AGESA; 3Ç22 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / sınırlı olumsuz
Agesa Hayat Emeklilik
Bloomberg Kodu AGESA TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY31.48
Hedef Fiyat/Hisse TRY41.80
Getiri Potansiyeli 33%
HAO 20%
Piyasa değeri TRY5,666 mln
▪ Agesa 3Ç22 finansallarında 200 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 230 milyon TL, bizim beklentimiz ise 244 milyon TL idi. Hayat sigortasındaki 104 milyon TL’lik operasyonel kar rakamına rağmen 118 milyon TL’lik emeklilik operasyonel zararı güçlü finansal gelirler ile kompanse ederek net kar rakamını da yukarı çekmiştir.
▪ Agesa önerimiz AL, revize ettiğimiz hedef fiyatımız ise 41.80 TL’dir (önceki 31.90 TL).
▪ Orta-uzun dönemde hem hayat hem de bireysel emeklilik iş kollarındaki büyüme potansiyelinden dolayı öz sermaye karlılığının yüksek seyretmesini bekliyoruz.
▪ Finansal gelirler tarafında tahminlerimiz muhafazakâr.
AKGRT; 3Ç22 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / sınırlı olumlu
Aksigorta
Bloomberg Kodu AKGRT TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY2.59
Hedef Fiyat/Hisse TRY3.40
Getiri Potansiyeli 31%
HAO 28%
Piyasa değeri TRY4,175 mln
▪ Aksigorta 3Ç22 finansal sonuçlarında 51 milyon TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 65 milyon TL, piyasa beklentisi ise 30 milyon TL idi. Prim üretimi 3Ç22’de yıllık bazda %108 artarken hasar oranının önceki çeyreklerin altında olması, reasüröre devredilmeyen prim oranının yükselmesi, karşılık oranının bu dönemde daha düşük olması ve operasyonel bölüme aktarılan yatırım gelirlerinin 529 milyon TL’ye ulaşmasına bağlı olarak önceki üç çeyrekteki operasyonel zararın aksine 3Ç22’de 122 milyon TL operasyonel kar açıklamıştır. Bu dönemde operasyonel bölüme aktarılan yatırım gelirlerini yüksek faiz gelirleri ve kur farkı gelirleri desteklemiştir. 720 milyon TL’lik sermaye avansı ve bu dönemde elde edilen düşük de olsa net kar sayesinde öz sermayesi bir önceki 525 milyon TL seviyesinden 1,304 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Azınlık ortakların da sermaye artırımına dahil olmasının ardından 2022 yıl sonu itibari ile öz sermaye rakamı 1.8 milyar TL seviyesine yaklaşabilir.
▪ Aksigorta için önerimizi Al’a yükseltiyor, hedef fiyatımızı 3.40 TL olarak belirliyoruz.
▪ Motor segmentinde gerileyen pazar payı.
PETKM; Etilen-nafta makası haftalık bazda artış gösterdi / sınırlı olumlu
Petkim
Bloomberg Kodu PETKM TI
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY13.44
Hedef Fiyat/Hisse TRY11.60
Getiri Potansiyeli -14%
HAO 47%
Piyasa değeri TRY34,062 mln
▪ Petkim tarafından paylaşılan verilere göre, etilen-nafta makası 28 Ekim 2022 tarihi itibariyle haftalık bazda 16,5 USD (%12,3) artış ile 150,7 USD seviyesinde gerçekleşti. Etilen fiyatlarında önceki 788,0 USD seviyesinden 801,0 USD seviyesine 13 USD artış görülürken (%1,6), nafta fiyatında da 3,5 USD’lik bir azalış (%0,5) yaşandı. Hatırlanacağı üzere, makas bir önceki hafta 200,2 USD seviyesinden 134,2 USD’ye toplamda 66,0 USD azalış göstermişti. Etilen-nafta makasının geçen haftaki azalışın ardından bu hafta artış göstermiş olmasını Petkim açısından sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
▪ Etilen-nafta makası petrokimya endüstrisi için genel bir karlılık metriği olmakla birlikte karlılık görünümü ile ilgili daha sağlıklı yorum yapmak için nihai ürün fiyatlarının takip edilmesi gerekmektedir. Belirli petrokimya ürünlerinin fiyatlarının endeksi olması açısından Platts endeksi da bu açıdan izlenebilir. Ancak söz konusu endeksin Petkim’in ürettiği ürün gamı ile birebir örtüşmediğini belirtelim.
CIMSA & SAHOL; CSC BV’de sermaye artırımı / sınırlı olumlu
Cimsa
Bloomberg Kodu CIMSA TI
Tavsiye G.G.
Fiyat/Hisse TRY76.65
Hedef Fiyat/Hisse TRY74.00
Getiri Potansiyeli -3%
HAO 40%
Piyasa değeri TRY10,354 mln
Sabanci Holding
Bloomberg Kodu SAHOL TI
Tavsiye G.G.
Fiyat/Hisse TRY33.54
Hedef Fiyat/Hisse TRY32.00
Getiri Potansiyeli -5%
HAO 49%
Piyasa değeri TRY68,435 mln
▪ CIMSA: Bağlı ortaklığı Cimsa Sabanci Cement BV (CSC BV)’nin 31 Ekim 2022 tarihli genel kurul kararı uyarınca 87.000.000 Euro olan mevcut sermayesinin 100.000.000 Euro artırılarak 187.000.000 Euro’ya çıkarılması kararlaştırılmıştır. Söz konusu sermaye artırımına Şirket’in CSC BV’deki sermaye payı %60 oranında iştirak edilecektir.
▪ SAHOL: İştiraki olan Cimsa Sabanci Cement BV (CSC BV)’nin 31 Ekim 2022 tarihli genel kurul kararı uyarınca 87.000.000 Euro olan mevcut sermayesinin 100.000.000 Euro artırılarak 187.000.000 Euro’ya çıkarılması kararlaştırılmıştır. Söz konusu sermaye artırımına Şirket’in CSC BV’deki sermaye payı %40 oranında iştirak edilecektir.
▪ İlgili gelişmeyi CIMSA ve SAHOL payları açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz.
TATGD; 3Ç22 Telekonferans Notları
Tat Gida
Bloomberg Kodu TATGD TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY28.36
Hedef Fiyat/Hisse TRY36.20
Getiri Potansiyeli 28%
HAO 41%
Piyasa değeri TRY3,857 mln
▪ Tat Gıda’nın gerçekleştirdiği 3Ç22 sonuçlarına ilişkin telekonferanstan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.
▪ Genel değerlendirme: Tat Gıda, yılın üçüncü çeyreğinde, yıllık bazda %67 artışla, çeyreksel bazda ise %41 azalışla 49 milyon TL seviyesinde net kar açıkladı. Net kardaki azalış, hasat dönemini ve ürün alımlarından kaynaklıdır. Yılın üçüncü çeyreğinde satış gelirleri yıllık bazda %167 artarak 749 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK ise yıllık %281 artışla 117 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 3Ç22’de FAVÖK marjı yıllık bazda 4,7 puan artarak %15,6 seviyesine ulaştı.
HEKTS; Net borçtaki artış karşısında yıllık güçlü sonuçlar / nötr
Hektas
Bloomberg Kodu HEKTS TI
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY28.64
Hedef Fiyat/Hisse TRY29.40
Getiri Potansiyeli 3%
HAO 41%
Piyasa değeri TRY72,459 mln
Hektaş, 3Ç22’de 1.530 milyon TL satış geliri (Deniz Yatırım: 1.539 milyon TL), 543 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 521 milyon TL) ve 191 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 201 milyon TL) açıkladı. Hektaş’a ilişkin piyasa beklentisi bulunmuyor. Net borçta yaşanan artışa karşılık operasyonel sonuçların yıllık bazda güçlü büyüme kaydetmesi dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde önemli bir etki yaratmayacağı beklentisindeyiz.
CCOLA; 3Ç22 sonuçları beklentilerin hafif altında / nötr
Coca Cola Icecek
Bloomberg Kodu CCOLA TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY172.00
Hedef Fiyat/Hisse TRY209.30
Getiri Potansiyeli 22%
HAO 25%
Piyasa değeri TRY43,752 mln
Coca Cola, 3Ç22’de 17.413 milyon TL satış geliri (Konsensus: 17.520 milyon TL / Deniz Yatırım: 17.376 milyon TL), 3.729 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 3.834 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.310 milyon TL) ve 1.819 milyon TL net kar (Konsensus: 1.949 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.601 milyon TL) kaydetti. 3Ç22 finansallarının yıllık bazda büyümesi ve net borcundaki azalışa rağmen piyasa beklentisinin hafif altında açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde nötr bir etki yapacağını düşünüyoruz.
YYLGD; 3Ç22 beklentimizin altında sonuçlar / sınırlı olumsuz
Yayla Agro Gida
Bloomberg Kodu YYLGD TI
Tavsiye G.G.
Fiyat/Hisse TRY32.58
Hedef Fiyat/Hisse TRY27.20
Getiri Potansiyeli -17%
HAO 15%
Piyasa değeri TRY15,397 mln
Yayla Agro Gıda, 3Ç22’de 2.512 milyon TL satış geliri (Deniz Yatırım: 2.806 milyon TL), 229 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 329 milyon TL) ve 219 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 264 milyon TL) kaydetti. Artan hammadde ve enerji fiyatları marjlar üzerinde baskı yaparken, beklentimizin altında açıklanan sonuçların hisse üzerinde sınırlı olumsuz bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
VESBE; 3Ç22 sonuçları beklentilerin altında / olumsuz
Vestel Beyaz Eşya 3Ç22’de 8.226 milyon TL satış geliri (Konsensus: 7.925 milyon TL / Deniz Yatırım: 7.868 milyon TL), 675 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 745 milyon TL / Deniz Yatırım: 726 milyon TL) ve 173 milyon TL net kar (Konsensus: 326 milyon TL / Deniz Yatırım: 349 milyon TL) açıkladı. FAVÖK ve net kar rakamları beklentilerin altında açıklandı. Bu çerçevede sonuçların hisse performansı üzerinde olumsuz bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
SISE; 3Ç22 beklentilerle paralel FAVÖK ve net kar / nötr
Sise Cam
Bloomberg Kodu SISE TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY33.22
Hedef Fiyat/Hisse TRY44.40
Getiri Potansiyeli 34%
HAO 49%
Piyasa değeri TRY101,760 mln
Şişecam, 3Ç22’de 26.047 milyon TL satış geliri (Konsensus: 26.989 milyon TL / Deniz Yatırım: 26.740 milyon TL), 5.731 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 5.734 milyon TL / Deniz Yatırım: 5.595 milyon TL) ve 4.801 milyon TL net kar (Konsensus: 4.732 milyon TL / Deniz Yatırım: 4.835 milyon TL) kaydetti. Beklentilerle paralel açıklanan FAVÖK ve net karın hisse üzerinde nötr bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
TCELL; KKTC 4G/5G Frekans İhale Süreci Hakkında / nötr
Turkcell
Bloomberg Kodu TCELL TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY25.64
Hedef Fiyat/Hisse TRY32.60
Getiri Potansiyeli 27%
HAO 54%
Piyasa değeri TRY56,408 mln
Şirket’in 6 Ekim 2022 tarihli açıklaması kapsamında, Kuzey Kıbrıs Türk Cumhuriyeti’nde (“KKTC”) gerçekleşecek olan 4G ve 5G frekans ihale sürecine ilişkin Rekabet Kurulu’nun değerlendirmesi tamamlanmıştır. Merkezi İhale Komisyonu tarafından ihalenin yeni tarihi 2 Kasım 2022 olarak belirlenmiştir. İlgili haberi TCELL payları açısından nötr olarak değerlendiriyoruz.
YKBNK; 3Ç22 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / sınırlı olumlu
Yapi Ve Kredi Bankasi
Bloomberg Kodu YKBNK TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY9.21
Hedef Fiyat/Hisse TRY12.20
Getiri Potansiyeli 32%
HAO 30%
Piyasa değeri TRY77,797 mln
▪ Yapı Kredi Bankası 3Ç22 konsolide olmayan finansallarında 16.1 milyar TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 14.7 milyar TL bizim beklentimiz ise 14.95 milyar TL idi. Bankanın net kar rakamı %35 ç/ç artarken, geçen yılın aynı dönemine göre ise beş katlık artış kaydetmiştir. Bu dönemde öz sermaye karlılığı %62.4 olarak gerçekleşmiştir.
▪ Yapı Kredi Bankası için AL önerimizi koruyor, hedef fiyatımızı 7.40 TL’den 12.20 TL’ye yükseltiyoruz.
▪ 2023 beklentilerimizi yukarı yönlü revize ettik.
ANHYT; 3Ç22 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / sınırlı olumlu
Anadolu Hayat Emek.
Bloomberg Kodu ANHYT TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY15.04
Hedef Fiyat/Hisse TRY21.70
Getiri Potansiyeli 44%
HAO 17%
Piyasa değeri TRY6,467 mln
▪ Anadolu Hayat ve Emeklilik 3Ç22 finansallarında 324 milyon TL’lik beklentimizin üzerinde 397 milyon TL net kar açıkladı. Net kar bir önceki döneme göre %129, önceki yılın aynı dönemine göre ise %136 artış göstermiş ve dönemsel öz sermaye karlılığı %67 olarak gerçekleşmiştir. Finansal gelirler beklentimize paralel gerçekleşmesine rağmen hayat sigortası segmentinde hasar oranının beklentimizin altında kalmasına bağlı olarak açıklanan net kar beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
▪ Anadolu Hayat ve Emeklilik için AL tavsiyemizi koruyor, hedef fiyatımızı ise 21.70 TL olarak revize ediyoruz (önceki: 18.10 TL).
▪ Orta-uzun dönemde iş kollarındaki büyüme potansiyelinden dolayı öz sermaye karlılığı yüksek seyredebilir.
▪ Finansal gelirler tarafında tahminlerimiz muhafazakâr.
ISMEN; 3Ç22 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / nötr
Is Yatirim
Bloomberg Kodu ISMEN TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY36.10
Hedef Fiyat/Hisse TRY48.00
Getiri Potansiyeli 33%
HAO 28%
Piyasa değeri TRY12,816 mln
▪ İş Yatırım 3Ç22 finansallarında 766 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin kar rakamı bir önceki döneme göre %8.3, geçen yılın aynı dönemine göre ise %212 oranında artarken bu dönemde öz sermaye karlılığı ise %75 seviyesinde gerçekleşmiştir (Son 4 çeyrek: %71). 3Ç22 için piyasada bir beklenti yoktu, bizim beklentimiz ise 747 milyon TL seviyesinde idi.
▪ İş Yatırım için AL önerimizi koruyoruz, hedef fiyatımız ise 48.00 TL olarak güncelliyoruz (önceki: 34.50 TL).
▪ Kar tahminlerimizi yukarı revize ediyoruz.
ANSGR; 3Ç22 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / nötr
Anadolu Sigorta
Bloomberg Kodu ANSGR TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY9.49
Hedef Fiyat/Hisse TRY13.10
Getiri Potansiyeli 38%
HAO 35%
Piyasa değeri TRY4,745 mln
▪ Anadolu Sigorta 3Ç22 finansal sonuçlarında 122 milyon TL net kar açıkladı. Bizim ve piyasa beklentisi 120 milyon TL idi. Prim üretimi 3Ç22’de yıllık bazda %176 artarken hasar oranının önceki çeyreklerin altında olması, reasüröre devredilmeyen prim oranının yükselmesi ve operasyonel bölüme aktarılan yatırım gelirlerinin 1,245 milyon TL’ye ulaşmasına rağmen 3 milyar TL’ye yükselen karşılık gideri nedeniyle 3Ç22’deki operasyonel gelir 217 milyon TL ile sınırlı kalmıştır. Bu dönemde operasyonel bölüme aktarılan yatırım gelirlerini yüksek faiz gelirleri desteklemiştir.
▪ Anadolu Sigorta için önerimizi AL olarak, hedef fiyatımızı ise 13.10 TL olarak revize ediyoruz (önceki: TUT ve 7.70 TL).
▪ Trafik segmentinde pazar payı gerilerken, kaskonun toplam prim üretimi kompozisyonu içerisindeki payı artış göstermiştir.
TURSG; 3Ç22 Finansal Sonuçları Değerlendirmesi / nötr
Turkiye Sigorta
Bloomberg Kodu TURSG TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY7.95
Hedef Fiyat/Hisse TRY10.60
Getiri Potansiyeli 33%
HAO 18%
Piyasa değeri TRY9,234 mln
▪ Türkiye Sigorta 3Ç22 finansal sonuçlarında 203 milyon TL net kar açıkladı. Bizim ve piyasanın beklentisi 200 milyon TL idi. Prim üretimi 3Ç22’de yıllık bazda %111 artarken karşılık giderlerinin bu dönemde daha düşük olması ve operasyonel bölüme aktarılan yatırım gelirlerinin 720 milyon TL’ye ulaşmasına bağlı olarak önceki çeyrekteki operasyonel zararın aksine Türkiye Sigorta 3Ç22’de 170 milyon TL operasyonel kar açıklamıştır. Bu dönemde operasyonel bölüme aktarılan yatırım gelirlerini yüksek faiz gelirleri ve türev enstrüman gelirleri desteklemiştir.
▪ Türkiye Sigorta için AL önerimizi koruyor, hedef fiyatımızı 10.60 TL’ye yükseltiyoruz (önceki: 7.90 TL).
▪ Trafik sigortasının prim kompozisyonundaki payında belirgin artış.
ECILC; 3Ç22 finansalları hem çeyreksel hem de yıllık bazda artışta / olumlu
EİS Eczacıbaşı İlaç 3Ç22’de 434 milyon TL satış geliri, 74 milyon TL FAVÖK ve 172 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan sonuçlarda rakamların yıllık ve çeyreksel bazda artış gerçekleştiği görülmektedir. Bu doğrultuda, 3Ç22 finansallarının hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
KOZAL; 3Ç22 finansalları beklentilerin üzerinde / olumlu
Koza Altin Isletmeleri
Bloomberg Kodu KOZAL TI
Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY194.30
Hedef Fiyat/Hisse TRY228.40
Getiri Potansiyeli 18%
HAO 29%
Piyasa değeri TRY29,631 mln
Koza Altın İşletmeleri 3Ç22’de 1.968 milyon TL satış geliri (Konsensus: 1.701 milyon TL), 1.073 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 853 milyon) ve 1.320 milyon TL net kar (Konsensus: 1.004 milyon TL) açıkladı. 3Ç22 finansalları beklentilerin üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
MIATK; MIA Tech Corporation, ABD LIHTI Sağlık Alanı Yatırım ve Proje Kümelenmesine Katılım Onayı / olumlu
Şirket’in ABD New York eyaletinde bulunan MIA Tech Corporation, Long Island New York bölgesinin en büyük üniversitelerinden Stony Brook Üniversitesi’nin sağlık bilişim alanında yatırım ve proje ortaklıklarına imkan veren The Long Island High Technology Incubator (LIHTI) kümelenmesinden katılım onayı almıştır. LIHTI , Şirket için iş ortaklıklarıyla network oluşturulması, birlikte yatırımlar ve projeler üretilmesi konularında önemli bir basamak oluşturacaktır. İlgili haberi MIATK payları açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Deniz Yatırım Günlük Bülten