Günlük Hisse Yorumları / Deniz Yatırım – (18.08.2022)

AKSEN; 2Ç22’de beklentilerin hafif altında sonuçlar / sınırlı olumlu

Aksa Enerji
Bloomberg Kodu AKSEN TI
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY32.00
Hedef Fiyat/Hisse TRY34.00
Getiri Potansiyeli 6%
HAO 21%
Piyasa değeri TRY39,243 mln

Aksa Enerji 2Ç22’de 12.676 milyon TL satış geliri (Konsensus: 7.389 milyon TL, Deniz Yatırım: 7.022 milyon TL), 1,688 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1,923 milyon TL, Deniz Yatırım: 1,976 milyon TL) ve 1,283 milyon TL net kar (Konsensus: 1,364 milyon TL, Deniz Yatırım: 1,528 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 2Ç22 sonuçlarına bakıldığında, yıllık bazda güçlü artışlar elde edilmesine rağmen FAVÖK ve net kar beklentilerin hafif altında kalmıştır. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir yaratmasını etki bekliyoruz.

BIMAS; 2Ç22’de beklentilerle paralel güçlü finansal sonuçlar / olumlu

Bim Birlesik Magazalar
Bloomberg Kodu BIMAS TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY112.90
Hedef Fiyat/Hisse TRY142.50
Getiri Potansiyeli 26%
HAO 60%
Piyasa değeri TRY68,553 mln

BİM Birleşik Mağazalar, 2Ç22’de 34.030 milyon TL gelir (Konsensus: 33.753 milyon TL / Deniz Yatırım: 33.932 milyon TL), 2.769 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 2.816 milyon TL / Deniz Yatırım: 2.731 milyon TL) ve 1.676 milyon TL net kar (Konsensus: 1.621 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.559 milyon TL) açıkladı. 2Ç22’de beklentilerle paralel güçlü finansal sonuçlar açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.

BIZIM; Telekonferans Notları

Bizim Toptan Satis Magazalari
Bloomberg Kodu BIZIM TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY22.44
Hedef Fiyat/Hisse TRY30.00
Getiri Potansiyeli 34%
HAO 46%
Piyasa değeri TRY1,346 mln

▪ Bizim Toptan’ın gerçekleştirdiği 2Ç22 sonuçlarına ilişkin telekonferanstan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.

Genel değerlendirme: Bizim Toptan, yılın ikinci çeyreğinde, yıllık bazda %525 artışla 36 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. Aynı dönemde net kâr marjı geçtiğimiz sene aynı döneme göre 0,8 puan artarak %1,2 seviyesinde gerçekleşti. Yılın ikinci çeyreğinde satış gelirleri yıllık bazda %93 artarak 3.148 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK de yıllık %186 artışla 215 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 2Ç22’de FAVÖK marjı yıllık bazda 2,2 puan artarak %6,8 seviyesinde gerçekleşti.

EKGYO; 2Ç22 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / olumlu

Emlak G.M.Y.O.
Bloomberg Kodu EKGYO TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY3.76
Hedef Fiyat/Hisse TRY4.90
Getiri Potansiyeli 30%
HAO 51%
Piyasa değeri TRY14,288 mln

▪ Emlak Konut GYO 2Ç22 finansallarında 678 milyon TL net kar açıkladı. Piyasadaki beklenti 769 milyon TL bizim beklentimiz ise 828 milyon TL seviyesinde idi. Şirketin kar rakamı 1Ç22’ye göre %12 gerilerken geçen yılın aynı dönemine göre ise %31 artış göstermiştir. Nakit pozisyonundaki iyileşme 2Ç22’de de süregelmiş ve şirketin 4Ç21 sonunda 983 milyon TL olan net borcu 2Ç22 itibari ile 627 milyon TL net nakite dönmüştür. Ciro beklentimizi %4 kadar aşarken brüt kar 1,035 milyon TL’lik beklentimizin üzerinde 1,394 milyon TL, FAVÖK ise 1,169 milyon TL ile 893 milyon TL’lik beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir. 556 milyon TL’lik arsa ve konut stokları değer düşüklüğü karşılığı nedeniyle net kar ise 828 milyon TL’lik beklentimizin altında 678 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Emlak Konut için AL önerimizi koruyor hedef fiyatımızı 4.90 TL olarak revize ediyoruz (önceki: 3.90 TL)

▪ Şirketin bu dönemde arsa stoğu değeri bir önceki döneme göre hemen hemen yatay bir şekilde 9.7 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Kar paylaşımlı projelerin tutarı 5.1 milyar TL, anahtar teslim projelerin tutarı 5.6 milyar TL ve tamamlanmış gayrimenkul stoğunun değerinin ise 1.65 milyar TL’ye ulaşmıştır. Arsa stoğunun 2.5x değeri ile (konut fiyatlarındaki artışın yüksek hızla devam ediyor olması nedeni ile 2.0x’dan yukarı revize ettik) ortalama 4 yıl içerisinde (bitmiş konut stoğunun azalması nedeniyle projelerin hız kazanabileceği beklentisi ile 5 yıldan 4 yıla revize ettik) konuta dönüşeceği beklentisi, kar paylaşımlı ve anahtar teslim projelerin ise ortalama 2 yıl içerisinde şirketin gelir kalemine gireceği ve %26 sermaye maliyeti varsayımları ile Emlak Konut GYO için 18.6 milyar TL seviyesinde Hedef Net Aktif Değer ve hisse başına 4.90 TL hedef fiyata ulaşıyoruz.

▪ Özellikle İstanbul’da projeleri bulunan şirket, 2022 yılının ilk yarısında 417.2 bin metrekareye ulaşan 2,510 adet bağımsız bölümü toplam yaklaşık 14.6 milyar TL’ye ön satışının gerçekleştiğini açıklamıştı. Şirketin 2022 yılı ilk yarı itibari ile ön satış geliri hedeflediği rakamın %58 kadar üzerinde gerçekleşmişti. Şirketin ön satış gelirleri 2Ç22 özelinde yaklaşık 8.2 milyar TL ile 1Ç22’deki 6.43 milyar TL’lik rakamın üzerinde gerçekleşirken ortalama metrekare satış fiyatı ise 2022 yılının ilk yarısında 2021 tüm yıl ortalamasına göre %140 oranında artış kaydetmiştir. 2Ç22 finansallarında net nakit pozisyonuna geçmiş olması, konut fiyatlarındaki yükseliş eğiliminin devam ediyor olması, bitmiş konut stok miktarının azalması ve negatif reel faiz ortamında gayrimenkul yatırımının tercih edilmesi nedeniyle EKGYO hisselerinin BİST-100 geneline kıyasla daha iyi bir performans sergilemesini bekliyoruz. Hisse için önerimiz AL hedef fiyatımız ise 4.90 TL’dir.

PGSUS; Telekonferans Notları

Pegasus Hava Tasimaciligi
Bloomberg Kodu PGSUS TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY211.70
Hedef Fiyat/Hisse TRY256.80
Getiri Potansiyeli 21%
HAO 36%
Piyasa değeri TRY21,657 mln

▪ Pegasus’un gerçekleştirdiği 2Ç22 sonuçlarına ilişkin telekonferanstan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.

Genel değerlendirme: Pegasus, yılın ikinci çeyreğinde, çeyreksel bazda %28 iyileşme ile 791 milyon TL seviyesinde net zarar açıkladı. Aynı dönemde net kâr marjı geçtiğimiz sene aynı döneme göre 17,6 puan artışla %-9,5 seviyesine ulaştı. Yılın ikinci çeyreğinde satış gelirleri yıllık bazda %441 artarak 8.351 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK de yıllık %366 artışla 1.594 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

KRVGD; Telekonferans Notları

▪ Kervan Gıda’nın gerçekleştirdiği 2Ç22 sonuçlarına ilişkin telekonferanstan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.

Genel değerlendirme: Kervan Gıda, yılın ikinci çeyreğinde, yıllık bazda %42 artışla 77 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. Aynı dönemde net kâr marjı geçtiğimiz sene aynı döneme göre 8,2 puan azalışla %7,4 seviyesinde gerçekleşti. Yılın ikinci çeyreğinde satış gelirleri yıllık bazda %197 artarak 1.035 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

KOZAL; Kaymaz işletmesinde tespit edilen yeni altın cevheri hk. / olumlu

Koza Altin Isletmeleri
Bloomberg Kodu KOZAL TI
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY150.40
Hedef Fiyat/Hisse TRY181.45
Getiri Potansiyeli 21%
HAO 29%
Piyasa değeri TRY22,936 mln

Kaymaz işletmesinde mevcut açık ocak sahalarında, 2022 yıllında gerçekleştirilen cevher geliştirme sondajları neticesinde, yaklaşık 20.000 ons’luk potansiyel altın kaynağı tespit edilmiştir. Bu kaynaktan yaklaşık 16.000 ons altın üretimi hedeflenmiştir. 2022 yılı içerisinde cevherin Kaymaz işletmesinde üretimi yapılacaktır. Şirket’in 2022 yılı cirosuna yaklaşık 500.000.000 TL katkısı olacaktır. İlgili haberi KOZAL payları açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz.

ULKER; 2Ç22’de beklentilerin üzerinde gelen net zarar / olumsuz

Ülker Bisküvi, 2Ç22’de 5.991 milyon TL gelir (Konsensus: 5.554 milyon TL / Deniz Yatırım: 5.619 milyon TL), 1.134 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.029 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.131 milyon TL) ve 649 milyon TL net zarar (Konsensus: 265 milyon TL net zarar / Deniz Yatırım: 149 milyon TL net zarar) açıkladı. 2Ç22’de beklentilerin üzerinde gelen net zarar dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumsuz bir etki yapacağını düşünüyoruz.

Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten