GWIND
Tavsiye: Endeks Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 27,40 TL
Hedef Fiyat: 42 TL
Getiri Potansiyeli: %53
• Galata Wind’i (GWIND) hisse başına 42,00 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri önerisi ile model portföyümüze dahil ediyoruz. Tamamen yenilenebilir enerji alanındaki yatırımlarla cazip bir temaya sahip olması ve büyüme potansiyeli nedeniyle temel olarak beğeniyoruz.
• Türkiye’nin önde gelen halka açık yenilenebilir elektrik üreticilerinden biri olan Galata Wind mevcut durumda 297,2 MW kurulu güce (%56 RES, %11 GES, %32 hibrit) sahip olup yatırımlarına devam ederek 2024 sonuna kadar 361 MW’a, 2025 sonuna kadar 575 MW’a ve 2029’a kadar 1.085 MW’a ulaşmayı hedeflemektedir. Değerleme modelimizi oluştururken yatırımlarda bir miktar gecikme olasılığını da göz önünde bulundurarak bir kurulu güç ve üretim tahmini çıkardık.
• Şirketin şu anda iki kapasite arttırma ve dört yeni santral yatırım projesi bulunmaktadır. Yatırımlarının çoğunluğunu Türkiye’de planlayan şirket 2027’ye kadar Avrupa bölgesinde yeni bir 300 MW’lık rüzgar santrali inşa etmeyi de hedefliyor. Yeni santrallerin yaklaşık 410 MW’ı depolamalı santral olarak planlanmakta olup verimliliğin artmasına da katkı sağlayacaktır.
• Son bir yılda düşük elektrik fiyatlarının üreticiler üzerindeki olumsuz etkisine karşın avantajlı ‘YEKDEM’ fiyatlaması ile GWIND göreceli olarak daha güçlü finansal sonuçlar açıklayabildi. GWIND için tahminlerimizi yaparken yatırımlarını ve kapasite faktörlerindeki değişikliği de dikkate alıyoruz. Şirket’in güncel kurulu kapasitesinin %79’u YEKDEM kapsamındadır. Elektrik satış fiyatlarını hesaplarken YEKDEM tarifelerinin fiyatları ve bitiş tarihlerini dikkate aldık. Elektrik piyasa takas fiyatını (PTF) ise konservatif bir yaklaşımla 70 USD düzeyinde sabit olarak kullanıyoruz.
• Şirketin 3Ç24 sonu itibariyle net borcu yaklaşık 18 milyon dolar seviyesindedir. Düşük borç sayesinde yatırımların %70 kadarını özkaynak, %30 kadarını ise borç ile yapmasını öngörüyoruz.
• Şirketin 2024 yılında 796 GWh, 2025 yılında 1.012 GWh ve 2026 yılında 1.318 GWh elektrik üretmesini bekliyoruz.
Kaynak: Phillip Capital
