2013-sonu hedef fiyatımız 9.70TL %2 düşüş potansiyeline işaret etmektedir.
Hisse, 2013T 8.3x FD/FVAÖK çarpanı ile yurt içi benzerlerine göre %8 primli işlem görmektedir. Akçansa verimlilik projeleri ve düşük yakıt maliyetleri ile karlılığını iyileştirmektedir. Şirket’in faaliyet bölgesi itibariyle kentsel dönüşümden olumlu etkilenecek olmasına karşın, mevcut piyasa değerinde hissenin ederinde olduğunu düşünüyoruz.
• Kentsel dönüşümün yoğun yaşanacağı bölgede faaliyet gösteriyor. Her ne kadar 2012’nin ilk 9 ayında Marmara bölgesinde çimento talebi yıllık bazda %8 düşmesine karşın 2013 yılında düşük faiz ve kentsel dönüşüm etkileri ile bölgede bir toparlanma olacağını düşünüyoruz. Akçansa’nın 2013 yılında yurt içi satış hacmini %5 artıracağını tahmin ediyoruz. 2012 yılında ihracat hacminin yıllık bazda aynı seviyede kalacağını ve 2013 yılında ihracat hacminin %5 artacağını öngörüyoruz.
• Marjlarda sınırlı iyileşme. Akçansa Çanakkale fabrikasında kurduğu atık ısı geri dönüşüm tesisi ile sektörde verimlilik yatırımlarında lider konumdadır. Ayrıca şirketin 2013 yılında da beklenen düşük petrokok fiyatları ile marjlarında sınırlı iyileşme beklemekteyiz.
• Akçansa Sabancı Holding’in çimento sektöründe büyüme planları çerçevesinde inorganik olarak büyüyecektir. Holding’in 5 yılda iki kat büyüme planı bulunmaktadır. Buna bağlı olarak Akçansa ana ortak Heidelberg’in faaliyet alanı dışında satın almalarla ilgilenmektedir.
Raporun Tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma