2Ç22’de güçlü net kar, azalan borçluluk
Değerlendirme: Olumlu
Galata Wind, 2Ç22’de 228 milyon TL satış geliri (Konsensus: 233 milyon TL, Deniz Yatırım: 235 milyon TL), 192 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 198 milyon TL, Deniz Yatırım: 197 milyon TL) ve 341 milyon TL net kar (Konsensus: 201 milyon TL, Deniz Yatırım: 268 milyon TL) açıkladı. 2Ç22 sonuçlarında satış geliri ve FAVÖK beklentilerin hafif altında gerçekleşirken, güçlü seyrederken net kar rakamı beklentilerin üzerinde açıklandı. Sonuçların hisse üzerinde olumlu bir etki yaratacağı beklentisindeyiz.
■ 2Ç22’de satış gelirleri yıllık bazda %155 ile güçlü artarak 228 milyon TL seviyesine ulaşmıştır. Satış gelirlerinin artmasının ana sebepleri; 2Ç22’de %20 üretim artışı ile toplam 369.022 MWh elektrik üretimi elde edilmesi (30 Haziran 2021: 308.485 MWh) ve dolara endeksli satışlar nedeniyle yüksek seyreden elektrik satış fiyatları olmuştur. 2021 Mart sonunda tam kapasite üretime başlayan Taşpınar RES’in olumlu etkisi ve karbon emisyon sertifikası hakkı, satış gelirlerinin artmasına katkı sağlamıştır.
■ 2Ç22’de, FAVÖK yıllık bazda %224 oranında artarak 192 milyon TL seviyesine ulaşmıştır. FAVÖK marjı da yıllık bazda 18.0 puan artarak %84.2 seviyesine ulaşmıştır.
■ Şirket yılın ilk yarısında, 341 milyon TL net kar rakamı açıklayarak, tüm zamanların en yüksek karını elde etmiştir. Net kâr marjı ise %142.7 olarak gerçekleşmiştir. Çeyrek karlılığında ertelenmiş vergi gelirlerinin etkisi bulunmaktadır.
■ 1Ç21’de Şirket’in net borcu 577 milyon TL seviyesinde iken, yıllık %57 azalış göstererek 247 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in Net Borç / FAVÖK oranı ise 2Ç22 itibariyle 0,3x seviyesinde gerçekleşerek olumlu görünümü desteklemektedir.
■ Genel Değerlendirme: Şirket’in, yıllık bazda güçlü sonuçlar açıklamasını olumlu değerlendiriyoruz. GWIND hissesi yıl başından itibaren rölatif olarak endeksin %39 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 9,5x F/K ve 9,0x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım