Garanti Bankası Hisse Yorumu
Ticari gelirler destekleyici, 2014 hedefleri korunuyor…
Garanti Bankası (GARAN) yılın son çeyreğinde 760mnTL ile beklentiler ile paralel konsolide olmayan net kar açıkladı. Açıklanan rakam çeyreksel bazda %57 artışa, yıllık bazda ise %24 düşüşe işaret ediyor. Bankanın bu çeyrekteki operasyonel performansı beklentilerimiz ile bire bir örtüşürken, karşılık giderlerindeki normalleşme (azalma) çeyreksel karlılık artışını açıklamaktadır. Beklentimizden yüksek gelen ticari kar (146mnTL, Şeker beklenti: 5mnTL) karlılığa olumlu bir etki yaratmasına rağmen bu çeyrek bankanın 100mnTL serbest karşılık ayırması bu etkinin net kara etkisini azaltmıştır. Bankanın açıklanan sonuçları sonrasında yapmış olduğu telekonferansta, yönetimin 2014 bütçesine yönelik net faiz marjında düşüş öngörüsünü yıllık 100 baz puanda koruması neticesinde banka için 2014 yılı %5 olan karlılık düşüşü beklentimizi değiştirmiyoruz. Hedef fiyatımız 7,45TL olup banka için tavsiyemizi “SAT” olarak koruyoruz. 2014 tahmini 1,3 fiyat/defter değeri ile işlem gören Garanti rakiplerine göre %30 primlidir, 2014 tahmini sermaye getirisi ise %12’dir. Gelir tablosunda ön plana çıkan noktalar…
Çeyreksel net kar marjı beklediğimiz gibi 11baz puan düşerken, net faiz geliri TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerin gelirlerindeki artış ile çeyreksel olarak korundu. Komisyon gelirleri hesap işletim ücretlerinin olması nedeniyle çeyreksel %17 arttı. Operasyonel giderler ise yeni şube açılmaması nedeniyle çeyreksel %2 geriledi. Bankanın net faiz marjının ikinci çeyrekte 10 baz puan azalacağını beklemekteyiz. Yıllık olarak ise net faiz marjının 73 baz puan daralıp %3,4’e düşeceğini düşünüyoruz. Tahsilatların takipteki kredileri karşılama oranı son çeyrekte %49 olarak gerçekleşmiştir. Takipteki kredileri karşılama oranı %81 civarındadır. Banka’nın aktif kalitesinde bozulma yoktur; şöyleki takipteki krediler oranı %2,2 seviyesinde korunmuştur.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!