GOODYEAR 4Ç19 Bilanço Değerlendirmesi
Goodyear (GOODY) 4Ç19’da 208 mn TL net kar açıkladı. Şirket 4Ç18’de 10.5 milyon TL zarar açıklamıştı. Bu sonuçla birlikte Şirketin net karı yıllık bazda ise 269 mn TL oldu. Şirket çeyreksel bazda satışlarını 700 mn TL seviyesinde üzerinde korumayı başarmış. Net karın güçlü gelmesinde, 2010 – 2017 yılları arasında ödenen lisans bedellerinin bir kısmını ilgili faizleri ile birlikte Şirkete 99 mn TL’lik geri ödenmesinin ve 4Ç döneminde finansal giderlerinin azalmasının etkili olduğunu söylemek mümkün.
Bununla birlikte Şirket satış gelirlerini 4Ç19’da geçtiğimiz yılın aynı dönemine %10.2 oranında artırarak 770.4 milyon TL satış geliri elde etti. (4Ç18 Net Satışlar: 699 mn TL) Şirketin satış gelirleri yıllık bazda ise %22 oranında artarak 2.4 milyar TL’den 3 milyar TL’ye yükseldi.
%17,33 brüt kar marjı elde eden şirketin FAVÖK rakamı ise 95.7 milyon TL oldu. (2018/4Q FAVÖK: 25.1 milyon TL) FAVÖK rakamını %281 oranında artıran Şirketin FAVÖK marjı da yıllık 9 puan artarak %12,43oldu. (2018/4Q FAVÖK Marjı: %3,6) Şirketin 4Ç net kar marjı ise %-1,51’den %27.01’e yükseldi.
Şirketin Net Borç/FAVÖK rasyosu 0.13x gibi oldukça düşük seviyelerde bulunuyor. Şirket net borç pozisyonunu 3Ç – 4Ç dönemi arası 461 mn TL azalttı. Bu açıdan olumlu buluyoruz. 2019 yılında Şirketin 39.7 mn TL net borç pozisyonu bulunuyor. Cari oran 1.60x ve likidite oranı ise 0.95x seviyesinde bulunuyor. Şirketin borç konusunda ciddi bir sorunu görülmüyor.
Şirketin adet bazında ihracatı 4Ç19 döneminde geçen döneme göre %29.1 geriledi. 2019 yılında ise ihracat 5.466 bin adetten 4.893 bin adete geriledi. Böylelikle Şirketin 2019 yılında adet bazında ihracatı %10.5 azaldı. Şirketin yurt içi satışları ise 4Ç19’da geçen döneme kıyasla %45 arttı. 2019 yılında yurt içi satışlar 3.066 binden 3.355 bine yükselerek yüzde 9.4 artış gösterdi.
Şirketin satış hacmi kırılımında 4Ç’de adet bazında %49 ihracat ve %51 yurt içi satış gerçekleşti. Bu rakam 2019 yılında adet bazında %59 ihracat %41 yurt içi olarak gerçekleşti.
2019 yılında 118.071 ton karşılığı 6.495.699 adet dış lastik üretilmiş olup geçen yılın aynı dönemine göre üretim adet bazında %4,1 azaldı. Şirketin Adapazarı fabrikası 2019 yılında 16.799 lastik/gün kapasite ile %96.7 kapasite oranı ile çalışırken, İzmit fabrikası 2.750 lastik/gün kapasite ile %91.2 kapasite kullanım oranı ile çalıştı.
Şirket 1 Ocak 2019 – 31 Aralık 2019 döneminde yenileme, modernizasyon ve kapasite artırımına yönelik olarak 74.835.843TL tutarında yatırım harcaması gerçekleştirdi.
Değerlendirme
2019 yılında otomotiv sektöründeki daralmaya bağlı olarak lastik sektörü zorlu bir yıl geçirdi. Buna karşın Şirket etkin pazarlama kampanyaları, genişleyen dağıtım ağı ve yeni lansmanlarla daha da güçlendirdiğimiz ürün portföyü ile pazar payını korumayı başardı. Şirket otomobil üretiminin azaldığı 2019 yılında orijinal ekipman satışlarını %34 artırdı.
2020 yılının otomobil sektörü açısından geçen yıla göre daha iyi geçeceğini düşünüyoruz. Dolayısıyla lastik sektöründe önümüzdeki aylarda oluşabilecek canlanma beklentisiyle cirosunda artış söz konusu olabilir. Bununla birlikte Şirketin cirosunu 2019 yılında geçen yıla göre %17 artırmasını olumlu buluyoruz. Şirket için marjlarında ve borçluluk rasyosunda çok ciddi bir bozulma görülmüyor. Şirket için orta ve uzun vade açısından olumlu yorumumuzu korumaya devam ediyoruz. Bununla birlikte Şirketin FD/FAVÖK son beş çeyreğin en düşük seviyelerinde bulunuyor. FD/Satışlarda GOODY’ın iskontolu seviyelerde olduğunu destekliyor.