4Ç15 Finansal Sonuçlar – Nötr
Potansiyel Getiri: 20%
Net kar beklentilerin altında, FVAÖK marjı güçlü
Gübretaş 4Ç15’te 42mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam bizim net kar beklentimiz olan 63mn TL ve piyasa beklentisi olan 54mn TL’nin altındadır.
Açıklanan net kar ile beklentilerimizin arasındaki fark, beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel olmayan giderlerden kaynaklanmaktadır.
Karın yıllık olarak azalmasında, satış hacmi ve ortalama satış fiyatlarındaki düşüş nedeniyle gelirlerdeki azalma ve 72mn TL’lik net diğer gider etkilidir.
Güçlü çeyrekte yurtiçi operasyonlar zayıf
Gübretaş 4Ç15’te 663mn TL gelir elde etmiştir. Bu rakam yıllık %20 azalmıştır. Gübre sektöründe mevsimsellik söz konu olup yılın ilk ve son çeyreği gelir ve karlılık anlamında daha güçlü gerçekleşmektedir. Ancak yurtiçinde satış hacminin yıllık %35 ve çeyreksel %12 azalması, ortalama satış fiyatlarını ise ABD$ bazında yıllık %7 ve çeyreksel %9 düşmesi mevsimsel olarak güçlü çeyrekte gelirlerin düşmesine neden olmuştur. Öte yandan Razi’nin satış hacmi yıllık %28 daralırken bir önceki çeyreğe göre %22 artmıştır.
Razi’nin desteği ile beklentilerin üzerinde FVAÖK
Şirket, 4Ç15’te 129mn TL konsolide FVAÖK ve %19.5 FVAÖK marjı elde etmiştir. Detaylarına bakıldığında ise yurtiçi operasyonlarından 4Ç15’te 8.5mn TL FVAÖK ve %2.3 FVAÖK marjı kaydetmiştir. Aynı dönemde İran tarafında ise, çeyreksel olarak yüksek satış hacmi ve faaliyet giderlerindeki düşüş ile Razi’nin FVAÖK’ü 127mn TL ve FVAÖK marjı %38.6 olarak gerçekleşmiştir.
4Ç15 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz
Her ne kadar 4Ç15 net karı beklentilerin altında kalsa da, FVAÖK güçlü ve beklentilerin üzerindedir. 4Ç15 sonuçlarının hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!