Oyak Yatırım Global Yatırım Holding hisse senedinde 2013 hedef fiyatını 1.57 TL olarak belirledi.
Energaz‟ın satışından sonra şirketin Net varlık değeri temel olarak liman işletmeciliğine bağlıdır (80%). Antalya limanı şirketin ana işi konumunda olup Çin ile artan konteyner hacmi, liman gelirlerini desteklemektedir. Beklentimiz 2013 yılı içerisinde de konteyner hacminin artmaya devam etmesi yönündedir. Ayrıca, 2013‟ün Naturelgaz yatırımı için de kritik bir yıl olacağını düşünüyoruz. Şirketin yıl sonu itibariyle 1000 araçlık CNG araç parkı ulaşma hedefine ulaşması olumlu olacaktır. GLYHO ayrıca, Şırnak‟taki asfaltit enerji santrali için ortak aramaktadır.
Potansiyel Katalistler
Şirket finansman ihtiyacını karşılamak 50 milyon TL‟lik bono ihracı yapacaktır. Bono ihracından elde edilen gelir Naturelgaz yatırımının finansmanı ve şirket nakit ihtiyaçları için kullanılacaktır.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
Şırnak yatırımının bir ortak ile beraber yürütülmesi şirket için olumlu olacaktır. Ayrıca, Çin ile ticari ilişkiler ve kruvaziyer turizmindeki gelişmeler şirketin liman işletmeciliği segmentini etkileyecektir. Artan CNG araç sayısı, bu segmentteki değerlememizi olumlu etkileyebilir.
Değerleme
Değerlememiz GLYHO için hisse başına 1.57TL hedef fiyat ve 27% yükseliş potansiyelini göstermektedir. Kısa vadede herhangi bir katalist bulunmaması ve Şırnak yatırımındaki gecikme nedeniyle, GLYHO hisseleri için görüşümüzü “Endekse Paralel Getiri” seviyesine indiriyoruz.