AFYON; Afyon Çimento 2Ç20’de güçlü sonuçlar elde etti
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY3.84
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Afyon Çimento, 2Ç20’de 79 milyon TL gelir, 14 milyon TL FAVÖK ve 4 milyon TL net kar açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi bulunmuyor. Ciro artışı ve operasyonel marjlardaki iyileşme olumlu değerlendirilebilir. Şirket’in satış gelirleri 2Ç20’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %95 oranında artarak 79 milyon TL oldu. Yurtdışı satışların ciroya oranı bu dönemde %52,4 oldu (2Ç19: %31,3).
Operasyonel kar marjlarında 2Ç19’a kıyasla belirgin iyileşme görülürken, FAVÖK yıllık 7,7 kat artarak 14 milyon TL oldu.
Operasyonel olmayan kalemler de finansal sonuçları olumlu yönde etkiledi; (1) Şirket 2Ç20’de arsa satışlarından 8,2 milyon TL yatırım faaliyetlerinden gelir kaydetti (2Ç19: 3,3 milyon TL), (2) net finansal giderler 2Ç19’da 17,8 milyon TL iken, 2Ç20’de 11,8 milyon TL düzeyinde oluştu, (3) Şirket bu dönemde 1,8 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetti.
Şirketin eski fabrikası ve kullanılmayan diğer arsalarının satışı devam etmektedir. Yılın ilk 6 aylık döneminde 286.439 m2’lik arsa satışı gerçekleştirilmiş ve 10 milyon TL satış karı elde edilmiştir. (6A19: 108.941 m2 ve 8,8 milyon TL satış karı).
ISCTR; 2Ç20 Net Kar Beklentilerle Büyük Ölçüde Uyumlu, 2020 Beklentilerinde Revizyon
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY4.73
Hedef Fiyat/Hisse TRY6.74
Getiri Potansiyeli 42%
İş Bankası 2Ç20’de 1,579 milyon TL net kar açıkladı (2Ç19’a göre %57 artış, 1Ç20’ye göre %2 artış). Net kar rakamı piyasa ve bizim beklentimiz olan sırasıyla 1,489 milyon TL ve 1,508 milyon TL ile büyük ölçüde uyumlu gerçekleşti. Öte yandan banka yönetimi 2020 beklentilerine ilişkin revizyon yaptı. Buna göre, Net Kredi Riski Maliyeti Beklentisi yaklaşık 100 baz puan yukarı çekilirken, Ortalama Maddi Özkaynak Karlılığı beklentisi yaklaşık 300 baz puan azaltıldı. 2Ç20 sonuçlarının ve 2020 beklentilerine yapılan revizyonun, piyasanın Ortalama Maddi Özkaynak Karlılığı’nda olası bir düşüşü fiyatlamış olduğunu düşündüğümüzden, hisse performansı üzerinde nötr etki etmesini bekliyoruz. Hisse son üç ve altı ayda sırasıyla BIST100 endeksinin %10 ve %25 altında getiri getirdi.
BRISA; FAVÖK sınırlı azalış gösterirken, net kar beklentiyi aştı
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY10.60
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
Brisa, 2Ç20’de 718 milyon TL gelir (Konsensus: 763 milyon TL), 130 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 124 milyon TL) ve 21 milyon TL net kar (Konsensus: 8 milyon TL) açıkladı. Şirket’in satış gelirleri beklentilerin altında kalırken, kar marjındaki iyileşmenin desteğiyle FAVÖK rakamı ortalama piyasa beklentisini %5 aştı. Açıklamanın hisse performansı üzerinde hafif olumlu etkiye neden olabileceği düşüncesindeyiz.
Brisa’nın satış gelirleri 2Ç20’de yıllık %17 oranında azalışla 718 milyon TL oldu.
EBITDA marjı ılımlı bir artışla %18,1’e yükselirken, FAVÖK yıllık %6 azalışla 130 milyon TL düzeyinde gerçekleşti. 17,3 milyon TL’lik şüpheli alacak karşılığı giderinin pozitife çevrilmesi olumlu etki sağladı.
2Ç19’da 72,9 milyon TL net finansal gider kaydeden Şirket bu çeyrekte ise 39,6 milyon TL net finansal gider yazdı.
Şirket bu dönemde ayrıca yatırım teşvikine bağlı olarak 4,3 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetti.
Sonuç olarak, Brisa 2Ç20’yi yıllık %7 artışla 21 milyon TL net kar ile tamamladı.
EREGL; 2Ç20 Sonuçları Yönetim Telekonferansı ve 2020 Beklentileri
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY8.18
Hedef Fiyat/Hisse TRY8.62
Getiri Potansiyeli 5%
Ereğli Yönetimi 2Ç20 sonuçlarına dair yorumlarını ve 2020 beklentilerini paylaştı. Bizim 2020 beklentilerimize dayanarak hisse, son üç yıllık tarihi çarpanı olan 4,2x FD/VAFÖK seviyesinden işlem görse de, yönetimin 2020’nin ikinci yarısı talebine ilişkin olumlu görüşlerinin hisse performansı üzerinde hafif olumlu etki yapmasını bekliyoruz. Hisse son bir ayda endeksin %11 üzerinde getiri sağladı.
İyileşen satış hacmi momentumuna bağlı olarak (2Ç20 satış hacmi 1Ç20’nin %5 üzerinde), yönetim 2Y20’de salgın öncesi talep düzeyini yakalamayı bekliyor. Ereğli 1Y20’de yaklaşık 3,9 milyon ürün satmışken (453 bin uzun ve 3,5 milyon ton yassı), şirket 2020’nin tamamında 8,5 milyon ton ürün satmayı hedeflemektedir (1,1 milyon ton uzun ve 7,4 milyon ton yassı). Ereğli 2018 ve 2019 yıllarında 8,4 ve 8,3 milyon ton satış yapmıştı.
Öte taraftan, Nisan-Temmuz aylarında demir cevheri ve hurda fiyatlarında önemli artışlar yaşanmış ve bu maliyet artışlarının olumsuz etkisi de 3Ç20 sonuçlarına yansıyacaktır. Yönetim talep seviyesi kuvvetli olduğundan maliyet artışlarını satış fiyatlarına yansıtabileceklerini belirtmiştir. Çelik talebinin servis sektöründen altyapı projelerine kaydığından bahsetmişler ve bu noktanın şirkete ürün fiyatlaması konusunda avantaj sağladığını belirttiler. Şirket 2020 için %16-18 VAFÖK marjı beklentisini paylaştı, bu da 2Y20’de 2Y19’da kaydedilen %15’e göre sınırlı bir iyileşmeye işaret etmektedir. Ereğli 1Y20’de %17 VAFÖK marjı kaydetti.
Yatırım takviminde salgın sebebi ile ufak gecikmeler dışında önemli bir değişiklik olmayacaktır. 2020 yılında yaklaşık 200 milyon dolarlık bakım yatırımı yapmayı planlamaktadır.
2020’nin kalanında İlave bir temettü dağıtılıp dağıtılmayacağı konusunda alınmış bir karar henüz yoktur.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten