2013-sonu hedef fiyatımız 1.70TL %16 artış potansiyeline işaret etmektedir.
Hisse 2013T 5.6x FD/FVAÖK çarpanı ile yurtiçi benzer şirketlere göre %28 ıskontoyla işlem görmektedir. Bolu Çimento’nun cazip değerlemesine karşın yüksek yurtiçi pazar bağımlılığı nedeniyle hisse için TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz.
• Yüksek büyüme. Bolu Çimento’nun 2012 yılında beklediğimiz %7 hacim büyümesinin üzerine 2013 yılında satış hacmini %4 oranında artıracağını öngörüyoruz.
• Batı Karadeniz Bölgesinde güçlü talep. Bolu Çimento, Batı Karadeniz bölgesinde yapılan otoyol ve hidroelektrik santraller ile güçlü talepten olumlu etkilenmektedir. Şirket bölgedeki yüksek çimento satış fiyatlarından olumlu etkilenmektedir.
• Ereğli Demir Çelik’in sağladığı cüruf karlılığı artırıyor. Bolu Çimento 2011’de devreye giren cüruf tesisi ile Erdemir’in proses atığı olan cürufu öğüterek cüruf ve cüruflu çimento satarak karlılığını artırmaktadır.
• Atık ısı tesisi yatırımı planlanıyor. 10mn ABD$ tutarında olması beklenen atık ısı tesisinin 2014 sonrasında yapılması ile verimlilik konusunda rakipleri ile farkı kapatacak.
• Sınırlı ihracat potansiyeli. Bolu Çimento’nun limana uzak konumu nedeniyle ihracat hacmi çok düşük seviyelerde kalmaktadır. Düşük ihracat potansiyeli yurt içi talebin düşük geçmesi durumunda şirketin esnekliğini azaltmaktadır.
Raporun Tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma