3Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Piyasa beklentilerinin altında 3Ç16 sonuçları
Gübre Fabrikaları 3Ç16’da 33mn TL zarar açıklamıştır. Bu rakam bizim net zarar beklentimiz olan 7mn TL ve piyasanın net zarar beklentisi olan 12mn TL’den daha kötü gerçekleşmiştir.
Açıklanan zarar ile beklentilerimiz arasındaki farkın temel sebebi, beklentilerin altında gerçekleşen faaliyet karlılığı ve operasyosnel olmayan giderlerdir.
Yılık ve çeyreksel olarak Şirket’in brüt kar, FVAÖK ve net karında görülen azalmanın temel nedeni ortalama satış fiyatlarındaki sert düşüş nedeniyle zayıf İran operasyonlarıdır. Bununla birlikte, toplam operasyonel olmayan giderlerdeki artış da net zararda etkilidir.
Gübre Fabrikaları 3Ç16’da yıllık %27 ve çeyreksel %11 düşüşle 541mn TL gelir elde etmiştir. Şirket’in Iran operasyonları ortalama satış fiyatlarındaki sert düşüş nedeniyle zayıf gerçekleşmiştir. Razi’nin üretim hacmi yıllık ve çeyreksel %8 azalmasına karşın, satış hacmi yıllık %18 ve çeyreksel %23 artmıştır. Ancak ortalama satış fiyatlarının yıllık %37 ve çeyreksel %34 düşmesi Razi’nin 237mn TL’lik gelirinin yıllık %22 ve çeyreksel %7 azalmasına neden olmuştur. Türkiye tarafında, 3Ç16’da satış hacmi yıllık %27 azalmasına rağmen çeyreksel %6 artmış ve 295mn TL gelir elde edilmiştir.
Şirket, 3Ç16’da 17mn TL konsolide FVAÖK ve %3.2 FVAÖK marjı elde etmiştir. Detaylarına bakıldığında ise Razi geçen sene aynı dönemde elde ettiği 74mn TL FVAÖK ve %24.1 FVAÖK marjı ile karşılaştırıldığında 3Ç16’da 14.1mn TL FVAÖK ve %6.0 marjı elde etmiştir. Yurt içi faaliyetlerden ise 3Ç16’da 2.9mn TL FVAÖK ve %1 FVAÖK marjı elde edilmiştir. (Geçen sene aynı dönem FVAÖK marjı %0.8’dir).
3Ç16 sonuçlarının hisse etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz
3Ç16 finansalların hisse etkisini, zayıf ve beklentilerin altında gerçekleşen faaliyet karlılığı ve kaydedilen zarar nedeniyle olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
Şirket için tahminlerimizi 3Ç16 sonuçları ışığında revize edeceğiz.
Gübretaş, 2016’da 4,044mn TL konsolide gelir, 953mn TL brüt kar (%24 brüt kar marjı), 545mn TL faaliyet karı ve 234mn net kar (%6 net kar marjı) hedeflemektedir. 3Ç16 sonrasında bu hedeflere ulaşılamayacağını düşünüyoruz.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!