3Ç22 Finansal Analiz
Şirket’in net kârı 3Ç22 döneminde yıllık %226, çeyreklik %48 artışla 181,9mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Aynı dönemde net satış geliri yıllık %159, çeyreklik %22 artarak 3,04mlr TL olmuştur. Maliyetler ve faaliyet giderlerindeki artışın oransal olarak hâsılatın altında kalması kârlılığı olumlu etkilemiştir. Faaliyet giderleri çeyreklik bazda görece sert artmış olsa da kârlılık üzerinde belirgin bir baskı oluşturmamıştır.
Adet bazında incelendiğinde satışlarda 3Ç22’de bir önceki yılın aynı dönemine göre toplam %7,3’lük bir artış olduğu görülmektedir. Üretim miktarında da aynı dönemde %2,4, ton bazında ise %3,5 artış mevcuttur.
Esas faaliyetlerden diğer net giderde kur farkı giderlerinden kaynaklı bir artış mevcut olmasına karşın esas faaliyet kârı (EFK) oransal olarak hâsılat üzerinde artış kaydederek 371,5mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 445,2mn TL seviyesindeki FAVÖK de güçlü faaliyet performansını işaret etmektedir. İşletme sermayesi gereksiniminden kaynaklı kısa vadeli finansman ve net çeyreklik vergi giderlerindeki belirgin artış kârı olumsuz etkilemiştir.
Kâr marjları incelendiğinde 3Ç22 döneminde bir miktar artış olduğu görülmektedir. Düşük net kârlılığın devam etmesine karşın bir miktar iyileşme olması olumludur. Net kâr marjı yıllık 1,2, çeyreklik 1,1 puan artışla %6,0 seviyesine yükselmiştir. FAVÖK marjı yıllık 4, çeyreklik 2,5 puan artarak %14,6 olmuştur. Maliyet ve giderlerdeki görece sınırlı artışın etkisiyle net faaliyet kâr marjında gözlemlenen yıllık 5, çeyreklik 2,5 puanlık artışın operasyonel verimliliğin iyileştiğini işaret ettiğini düşünmekteyiz.
Şirketin net borç pozisyonu 2022/09 387,3mn TL’den 577,5mn TL seviyesine yükselmiştir. Toplam borçların çoğunluğu kısa vadeli olmakla birlikte likidite oranlarının makul seviyelerde olması olumludur. Aynı dönemde EUR cinsi kısa vadeli yükümlülüklerdeki sert artışın etkisiyle döviz pozisyonu açığı 1,31mlr TL’den 1,53mlr TL’ye yükselmiştir. Şirket’in kur riski hesaplamasına göre USD ve EUR cinsi net yükümlülüklerindeki artış dolayısıyla kârlılığın kur hareketlerine maruziyetinin arttığı görülmektedir.
Diğer faaliyet giderleri, finansman ve vergi giderlerindeki artışa karşın genel değerlendirme çerçevesinde 3Ç22 dönemi finansal gelişmelerini sınırlı pozitif buluyoruz.
Kaynak: Piramit Menkul