Rüzgâr Enerjisi büyümeyi harekete geçirecek…
Öneri: Endeks Üzeri Getiri
Son Kapanış (TL, 24-Nisan-24) 26.50
Piyasa Değeri (US$mn) 441
12 aylık Hedef Fiyat (TL/hisse) 54.68
12 aylık Hedef Piyasa Değeri (TL/hisse) 618
Yukarı Potansiyel (TL) 106%
Temettü Verimi 3.1%
-Takip ettiğimiz şirketler listesine “Endeks Üstü Getiri” önerisiyle ekliyoruz…. Galata Wind için 12 aylık hedef fiyatımız hisse başına 54,68 TL olarak %106 yükseliş potansiyeli sunuyor. Cazip değerleme, yüksek marjlı operasyonlar, Avrupa güneş enerjisi projelerindeki büyüme beklentileri, şebeke ölçekli batarya yatırımlarının ümit verici olması ve 2024 yılında operasyonel performansta beklenen toparlanma nedeniyle Galata Wind’e Endeks Üstü Getiri tavsiyesinde bulunuyoruz.
-Üretimin %93’ünü rüzgâr santralleri sağlıyor… Galata Wind, 290 MW kurulu güce sahip orta ölçekli bir %100 yenilenebilir enerji üretim şirketidir. Şirketin portföyü rüzgâr ve güneş enerjisi üretim santrallerinden oluşmaktadır. Rüzgâr enerjisi santralleri %85’lik payla kurulu güç içerisinde en büyük payı alırken, onu %15 ile güneş enerjisi santralleri takip ediyor. Üretim açısından 2023 yılında 679 GWh ile RES toplamın %93’ünü temsil eden aslan payını alırken, onu 51 GWh ile %7 ile GES takip ediyor. Türkiye’de 2023 yılında üretimin yaklaşık %38’i YEKDEM mekanizmasından yararlanmıştır.
-RES’lerde yeni kapasiteye yatırım… Galata Wind, güçlü nakit akışı ve düşük borç seviyelerinden yararlanarak sağlam bir büyüme için konumlanıyor. Sırasıyla 7,6 MW ve 39 MW kapasiteye sahip Taşpınar hibrit ve Mersin RES genişletme çalışmalarının 2024 yılında devreye alınması planlanıyor. Galata Wind, 2025 yılında Taşpınar Hibrit projesinin 25 MW’lık üçüncü ve son fazını işletmeye alarak toplam 42 MW kapasiteye ulaşmayı planlıyor. Ayrıca 13,6 MW’lık Alapınar RES de portföye dahil olacak. Sonuç olarak Galata Wind’in 2025 yılı sonunda 376 MW kapasiteye ulaşacağını öngörüyoruz.
-Avrupa’da güneş enerjisi projelerinde ve şebeke ölçekli batarya depolamada agresif hedefler… Galata Wind, Avrupa’da toplam 300 MW’a kadar güneş enerjisi projeleri geliştirmeyi planlıyor. Galata Wind, İtalya, İspanya, Macaristan, Almanya ve Makedonya’nın da aralarında bulunduğu Avrupa’daki birçok fırsatı değerlendiriyor. Hedef, farklı ülkelerdeki ihalelere, yeni FIT (Tarife Garantisi) programlarına ve uzun vadeli enerji satın alma anlaşmalarına katılmaktır. Ayrıca Galata Wind, 300 MW’ı RES ve 50 MW’ı GES olmak üzere toplam 350 MW’lık 7 farklı lokasyonda şebeke ölçekli depolama için ön lisans aldı.
-2024’te güçlü finansallar bekleniyor… Modelimiz ihtiyatlı bir şekilde Avrupa GES’lerinde 150 MW, şebeke ölçekli batarya depolama tesislerinde ise 150 MW kapasite artırımı varsaymaktadır. RES’lerdeki yeni kapasiteyle birlikte toplam üretim hacminin 2027’de 1.395 GWh’ye ulaşacağını, yani %18’lik bir Bileşik Büyüme Oranı’na ulaşacağını öngörüyoruz. Bu, 2027’de %20’lik bir Bileşik Büyüme Oranıyla US$99mn FAVÖK anlamına gelecektir. 2024’te FAVÖK’ün bir önceki yıla göre %26, net kazancın ise %40 artmasını bekliyoruz.
-Riskler… Elektrik fiyatlarındaki dalgalanma, yönetmelik değişikliği, düşük hidroloji gibi doğal faktörler temel risklerdir.
Kaynak: Tera Yatırım