Garanti Yatırım’ın 2013 Coca Cola İçecek Hedef Fiyatı

Coca-Cola İçecek (CCİ) için 2013-sonu hedef fiyatımız 37.40TL %3 artış potansiyeline işaret etmektedir.

Hisse, uluslararası benzerlerine göre primli işlem görse de, CCİ’nin büyüme potansiyeli ile bu primi hak ettiğini düşünüyoruz.

• Uluslararası pazarlarda sağlıklı hacim büyümesi sürüyor. CCİ Orta Doğu, Irak ve Pakistan’da kazandığı pazar payları sayesinde, 9A12’de satış hacmini %27 oranında büyütmeyi başarmıştır. CCİ’nin yüksek hacim büyümesi 2013’te de devam ederken, şirketin Güney Avrasya ve Orta Doğu’da nüfuzunu artırmasını ve bu sayede önümüzdeki 3 yılda %25 satış büyümesi gerçekleştirmesini bekliyoruz.

• Al Waha, CCİ’nin satış büyümesine katkıda bulunacak. Şubat ayında, CCİ Kuzey Irak’ta faaliyet gösteren Al Waha şirketinin %65 hissesini satın aldı. CCİ, Al Waha ile 425mn ünite kasa yıllık kapasitesi olan Kuzey Irak pazarında büyüyecek. Al Waha’nın etkisi ile CCİ’nin yurtdışı satış hacminde ABD$ bazında yıllık %27, gelirlerindeyse %34 artış öngörüyoruz. Böylece, CCİ’nin konsolide satış büyümesinin 3 puanı Al Waha’dan gelmek üzere yıllık bazda % 21 olmasını bekliyoruz.

• Uzun vadede marjlarda istikrarlı iyileşme karlılığı destekleyecek. Uzun vadede CCİ’nin brüt kar marjında yatay bir seyir beklemekle birlikte; FVAÖK marjında efektif maliyet yönetimi ile iyileşme bekliyoruz. Kar marjları görece daha düşük olan gazsız içeceklerin hacimlerdeki payının artmasının konsolide kar marjlarında yaratacağı aşağı yönlü etkinin, daha karlı gazlı içecekler kategorisinde etkili ürün yönetimi ile dengelenmesini bekliyoruz. Şirketin FVAÖK marjının 2011-2015’de 1.5 puan iyileşmesini öngörüyoruz.

Raporun Tamamı için tıklayın.

Garanti Yatırım Araştırma