Garanti (Endeks Üzeri Getiri)
Hisse Fiyatı TL8.35
12 Aylık Hedef Fiyat TL9.91
Beklenen getiri 19%
Beklentimizin üzerinde net kar
Garanti Bankası 3. Çeyrekte 1,331mnTL solo bazda net kar açıkladı. Bu rakam, bizim beklentimiz olan 1,264mnTL ve piyasa beklentisi olan 1,271mnTL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Net kar çeyreksel olarak %14 düşüş gösterirken, yıllık %151 artmıştır. 9 Aylık net kar yıllık %58 artış kaydetmiştir. 2Ç’deki Visa gelirleri ve 3Ç’de ayırdığı 100mnTL’lik serbest karşılık ile düzeltildiğinde, net kar artışı çeyreksel bazda %10 olabilmektedir. Çeyreksel özkaynak karlılığı 3. Çeyrekte %15,8’e geriledi (2Ç16: %19).
Beklentiden daha düşük gerçekleşen swap fonlama maliyetleri nedeni ile, net faiz marjı çeyreksel 56 baz puan artış kaydetti. Banka yönetimi, TCMB’den daha uygun maliyetle fonlamasını artırarak swap yoluyla fonlamayı 3. çeyrekte azalttı. Garanti’nin kredi düşüş karşılığı çeyrkesel %8 artışında, darbe girişiminden sonra beklenmedik şekilde ortaya çıkan 191mnTL tutarındaki takibe düşen krediler etkili oldu. Ancak, yönetim bu kredilerin tahsil edilmesi konusunda olumlu olduklarını belirtti. Önümüzdeki dönemde kredi kalitesindeki bozulmaya hazır olmak adına, banka 100mnTL tutarında ihtiyati karşılık ayırdı.
Banka yönetimi 4. Çeyrekte net faiz marjını korumayı hedeflemektedir. Garanti’nin 3Ç sonuçları marjların katkısı ile beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. 2016 net kar beklentimizi %14 yükseltiyoruz ve hedef fiyatımızı %7 artırarak 9,9TL’ye yükseltiyoruz. 2016 yılı için %42, 2017 yılı için %3 kar artışı öngörüyoruz.
3Ç16 performans detayları
Garanti’nin net faiz marjı çeyreksel 20 baz puan artış gösterdi. Swap maliyetleri düşmesi nedeniyle, swap ile düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel 56 baz puan arttı. Kredi-mevduat faiz makası TL mevduat maliyetlerindeki artış nedeni ile çeyreksel bazda yatay kaldı. Yeni Tüfeye endeksli bono alımı ile, menkul kıymetler getirisi çeyreksel 40 baz puan artış kaydetti. 3. çeyrekte komisyon gelirleri yıllık %6 artarken, faaliyet giderleri geçen senenin yüksek bazının etkisi ile yıllık %6 düşüş kaydetti. Takipteki krediler 21 baz puan artışla %3 seviyesine yükseldi. Banka’nın bütçelediğinin dışında 191mnTL tutarında yeni takibe düşen kredi oluştu. Ek karşılık ayrılması nedeni ile, kredi düşüş karşılıklarında çeyreksel %8 artış görüldü. Yakın izlemedeki krediler çeyreksel bazda %5 artarken, yeniden yapılandırılmış kredilerde değişiklik olmadı. Toplam krediler %2,3 büyüme ile sektör büyümesi olan %3,4’ün altında kaldı. Tüketici kredileri, konut ve oto kredilerinin katkısı ile 10 baz puan pazar payı kazandı. TL mevduatlar çeyreksel %1 artarken, YP krediler (ABD doları) %9 daralma gösterdi. Sermaye yeterlilik oranı çeyreksel 12 baz puan artışla %16,4’e yükseldi.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!