Garanti Bankası Hisse Yorumu
Güçlü sermaye oranları büyüme potansiyelini destekliyor
Endeks Üzeri Getiri %21
(Önceki: Endeks Üzeri Getiri)
12 Aylık Hedef Fiyat: TL 9,0
Garanti Bankası için %21 yükseliş potansiyeli ile Endeks Üzeri Performans tavsiyesini sürdürüyoruz. Garanti’yi, güçlü sermaye oranları, marj yönetimi ve verimlilik artışında hala potansiyeli olduğu için tercih ediyoruz. Garanti 2017 beklentilerimize göre 6,1x F/K ile işlem görmekte olup, son 1 yıllık ortalamasının %14 altında işlem görmektedir.
3Ç16 itibarıyla, Garanti’nin sermaye yeterlilik oranı %16,4 ile muadil bankalar arasında en yüksek seviyede gerçekleşmiştir. Güçlü sermaye oranlarını, bankanın gelecekteki büyüme potansiyeli ve TL’deki değer kaybını telafi etmesi açısından olumlu buluyoruz.
Banka’nın swap ile düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel 56 baz puan artış ile, muadil bankalar arasındaki en iyi performanslardan birini göstermiştir. Bankanın varlıklarının %21’i maliyetsiz şekilde fonlarken, muadil bankaların ortalaması %18 civarındadır. Ayrıca, Garanti’nin vadesiz mevduattaki ağırlığı (toplam mevduat içinde) %22 ile rakiplerinin ortalaması olan %18,6’nın üzerindedir. Bu gelişmeler, bankaya marj yönetimi açısından esneklik kazandırmaktadır.
Bankanın son 12 aylık gider-gelir oranına baktığımızda, geçtiğimiz yıldaki %49 seviyesinden %42’ye gerilemiştir. Bankanın verimlilik artışı konusunda hala potensiyeli olduğunu düşünüyoruz.
Garanti’nin yakın izlemedeki kredilerinin toplam kredilere oranı %4,7 ile muadil bankalar ortalaması olan %4’e yükselmiştir. Ancak, bankanın kredi kalitesi ile ilgili gelişmeleri serbest karşılık tamponunu kullanarak, iyi yönettiğini düşünüyoruz. Yakın izlemedeki kredilerin artışını, BBVA’nın daha temkinli kredi politikası ile ilgili olduğunu düşünüyoruz.
Riskler: Garanti’nin kredi kalitesindeki muhafazakar tutumu, karlılığı beklentiden daha fazla olumsuz etkileyebilir. Swap oranlarındaki artış, bankanın fonlama maliyetlerini etkileyebilir.
2017 Strateji Raporu için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!