Ford Otosan Hisse Yorumu
Öneri “EKLE” Hedef Hisse Fiyatı : 38,50TL
“Operasyonel Karlılıktaki Artışa Karşın, Ford Otosan’ın 3. Çeyrek Net Karı 150,6mn TL ile Beklentilerin Altında Kaldı…”
2015’in üçüncü çeyreğinde şirketin net karı geçen sene aynı döneme göre %23,3 artışla 150,6mn TL olarak gerçekleşmiş olmakla birlikte hem piyasa beklentisi 180mn TL’nin hem de bizim beklentimiz 237mn TL’nin altında kalmıştır. Tahminimizdeki sapmada yüksek finansman ve vergi giderleri etkili olmuştur. Şirketin satış gelirleri 3Ç2015’te bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %45,5 oranında artarak 4,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bu yükselişte özellikle yurtdışı satışlardaki artışlar etkili olmuştur. Satışların maliyeti ise net satışlardaki artıştan hafif daha düşük %45 oranında yükselmiş ve buna bağlı olarak brüt kar marjı 0,3 puan artarak %11,1’e ulaşmıştır. Şirketin operasyonel giderlerinin bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %31,4 oranında artmasına karşın net faaliyet karı ise %86,3’lük artışla 283,7mn TL’ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirketin FAVÖK’ü de 3Ç2015’te 359mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yıla göre %54,7 artmıştır. FAVÖK marjı da buna bağlı olarak %8’den %8,5’e yükselmiştir. Diğer taraftan, finansman giderleri 3Ç2014’teki 40,9mn TL’den 3Ç2015’te 94,2mn TL’ye yükselmiş ve net dönem karını olumsuz etkilemiştir. Buna ilaveten, ilgili dönemde şirketin geçen seneki 14,9mn TL’lik vergi gelirine karşın, 3Ç2015’te 38,6mn TL vergi gideri kaydetmesi de net dönem karındaki artışı sınırlandırmıştır. Ford Otosan, operasyonel açıdan 3. Çeyrekte oldukça iyi bir performans sergilemesine karşın, artan finansman ve vergi giderleri sebebiyle son 3 çeyreğin en düşük dönem karını kaydetmiştir. Şirketin 9 aylık faaliyet karı ise geçen seneye göre %107 oranında artarak 749mn TL’ye ulaşmıştır. Öte yandan finansman ve vergi giderlerindeki artış sebebiyle net kar sadece geçen senenin %17 yukarısında 557mn TL olmuştur. Ford Otosan’la ilgili hedef fiyatımızı değiştirmiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!