2022 2. Çeyrek Finansal Değerlendirme Raporu
Sağlıklı Görünüm Devam Ediyor
GWIND 2022 yılı ikinci çeyrekte beklentimize paralel 228m TL ciro ve 192m TL FAVÖK açıklarken, net kar beklentilerin yaklaşık 2 katına çıkarak 341m TL olarak gerçekleşti. Çeyreklik bazda geçen yıl ikinci çeyrek ile kıyaslandığında, artan kapasite kullanım oranı, yükselen enerji fiyatları ve kur artışı sebepleriyle ciroda %155, FAVÖK’te %224, net karda ise geçen sene yapılan yatırımların finansal giderleri ve bu çeyrekteki 172m TL ertelenmiş vergi geliri etkisiyle 60 kat artış görülmüştür.
2022 1. Çeyrek ile kıyaslandığında ise mevsimsellik etkisiyle beklenildiği üzere azalan üretim (ilk çeyrek 204GWh, ikinci çeyrek 164GWh üretim) sebebiyle net satışlar %21, FAVÖK ise %25 azalırken net kar %88 artış gösterdi( 172m TL ertelenmiş vergi gelir etkisi çıkarıldığında %7 azalma).
Satış maliyetlerinin (personel ve bakım-onarım giderleri) işin doğası gereği üretim artış-azalışlarından büyük oranda etkilenmeden sabit kalması sebebiyle, azalan ciro karşısında marjlarda 600bps daralma gözlenmektedir. Bu daralma, operasyonel verim düşüklüğü olarak değerlendirilmemelidir.
6 Nisan 2022 tarihinde model portföyümüze eklediğimizden bu yana %76 nominal, %43 rölatif getiri sağlayan Galata Wind için 2022 sene sonu tahminimizi 1.170m TL ciro (70m USD), 970m TL FAVÖK (58m USD) ve 700m TL (42m USD) net kar olarak güncelliyoruz. (Önceki tahminlerimiz 1086m TL ciro, 859 milyon TL FAVÖK ve 502m TL net kar). Ortalama dolar kurundaki artış (16.70 vs 15.50) ve operasyonel göstergelerdeki iyileşmeler (82 USD tavan fiyat vs 80 dolar ve 400bps FAVÖK marjı artışı) yukarı yönlü revizyonumuzun ana sebepleri oldu. Yaptığımız revizyon ve olası kapasite artışı beklentisiyle hedef fiyatımızı 11 TL’den endekse paralel %21 getiri potansiyeli ile 14 TL’ ye yükseltiyoruz.
Kaynak: İnfo Yatırım