Gübre Fabrikaları 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
2Ç18 Finansal Sonuçlar – Nötr
Mevcut Hisse Fiyatı: 2.99 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 3.80TL
Potansiyel Getiri: %27
Beklentilerin altında net zarar
Gübre Fabrikaları 2Ç18’de 15mn TL net zarar açıklamıştır. Şirket için piyasa beklentisi 77mn TL net zarar yönündeydi.
Gübre sektöründe, mevsimsellik söz konu olup yılın ilk ve son çeyreği gelir ve karlılık anlamında daha güçlü gerçekleşmektedir. Bu sebeple finansalların yıllık olarak karşılaştırılmasını daha anlamlı buluyoruz.
FVAÖK rakamının çok güçlü bir şekilde yıllık %563 artmasına ve FVAÖK marjının ise 2Ç18’de yıllık 9.1 puan iyileşerek %11.4 olmasına ayrıca 33mn TL’lik vergi gelirine karşın, operasyonel olmayan kalemlerden dolayı şirket zarar
kaydetmiştir. (69mn TL net diğer gider ve 22mn net finansal gider)
Gübre Fabrikaları 2Ç18’de yıllık %6 artışla 1,102mn TL gelir kaydetmiştir. Yurtiçinde satış hacminin yıllık %9.3 düşmesine karşın ve yurtiçi faaliyetlerinden elde ettiği 460mn TL gelir yıllık %8 artmıştır. Şirket yurtiçi operasyonlarından 2Ç18’de 20.7mn TL FVAÖK ve %4.5 FVAÖK marjı elde etmiştir. Geçen sene ikinci çeyrekte şirket 1.7mn TL’lik FVAÖK ve %0.4 FVAÖK marjı kaydetmişti.
Razi’nin 2Ç18’de, satış hacmi yıllık %36 artmasına karşın elde ettiği 510mn TL’lik gelir, yıllık %9.7 azalmıştır. Razi’de satılan maliyetlerinin satışlara oranının 2Ç17’de %84.3’ten 2Ç18’de %67.5’e gerilemesinden dolayı, Razi 2Ç17’de 90mn TL FVAÖK ve %17.6 FVAÖK marjı kaydetmiştir. Geçen sene ikinci çeyrekte Razi 15.4mn TL FVAÖK ve %2.7 FVAÖK marjı kaydetmişti.
Sonuçların hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz
Her ne kadar 2Ç18 faaliyet karı beklentilerin oldukça üstünde gerçekleşmiş olsa da, 2Ç18’de net zarar rakamı nedeniyle sonuçların hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz