Akbank için AL olan tavsiyemizi sürdürüyoruz;
2013-sonu hedef fiyatımız 11.00TL %24 artış potansiyeli içeriyor. Akbank için tahmini hedef F/DD 1.93x olmakla beraber, modelimizde uzun vadeli özsermaye getirisi olarak%16.3 ve sermaye maliyeti olarak ise %13.3 kullandık. 2013T ileriye yönelik F/DD olarak Akbank sektöre göre %15 primli işlem görürken, bu oran geçtiğimiz 4 yıl ortalamasına paraleldir.
• 2013 yılında kar büyümesinin %17 olarak gerçekleşeceğini öngörüyoruz. 2013 yılında Akbank’ın özellikle yüksek getirili KOBİ ve kredi kartı segmentlerinde yoğunlaşarak toplamda %20 kredi büyümesi gerçekleştireceğini öngörüyoruz. Ayrıca, Akbank bono ihraçları ile fonlama kaynaklarını çeşitlendirmeye devam edecek. 2012’de Akbank net faiz marjını 50 baz puan artırdı, azalan varlık getirilerinin etkisiyle 2013’te net faiz marjının 5 baz puan daralacağını düşünüyoruz. Komisyon gelirlerinin muhasebeleştirilmesindeki normalleşme ile, Akbank yıllık bazda komisyon gelirlerini 2013’te %17 artıracak. Sermayenin altında 1.2mlr TL menkul kıymet değerleme karının olması, önümüzdeki dönemde ticari işlemler gelirlerini destekleyecektir.
• Güçlü temeller daha yüksek prime işaret ediyor. Yönetimin daha yüksek getirili ürünlerde kredi portföyünü büyütmesini karlılık anlamında olumlu karşılıyoruz. Yakın dönemde özellikle artan marjlar ve ticari işlemlerin karlılık anlamında olumlu sürprizler yapabileceğini düşünüyoruz. Ayrıca, Basel II’nin yürürlüğe girmesinden sonra güçlenen sermaye yeterliliği bankanın uzun vadeli büyüme planlarını destekleyecektir…
Raporun Tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma