Gübre Fabrikalar Hisse Yorumu
KDV’nin ve İran’a yaptırımların kalkması potansiyeli artırıyor
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 6,63 TL
Şirketin 2016 yılında, gübrede KDV’nin sıfırlanması ve çiftçilerin alım gücünün artmasına bağlı olarak tonaj bazında olumlu satış performansı sergilemesini bekliyoruz. Nitekim, 2016 yılının ilk çeyreğinde tonaj bazında yıllık %21 oranında artış gösteren gübre satışları da bu olumlu görünümü destekliyor. Yılın tamamında tonaj bazında gübre satışlarının yıllık bazda %19 artışla şirketin hedefi ile uyumlu olarak 2 milyon ton seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Ancak, tonajdaki artış beklentimize rağmen, gübre fiyatlarının zayıf seyretmeye devam edeceği beklentimiz doğrultusunda, 2016 yılının tamamında net satış gelirlerinin %1 ile sınırlı artış göstereceğini tahmin ediyoruz. Ancak, 2017 yılına ait gübre fiyatlarının yaklaşık olarak %10, net satış gelirlerinin de %15 artış göstereceği beklentimiz hisse ile ilgili olumlu bir görünüm sunuyor.
Gıda Tarım ve Hayvancılık Bakanlığı tarafından Haziran ayında %28 ve üzeri oranda nitrat içeren gübrelerin satışlarının 2017 yılı Şubat ayına kadar geçerli olmak üzere geçici olarak durdurulduğunu biliyoruz. 2015 yılındaki toplam AN-CAN satışlarının %60’ını ilk çeyrekte gerçekleştiren Gübretaş’ın ilgili gübrelerde üretici konumda olmayıp tedarikçi konumda olması nedeniyle bu süreçten sınırlı oranda etkilenmesini bekliyoruz.
İran’a yönelik yaptırımların kaldırılması, İran faaliyetlerinin operasyonel performansını iyileştirecek
İran’a yönelik uluslararası yaptırımların 2016 yılının başında tarafların yükümlülüklerini yerine getirmesi şartıyla kaldırılması kararı ile, GUBRF’nin bağlı ortaklığı Razi’nin satış yapabileceği pazarların kademeli olarak genişleyeceğini ve yaptırımlar döneminde uyguladığı iskontolu fiyatların normale döneceğini; böylece Razi’nin 2016 yılı net satış gelirlerinin TL bazında %19 artacağını tahmin ediyoruz. 2015 yılında Razi’nin %25 seviyesinde gerçekleşen FAVÖK marjında ise, ürün fiyatlarındaki zayıf seyrin devam edeceği beklentisiyle, bu yıl iyileşme beklemezken; 2017 yılında FAVÖK marjının %29 seviyesine yükselmesini bekliyoruz. Gübre fiyatlarındaki zayıf seyrin bu yıl da devam etmesini beklerken, beklentimizin üzerinde yaşanacak bir kötüleşme tahminlerimiz açısından aşağı yönlü risk unsuru olarak karşımıza çıkarken; fiyatlarda yaşanacak yukarı yönlü hareketler ise tahminlerimiz açısından yukarı yönlü risk oluşturuyor.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!