Garanti Bankası Hisse Yorumu
Potansiyel: %29
Yatırım tezi:
Garanti Bankası’nın karlılık odaklı büyüme stratejisini beğeniyoruz. Banka, yılın ilk yarısında %17 özkaynak karlılığı ile karlılığı yıllık 60 baz puan iyileştirdi. Vadesiz mevduatın toplam mevduat içindeki payı %25’e ulaştı. Bankanın fonlama yönünden esnekliği ve yüksek vadesiz mevduat ağırlığı, banka için rekabet avantajıdır. Fonlamadaki avantajının yanında, kredilerde disiplinli şekilde fiyatlamanın devam etmesi ile, 2017 yılında da net faiz marjını olumlu etkilemesini bekliyoruz.
Garanti’nin yakın izlemedeki kredileri toplam krediler içindeki payı %5ile rakipleri arasında en yüksek seviyededir. Ancak net takibe düşen krediler 2. çeyrekte de çeyreksel %29 azaldı. Bankanın 220mn TL tutarındaki serbest karşılık ayırdı ve toplam serbest karşılıkları 720mn TL’ye yükseldi. Bu karşılıklar kredi kalitesindeki muhtemel bozulma için de tampon görevinde olabilir.
Garanti’nin maliyetlerinde kontrollü olması, performansını olumlu etkilemektedir. 2016 yılında faaliyet gider artışı, yıllık enflasyon artışı hedefinin oldukça altında yıllık %4 artış kaydetmiştir. Gider-gelir oranı 2015 yıl sonu %47 iken, 2016 yıl sonunda %40’a gerilemiştir. 2017 yılında da iyileşmenin devam etmesini bekliyoruz.
Garanti’nin sermaye yeterlilik oranı %18,3 ile, en yüksek sermaye oranına sahip bankalardan birisidir. Önümüzdeki dönemde, yüksek sermaye oranının, kredi büyüme iştahı konusunda etkili olmasını bekliyoruz. Ayrıca, yüksek sermaye oranları daha yüksek temettü ödemeye imkan verebilir.
Kısa vadeli görünüm:
Kar görünümü açısından yukarı yönlü potansiyelin olduğunu ve bu sebeple hisse performansının desteklenebileceğini düşünüyoruz.
Garanti’nin güçlü sermaye oranları, piyasalardaki dalgalanma süresinde bankayı olumlu ayrıştırabilir. Garanti %16,1 ana sermaye yeterlilik oranı ile muadil bankalar arasında en yüksek seviyeye sahip bankalardan biridir.
Garanti Bankası %40 gider-gelir oranı ile, verimlilik artışı için hala alanı olduğuna inanıyoruz. Verimlilik oranlarındaki iyileşme, karlılığa olumlu katkı yapabilir
OTAŞ kredisinde çözüm gerçekleşirse, hisse performansı olumlu etkilenebilir.