2021 12 Finansal Değerlendirme
GARAN 4Ç sonuçları serbest karşılıklar göz önüne alındığında piyasa beklentisinin %23 üstünde. 4 milyar TL net kar (3Ç: 3,6 milyar TL) konsensüs beklentisine yakın geldiyse de 900 milyon TL serbest karşılık düzeltmesi yapıldığında tahminlerin %23 üzerinde. AKBNK sonuçlarında olduğu gibi, kredi mevduat makası ve TÜFE endeksli kağıtların 80bps ve 30bps Net Faiz Marjı iyileşmesi sağlaması ile 6 milyar TL’den 8,6 milyar TL’ye yükselen Net Faiz Gelirleri karlılığı olumlu etkiledi. Bu olumlu etki, serbest karşılıklar dahil toplamda TL3,6 milyara ulaşan karşılık giderleri ile kısmen dengelendi.
Banka’nın 2022 senaryosu AKBNK ile benzer olmasına karşılık (%3,5 büyüme, %30 yıl sonu enflasyon, sabit politika faizi) GARAN hedefleri daha muhafazakar. Kredi büyümesi %25, Net Faiz Marjı iyileşmesi 50-75bps, %25 komisyon geliri artışı ve %20 üzerinde özsermaye karlılığı. Her iki bankanın da hedefleri tutturmaları noktasında en belirleyici faktörler TL fonlama maliyetlerinin sabit kalması ve regülasyon tarafından olumsuz etki gelmemesi olacaktır. GARAN 7,5 milyar TL’ye ulaşan serbest karşılık rezervi sayesinde net karlılık açısından muhtemel dalgalanmalara karşı daha dirençli olabilecektir. Sonuçların kısa vadeli olumlu etki sağlamasını bekliyoruz.
Kaynak: İnfo Yatırım