Beklenti üzeri 2Ç24 net kârı şaşırtmadı
Hedef Fiyat, TL 100.30
Güncel Fiyat, TL 118.60
Tavsiye Nötr (önceki Nötr)
Getiri Potansiyeli -15%
– Garanti Bankası’nın 2Ç24 net kârı önceki çeyreğe yakın 22,5 milyar TL olarak gerçekleşti ve 20,8 milyar TL olan tahminimizi ve 19,4 milyar TL olan medyan analist tahminini, son yedi çeyrekte olduğu gibi geçti. Sonuç önceki notlarımızda yüksek olasılık addettiğimiz gibi piyasa beklentisinin %15 üzerinde geldi. Böylece, bankanın 2024/6 net kârı önceki yıla göre %31 artarak 44,8 milyar TL ve öz kaynak kârlılık oranı %34,5 (2023/12: %44,9) oldu.
– Beklentimizi geçen kâr banka öngörüleri doğrultusunda önceki çeyreğe göre yüksek tek haneli artış ön gördüğümüz komisyon gelirlerinin yaklaşık %15 (beklentiden 1 milyar TL yüksek) artmasından ve önceki çeyreğin hafif altında kalmasını beklediğimiz TÜFE hariç net faiz gelirinin 1 milyar TL artış göstermesinden kaynaklandı.
– Garanti Bankası 2Ç24’te gerek net kârını önceki çeyrek düzeyinde tutmuş olması gerekse kârlılığın kalitesi açısından BDDK sektör sonuçlarından olumlu ayrıştı. Olumlu ayrışma özellikle sektörde 40 baz puan daralma öngörümüzün aksine çekirdek net faiz marjının 10 puan artmasından kaynaklandı. Banka 2Ç24’de yatay %3,1 seviyesinde olan net faiz marjının da 2024 yılında da %5,1 ile önceki yıl düzeyinde kalacağını ve 2024’te artacağını öngörüyor.
Bankanın net komisyon gelirleri de kredi kartı komisyonlarının katkısıyla önceki çeyreğe göre %15 ve 2024/6’da önceki yıla göre %200 oranında güçlü artış gösterdi. Buna karşılık faaliyet giderleri 2Ç24’te önceki çeyreğe göre %9,3 ve 2024/6’da önceki yıla göre %87 arttı ve bu sonuçla Garanti Bankası komisyon geliri / faaliyet gideri oranını 2023’deki %85’den 2024/6’da %103’e çıkardı.
Yorum ve Öneri: Banka 2024 yılı öz kaynak kârlılık beklentisini %35- 36’da olarak koruyor. Biz de 2024 net kâr beklentimizi 108 milyar TL ve 2025 net kâr beklentimizi 153,5 milyar TL olarak değiştirmedik. Tahminlerimiz her iki yıl için de %37 öz kaynak kârlılığı ima ediyor. Hisse için 100,30 TL olan 12 aylık fiyat hedefimizi ve ’Nötr’ görüşümüz güncellenecek.
Kaynak: Ak Yatırım