2013-sonu hedef fiyatımız 4.20TL %10 artış potansiyeline işaret etmektedir.
Hisse 2013T 7.6x FD/FVAÖK çarpanı ile yurt içi benzer şirketlere göre %5 ıskontolu işlem görmektedir. Adana Çimento’nun düşen ihracat hacminden olumsuz etkilenmeye devam edeceğini düşünüyoruz.
• Kapasite artışı sonrasında klinker kapasitesi 3.3mn ton seviyesine yükselecek. Adana Çimento 80mn ABD$ yatırım ile 1mn ton klinker kapasiteli bir yatırım yapacak. Şirketin yatırıma 2013 başında başlamasını ve 2014’ün ikinci yarısında tesisin devreye girmesini bekliyoruz.
• Yurt içi talebin 2012 yılında yavaşlamasına karşın Akdeniz bölgesi yoğun altyapı yatırımları ile ortalamanın üzerinde büyüme yaşayacaktır. Ayrıca şirketin İskenderun Limanı’na kolay erişimi düşük yurt içi talep dönemlerinde ihracat avantajı sağlamaktadır. 2012’de yarıya inmesini beklediğimiz ihracat 2013’te hafif toparlanma gösterecek.
• Adana Çimento’nun 2013 yılında karlılığını korumasını bekliyoruz. Şirketin FVAÖK marjının 2013 yılında da %26 seviyesinde kalacağını öngörüyoruz.
• Çimsa hisse satışı karı olumlu etkileyecek. Mart 2012’de Adana Çimento elindeki %9.4 Çimsa hissesini 2 yıl içinde borsada satacağını açıklamıştı. 9A12 itibariyle elindeki Çimsa hissesi %8.25’e gerilemiş olan Adana Çimento hisse satışına devam edecektir.
Raporun Tamamı için tıklayın.
Garanti Yatırım Araştırma