Garanti Bankası TOFAŞ hissesi için 2013-sonu hedef fiyatını 12.00 TL olarak belirledi.
2013-sonu hedef fiyatımız 12.00TL, %11 artış potansiyeli sunmaktadır. Tofaş, 2013 tahminlerimize göre de 8.3x FD/FVAÖK ve 13.3x F/K çarpanlarıyla global benzerlerine göre primlidir.
• 2013 de Tofaş için karlı bir yıl olmaya devam edecek. Tofaş’ın 290,000’lık araç üretimi “Al ya da Öde” anlaşmalarıyla koruma altındadır. 2013 yılında Tofaş’ın iç pazar satışlarında bir miktar artış öngörürken FVAÖK marjının da %10.5 seviyelerinde olmasını bekliyoruz. Tofaş 2013 yılında da 2012 yılında olduğu gibi “Al -ya daÖde” geliri kaydetmesini bekliyoruz. 2014 yılında ise Ford’un Turneo Courier modelinin devreye girmesiyle bu segmentte Tofaş’a önemli bir rakip gelmiş olacak. Dolayısıyla önümüzdeki dönem daha da artan bir rekabete sebep olacak.
• Avrupa’daki endişeler artıyor. Avrupa’daki otomotiv satışları 2013 yılında da zayıf kalmaya devam edecek. Tofaş, satışlarında Güney Avrupa satışlarının ağırlığını azaltmayı başarmıştır. Opel Vauxhall satışlarının da etkisiyle 2013 yılında İngiltere ve Almanya’nın satışlardaki payının artmasını bekliyoruz. Şirket 2012 yılında Fransa ve Italya satışlarının ağırlığını %40’a kadar indirebilmiştir.
• Yüksek temettü beklentisi. Tofaş’ın yüksek nakit yaratma gücünü göz önünde bulundurduğumuzda önümüzdeki dönemde daha yüksek temettü dağıtmasını bekliyoruz. Temettü verimliliğini %5.4 olarak hesaplıyoruz.