Garanti Bankası Hisse Yorumu
Yükselen menkul kıymet getirileri ve çekirdek dışı gelirler destekledi
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 9,93 TL
Garanti, yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde 1.331 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 14 düşüşe, yıllık kümüle yüzde 58 artışa işaret etmektedir. Geçen çeyreğin Visa birleşmesi kaynaklı gelirlerini (238mnTL) ve bu çeyrek ayrılan serbest karşılığı (100mnTL) düzeltip baktığımızda net karda çeyreklik yüzde 12 artış görülmektedir. Garanti’nin çekirdek gelirleri, yatay kalan kredi getirisi/mevduat maliyeti makası, artan TÜFE’ye endeksli menkul kıymet ve komisyon gelirleri sayesinde yüzde 5 yükselmiştir. Net faiz marjı 18 baz puan artmıştır. Garanti, bu çeyrek mevduat toplamak yerine Merkez Bankası depo imkanlarını fazlaca kullanmıştır. Bu sayede hem swap maliyetleri düşmüş hem de mevduat rekabetine girmemiştir. Aktif kalitesinde sınırlı bozulma meydana gelmiştir. Özel karşılık oranı (yüzde 80) yüksek kalmaya devam ederken sorunlu kredi tahsilatları yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 36’sını karşılamıştır.
Üçüncü çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 42, 2017 için ise yüzde 11 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 15,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 9,93TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 0,9 fiyat/defter değeri ve 6,4 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Garanti rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 25 ve yüzde 13 primlidir. Şirketin 2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 14 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 13’dür.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!