha sağlıklı yorum yapmak için nihai ürün fiyatlarının takip edilmesi gerekmektedir. Belirli petrokimya ürünlerinin fiyatlarının endeksi olması açısından Platts endeksi da bu açıdan izlenebilir. Ancak söz konusu endeksin Petkim’in ürettiği ürün gamı ile birebir örtüşmediğini belirtelim.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten