Gübretaş Hisse Yorumu
2016 yılında KDV indirimi ve İran’daki gelişmeler takip edilecek
Potansiyel Getiri: 17.55%
2015 yılında emtia fiyatlarındaki düşüş ve döviz kurlarındaki yükselişe bağlı olarak maliyetlerdeki artış faaliyet ve net kârını olumsuz etkilerken, son çeyrekte KDV’ye indirim beklentileri de satış gelirlerini baskılamıştır.
2015 yılında NPK/DAP yatırımını tamamlayan şirketin yurtiçi üretim kapasitesi 1 milyon 10 bin tona yükselmiştir. Amonyak tankı yatırımının ise 2016 yılsonu veya 2017 yılının başında tamamlamayı planlanırken, bu yatırım önümüzdeki yıllarda şirkete maliyet avantajı sağlayacaktır.
2015 yılında P5+1 ülkeleri ile İran’ın antlaşmaya varmasıyla 2016 yılından itibaren İran’a yönelik uygulanan yaptırımlar kaldırılmıştır. Ambargo nedeniyle satış geliri ve kârlılığı olumsuz etkilenen Razi’nin, bu yıldan itibaren finansal görünümünde iyileşme beklenmektedir.
Yurtiçi’nde gübre satışında ve yurtdışından gübre hammaddesi alımında KDV’nin kaldırılmasının 2016 yılında Gübretaş’ın satış geliri ve faaliyet kârlılığını olumlu etkilemesini bekliyoruz. Özellikle 2015 yılının son çeyreğinde ertelenen alımların, bu yılın ilk çeyreğinde artacağını düşünüyoruz.
Yüksek döviz yükümlülüğüne sahip olması ve maliyetlerin emtia fiyatlarına duyarlı olması nedeniyle, döviz kurlarındaki artışlar ve emtia fiyatlarındaki düşüşler şirketin net kârını olumsuz etkilemektedir.
2016 yılı birinci çeyreğinde, gübre ve gübre hammadde fiyatlarında görülen düşüş ve birinci çeyrekte İran’daki bir tesisin yaklaşık 40 gün süre ile bakıma alınması nedeniyle satış geliri ve kârlılığı olumuz etkilemesini bekliyoruz. Ancak döviz kurlarındaki düşüşlerin net kârı olumlu olarak destekleyeceğini düşünüyoruz
Rapor tarihi itibariyle %17.55 getiri potansiyeli ve 6.76 TL hedef fiyat ile orta-uzun vade için “Endeks Üzerinde Getiri” kararımızı koruyoruz. Buna karşın, birinci çeyrekte İran’daki bir üretim tesisinin üretime ara vermesi ve emtia fiyatlarındaki gelişmeler nedeniyle açıklanacak mali tabloların kısa vadede hisse üzerinde baskı oluşturabileceğini düşünüyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!