TUPRS; Opet Petrolcülük’e verilen cezanın iptali / sınırlı olumlu
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY100.20
Hedef Fiyat/Hisse TRY120.60
Getiri Potansiyeli 20%
Tüpraş’ın %40 oranında hissesine sahip olduğu Opet Petrolcülük tarafından yapılan açıklamaya göre, Rekabet Kurulu tarafından 2020 yılında verilen idari para cezası kararının iptali talebiyle açılan davada, dava konusu işlemin iptaline ve ödenen 325.449.093,45 TL tutarındaki cezanın davanın açıldığı tarihten itibaren işletilecek yasal faiziyle birlikte Opet’e ödenmesine karar verildi. Tüpraş, Opet’i özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar olarak sınıflandırmaktadır. 2020 yılında ödenen 325 milyon TL’lik tutar Opet’in sonuçlarını olumsuz yönde etkilerken, Tüpraş 2020 yılında özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların payı olarak 29,6 milyon TL zarar kaydetmiştir. 2021 yılında hem söz konusu tutarın iadesi, hem de artan mobilite sonucunda OPET’in Tüpraş’ın sonuçlarına olumlu katkı yapması beklenebilir. Tüpraş’ın iştiraki lehine bir karar verilmiş olmasını sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
OPET Petrolcülük, 13 Mart 2020 tarihinde yaptığı açıklamada, Rekabet Kurumu’nun bayilerin yeniden satış fiyatını tespit etmek süresiyle kanunu ihlal ettiği gerekçesiyle 433,9 milyon TL idari para cezası verdiğini ve mevzuat kapsamında bu cezanın %75’inin (325,5 milyon TL) ilgili süre içinde ödeneceğini açıklamıştı. https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/828969 https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/883134
TUPRS’ın Haziran sonu itibariyle 11,3 milyar TL (1,3 milyar USD) tutarında net borç pozisyonu bulunmaktadır. Net borcun FAVÖK’e oranı 2,4x ile makul bir seviyededir. Pandemi kaynaklı etkinin azalması ile önümüzdeki dönemde rasyonun iyileşmesi beklenebilir.
NTHOL; Milas Projesi için ÇED Olumlu Belgesi verilmiştir / sınırlı olumlu
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY4.10
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Muğla ili, Milas ilçesinde bulunan arsa ve araziler üzerinde yapılacak Milas Projesi kapsamında, “Düzenlenme Şeklinde Taşınmaz Satış Vaadi ve Hasılat Paylaşımı Esasına Göre İnşaat Sözleşmesi” Net Şirketler Grubu ile Ağaoğlu Şirketler Grubu arasında 2006 yılında imzalanmıştı. Bu sözleşme kapsamında, Ağaoğlu Şirketler Grubu’nun 2014 yılı Temmuz ayında yaptığı bilgilendirme ile Milas Projesi hakkında bazı bilgiler verilmiş ve devamında Çevre Etki Değerlendirmesi Raporu’nun (ÇED) hazırlandığı ve onay beklendiği açıklanmıştı. Dün akşam yapılan açıklamaya göre, Ağaoğlu Şirketler Grubu söz konusu raporla ilgili olarak ÇED Olumlu Belgesi’nin verildiğini bildirmiştir. ÇED olumlu kararının projenin ilerlemesi adına olumlu değerlendiriyoruz, ancak proje sürecinin oldukça uzamış olması ve süreç bakımından belirsizliğin devam etmesi sebebiyle haberin NTHOL hissesi üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz. NTHOL son 12 ayda relatif olarak endeksin %38 üzerinde getiri sağlamıştır.
2014 yılının Temmuz ayında yapılan açıklamada, inşaat faaliyetlerindeki gelişmeler hakkında 07.01.2009 tarihinde yapılmış olan özel durum açıklaması ile Kültür ve Tabiat Varlıklarını Koruma Kurulu Müdürlüğü’nün arazi sınırlarının revize edilmesi talebi üzerine Ağaoğlu Grubu tarafından inşaat genelinde faaliyetlerin durdurulduğu, Ağaoğlu Grubu’nun ilgili merciler nezdinde inşaata devam edilebilmesi için tüm girişimleri yaptığı, ayrıca fiziki ve inşaat faaliyetlerinin durdurulması kararına karşı işlemin iptali için Muğla İdare Mahkemesi’nde dava açıldığı kamuya duyurulmuştu. Ağaoğlu Grubu’nun Net Holding Grubu’na yaptığı bilgilendirme ile Bodrum Milas projesinin imarla ilgili yasal problemlerinin giderildiği ve alt yapı çalışmalarına başlanarak projenin tekrar faaliyete geçirildiği ifade edilmişti. Projeye göre birinci etap altyapı çalışmalarının önemli bir bölümü ile golf sahasının su ihtiyacını karşılayacak baraj inşaatının büyük kısmının tamamlanmış olduğu, projeye mevcut planlara bağlı olarak bundan sonra devam edileceği, Ağaoğlu Grubu tarafından açıklanmıştı. Yurt dışı ve özellikle Avrupa pazarına dönük olarak tasarlanıp uygulanmasına başlanan projenin, olumsuz etkilerini sürdürmekte olan küresel ekonomik kriz nedeniyle ara verilen pazarlama çalışmalarına, çeşitli seçenekler değerlendirilerek yeniden başlanacağı, bunların dışında ayrıca, projenin tamamının devredilmesine yönelik veya ortaklık bazında tekliflerin de gelmekte olduğu Haziran 2010 tarihinde yapılan açıklamayla kamuya duyurulmuştu. Çevresel Etki Değerlendirmesi Raporu’nun onaylanmasından sonra ilgili kurumlara ruhsat için müracaat edileceği paylaşılmıştı.
2Ç21’de Şirket’in satış gelirleri yıllık bazda 5,6 kat artarak 133 milyon TL’ye yükselmiştir (2Ç20: 20 milyon TL). Satış gelirlerinde, otel konaklama gelirlerinin payı %46, casino işletmeciliği gelirlerinin payı %50 olup kalanı diğer faaliyetlerinden sağlanmıştır.
2Ç20’de 13,6 milyon TL brüt zarar kaydeden Şirket 2Ç21’de 37,8 milyon TL brüt kar elde etmiştir.
FAVÖK rakamı pandemi tedbirlerinin bir sonucu olan düşük baz etkisiyle beraber 2Ç20’ye göre %518 ile güçlü artmıştır.
Net zarar 2Ç21’de önceki yılın aynı çeyreğine göre iyileşerek 92 milyon TL olmuştur (2Ç20: 113 milyon TL zarar).
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten