GOODY – 3Ç20 Bilanço Analiz
Goodyear Lastikleri 3Ç20 döneminde yıllık %210 artışla 100 mn TL net kar açıkladı. Bir önceki çeyrekte 28 mn TL zarar açıklamıştı. Güçlü satış hacmi, lastik fiyatlarındaki artış ve azalan maliyetler net kar üzerinde etkili olan ana faktörler oldu.
Çeyreksel bazda güçlü satış hacmi
Satış gelirleri %28 artışla 1.017 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyreğe göre ise ciro %125 artış gösterdi. 3. Çeyrekte satış hacmi yıllık %1,5 artışla 2.240 bin adet olurken, çeyreksel bazda satış hacmi %130 artış gösterdi. 2Ç20’de Covid-19 nedeniyle azalan satış hacminin, 3. Çeyrekte otomotiv sektöründe görülen güçlü talep ile iyileştiğini görüyoruz.
Fabrika duruşları sonrasında üretimde toparlanma
Covid-19 nedeniyle 2. Çeyrekte üretim kısıtlamalarına giden GOODY, 544 bin adet ile sınırlı üretim gerçekleştirmişti. 3. Çeyrekte üretim yıllık bazda %7 azalışla 1.459 bin adet oldu. Önceki çeyreğe göre üretimdeki güçlü artışı olumlu buluyoruz.
Güçlü kar marjları
FAVÖK yıllık bazda %98 artışla 169 mn TL oldu. Brüt kar marjı ve FAVÖK marjı 6 puan artış gösterdi ve sırasıyla %20,6 ve %16,6 seviyesinde gerçekleşti. Maliyetlerin azalması kar marjlarındaki artışı destekledi.
Bir önceki çeyreğe göre net borçta azalma var
2019 yılsonunda 40 mn TL, Haziran sonu itibarıyla 162 mn TL olan net borç, 3. Çeyrekte 45 mn TL’ye geriledi. Net borçtaki azalışı pozitif buluyoruz. Cari oranı 1,87x ve likidite oranı 1,34x seviyesinde olan şirketin borç çevirmede zorluk yaşayacağını düşünmüyoruz. 2. Çeyrekte 0,6x seviyesinde bulunan net borç / FAVÖK rasyosu 3. Çeyrekte güçlü FAVÖK karının etkisiyle 0,1x seviyesinde gerçekleşti.
Nakit akışını pozitif buluyoruz
2020 yılının ilk 9 ayında maddi duran varlık alımından kaynaklı yatırım faaliyetlerinden 43 mn TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 30 mn TL nakit girişi sağlandı. İşletme faaliyetlerinden 70 mn TL nakit girişi sağlayan şirketin nakit ve benzerleri 57 mn TL artarak 84 mn TL oldu.
9 aylık sonuçlar
2020 yılının ilk 9 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri %2 azalışla 2.182 mn TL oldu. Aynı dönemde satış hacmi yıllık bazda %18,5 azaldı. Azalan satış hacmine rağmen, lastik fiyatlarındaki artış ve ve azalan maliyetler ile FAVÖK %24 artışla 125 mn TL’ye yükseldi. Brüt kar marjı 3 puan artışla %16,5 seviyesinde, FAVÖK marjı 2 puan artışla %11,3 seviyesinde gerçekleşti. Güçlü kar marjları ve azalan finansman giderleri sayesinde net kar %60 artış göstererek 98 mn TL’ye yükseldi.
Değerlendirme
GOODY finansal sonuçlarını pozitif buluyoruz. Otomotiv sektöründeki güçlü talebin devam etmesiyle şirketin 4. Çeyrekte satış hacmini artırmasını bekliyoruz. Yılbaşından bu yana %54 yükselmiş olan hissenin, tarihsel piyasa çarpanlarına göre pahalı olduğunu söyleyemeyiz. Ayrıca, otomotiv yan sanayi sektöründe faaliyet gösteren şirketlerin piyasa çarpanlarına göre de iskontolu işlem görmektedir.
Kaynak: İntegral Yatırım