2013-sonu hedef fiyatımız 1.55TL %11 artış potansiyeli sunmaktadır.
Düşük seyreden konut kredisi faizlerine karşın Sinpaş GYO’nun, çoğunlukla KDV artışından olumsuz etkilenmesini beklediğimiz orta-üst segmente yönelik projeler üretmesi ve proje başlangıçlarının ötelenmesi nedenleriyle TUT tavsiyemizi koruyoruz.
• KDV artışı sonrası proje sınıflandırması önem kazanacak. Ortaüst gelir grubuna yönelik projeler geliştiren Sinpaş GYO projelerinin lüks olarak sınıflandırılması durumunda uygulanacak %18 KDV ile rekabet avantajını kaybedebilir. Buna karşın son dönemde orta gelir grubunu hedefleyen projeler yapmakta ve bunları Eviya markası altında geliştirmektedir.
• 2013 yılında beklenen projeler. Sinpaş GYO, 2012 yılında başlaması beklenen 3 projeden sadece Ankara İncek Life projesine başlamıştır. Nisan ayında başlayan proje dışında uzun süredir başlaması beklenen Bomonti Tower projesi’nin yanısıra ve Ankara Çankaya projelerinin 2013 yılında başlaması hedeflenmektedir. Şirket’in Marmaris’te 174bin m2 arsa üzerinde geliştireceği ve 2013’te başlaması beklenen proje, kabul edilen mütekabiliyet yasasından olumlu etkilenecektir.
• Yeni projeler satış rakamlarında belirleyici olacak. 9A12’de 1,236 konut satışı yapan Sinpaş GYO’nun 2012 yılında 1,500’ün üzerinde konut satacağını tahmin ediyoruz. 2013 yılında ise başlamasını beklediğimiz Bomonti Tower, Ankara Büyükesat ve Marmaris projeleri ile şirketin 1,200’ün üzerinde konut satacağını tahmin ediyoruz. Teslimlerde ise yıllık bazda hafif gerileme ile 2013 yılında 539mn TL net satış geliri öngörüyoruz.
Raporun Tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma